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煤电二次联动提升三类电力股估值
(2006-07-03 16:20)
　
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    6月28日，国家发展改革委下发文件通知：经国务院批准，从2006年6月30日起，全国上网电价平均上调11.74元／千千瓦时，销售电价平均提高24.94元/千千瓦时，据测算，相当于销售电价每度上调约2.5分钱，第二次煤电联动方案正式启动。中联财务顾问有限公司负责的中国上市公司业绩评价报告认为，煤电二次联动预期有望提升三类电力股的估值。

     国家发展和改革委员会副主任张国宝在国务院新闻办曾介绍，今年下半年电力供需形势将总体平衡，不仅扭转自2002年6月以来出现的电力供应紧张局面，而且成为我国电力发展史上又一个转折点。 截止2005年末，电力行业A股上市公司共60家，其中盈利54家，亏损6家，盈利比例为90.00%。通过对2005年度上市公司业绩进行分析评价，得分位列电力行业前十名的公司依次是G申能、G深能源、文山电力、G华能、G广控、国电电力、G华靖、G粤电力、G穗恒运、凯迪电力、前七家公司同时跻身2005年上市公司业绩评价100强。

     国家实施煤电联动、上调电价，是发电企业的期盼。众多电力上市公司在2005年年报中对未来经济情况作出的展望，都明确提到煤电联动政策的影响至关重要；煤电联动政策的实施也影响到投资市场对上市公司的价值评估；同时，实施煤电二次联动，将在相当程度上解决电力企业的成本压力，对电力上市公司将是重大利好消息。

     本次煤电价格联动的范围包括除新疆、福建、江苏、浙江、安徽、上海及河北之外的25个价区。上涨幅度主要指企业用电。而四川、河北、天津、上海、江西、重庆、云南、青海、甘肃、新疆等地区居民用电也将上调，调整幅度根据各地区情况具体测算，最终是否上调，将视当地居民价格听证结果而定。

     由中联财务顾问有限公司负责的中国上市公司业绩评价报告认为，关注煤电联动受益概念股，三类电力上市公司预期将得到较大发展，煤电二次联动的时间与价格将直接影响着电力股的估值。如果电价上涨超过1分钱，可以大幅度提升电力行业的盈利能力，煤电二次联动预期有望提升以下三类电力股的估值。

     一是水电上市公司，一方面是因为水电上市公司可以在煤电二次联动预期获得一定的电价上涨幅度，从而提升公司的盈利能力。另一方面则是因为拥有干流水系电站的水电股就相当于获得了可再生的水力资源，理论上估值水平较高，如黔源电力、G长电、桂冠电力等水电上市公司。

     二是对煤炭或电力价格极度敏感的电力上市公司，因为煤价或电价的稍微波动，就能够引起盈利能力的大幅变化，产生杠杆效应和潜在的投资机会。如长源电力、G建投、G漳泽等。

     三是未来装机容量大幅增长的电力上市公司，由于新装机组是符合产业政策的新能源或者是大机组，机组的盈利能力可以得到保证，意味着公司有望迎来高速增长周期。如国电电力、G华靖、华能国际等。

（马玉荣）
  责任编辑　仲伟群
　
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