煤炭行业在传统的2007年年中淡季出现了国内外煤价齐涨的不寻常现象，全行业景气度处于高位。分析师认为，出现这一现象主要原因是中国政府一系列政策的作用正在开始显现，而政策的延续与良好的宏观环境使得煤炭行业在未来仍然有上升空间。

     一、全行业景气度淡季不淡

     1. 6月底澳洲BJ煤价大幅上涨，主要煤价指标BJ煤价创每吨68.75美元的新高。这波煤炭价格上涨早在年初即已经可以预期到，因为2007年中国已从煤炭净出口国变为净进口国。中国煤炭产量和销售量在国际煤炭贸易量中一直占据重要地位，尤其在亚太地区。因此，中国煤炭的多进少出直接导致了日本及东南亚国家加大了澳洲煤炭的购买，抬高了国际煤价，同时也支持了国内价格。预计2008年国际煤价将继续上升，涨幅约为10%。

     2. 煤炭采矿权价格上升，拍卖制度使煤炭采矿权价格上升。甘肃省正宁煤矿采矿权被甘肃省华亭煤业集团有限责任公司以47.45亿元拍得，而底价仅为7.5亿元。平均拍得采矿权价格为人民币每吨5元。随着拍卖的进行，未来煤矿采矿权价格将维持上升趋势。煤矿采矿权改革将使上市公司现存煤炭资源得以重估。

     3. 在建项目导致产能过剩的风险不大。截至2006年底，在建产能达11.02亿吨，似有导致未来产能过剩的风险。但是，剔除基本产能(技改项目中已有产能)后，实际新增产能仅为7.05亿吨。

     4. 小煤矿增速放缓。中国煤炭产量增速从2006年的8.09%下降到2007年5月底的7.10%，其中地方矿产量增速仅为5.3%。小煤矿增速放缓说明关停小煤矿的政策已取得成效，煤炭行业结构正在改善。中国政府继续关停小煤矿，并逐步提高进入煤炭行业的资格条件。小煤矿未来将面临更大的风险，即使扩张产能之后仍有可能被关停。为延缓被关停的命运，许多小煤矿提出了产能扩张计划，但计划最终能否实现是个问题。

     5. 增值税抵扣减轻企业负担。财政部、国家税务总局联合发文，自7月1日起，对煤炭等8个行业在中部地区26个城市实行增值税抵扣政策，这将减轻这些地区煤炭企业的税务负担。

     2005年度煤炭采选业增值税综合税率为8.35%，是全国工业平均税率3.77%的1.21倍，是1994年增值税改革前3.35%的2.49倍。如果增值税负降低到平均水平，将会减少4.58%，按照吨煤售价300元测算，可以减少13.74元。增值税逐步由原来的生产型改为消费型，允许购进的固定资产进项税抵扣，从而会把煤炭企业的增值税负降下来。

     二、煤炭行业将在2008年下半年进入新一轮升势

     1. 中国政府对煤炭行业的调控效应逐步显现，供给受到抑制。煤炭行业被列为潜在产能过剩行业，新上项目受到严格控制。2006年3月发布的《国务院关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知》中，煤炭行业被列为四个潜在产能过剩行业之一，新上项目受到严格控制，从而使得煤炭行业固定资产投资增速开始显著回落，2006年全年投资增速27.2%，已经非常接近于全社会规定资产投资增速24%；2007年1-5月份，煤炭业投资增速更是下降到13.5%，远低于全社会固定资产投资增速25.9%。

     但从以往经验来看，由于中国经济无法压抑的成长需要，钢铁、水泥、电解铝等被国家列为产能过剩行业2-3年之后，这些行业都出现了明显的复苏迹象。从2006年初煤炭行业被列为潜在产能过剩行业，经过两年多的滞后期之后，到2008年中期政策调控的威力将会逐步显现，煤炭供给增速将会显著放缓，从而可能使得煤炭价格出现新一轮上涨。

     2. 暂停受理探矿权从源头上关紧了闸门。2007年2月份国土资源部发出了《关于暂停受理煤炭探矿权申请的通知》，2007年2月2日至2008年12月31日，在全国范围内暂停受理新的煤炭探矿权申请。《通知》规定：除国务院批准的重点煤炭开发项目和使用中央地质勘查基金(周转金)或省级地质专项资金开展煤炭普查和必要详查的，可以设置煤炭探矿权外，全国暂停受理新的煤炭探矿权申请。国土资源部的该文件，相当于釜底抽薪，从最初的源头上关紧阀门，避免因煤炭勘查投资过热而出现产能过剩问题，保持煤炭市场稳定发展。

     3.加快小煤矿关停速度。根据国务院确定的"争取用三年左右时间，解决小煤矿问题"的要求，原计划三年关闭小煤矿9,887处的目标，其中：第一阶段(2005年8月-2006年6月)计划关闭5,026处、实际关闭5,931处；第二阶段(2006年7月-2007年6月)计划关闭2,652处，截止2007年2月15日共公告了2,723处，已关闭2,148处；第三阶段(2007年7月-2008年6月)计划关闭2,209处。而在07年初的全国安全工作会议上，国家安监总局提出要加快关闭工作进度：全国已公告关闭的2,723处矿井必须在3月底前一律关闭到位；结合整顿关闭"三年规划"，尽快落实第三阶段关闭矿井名单，力争在2007年底前提前完成关闭矿井任务。

     4. 国内宏观面利好不断。2008年中国举办奥运会；2009年中国面临着建国六十周年的大庆，这些就要求中国经济要在2009年前后保持一个健康、较快的发展速度。因此，中国政府调控的目标是使经济不至于出现过热，而煤炭主要下游行业钢铁、火力发电、水泥、合成氨等产品的增速都处于较高的水平。经济出现硬着陆的可能性不会很大。

     5. 世界经济环境良好。除了中国的宏观经济环境之外，世界经济预期也可以保持较好的发展态势，特别是美国和日本的经济在08年还会有所加快。

     6. 中国煤炭消费将继续增长，但增速略有放缓

     2007年中国煤炭投产规模将达到高峰。2007年1-5月份中国煤炭投资增速仅为13.5%，预计07年全年煤炭行业固定资产投资增速在10%左右，2008年投资额甚至会开始下降。当前煤炭行业的投资有相当一部分属于煤炭企业对相关产业的投资，如投资于电力、电解铝、煤化工等行业，根据2006年初山西省对煤炭行业投资的一份调查报告显示，煤炭企业投向非煤产业的比例占到了50%左右。

     电力：2006年全国新增发电能力10,117万千瓦，其中火电9,048万千瓦。预计2007年全社会火力发电量增长14%左右，即便单位发电煤耗下降4%，煤炭的需求增长10%；2008年火力发电增长13%，耗煤量增长9%左右。

     钢铁：2006年中国粗钢产量4.23亿吨，增长19.7%。预计2007-2008年粗钢产量仍可以达到14%和13%的增速。即使假设节能降耗导致吨钢耗煤下降5%，2007-2008年钢铁行业耗煤量也将达到9%和8%的增速。

     建材：2006年中国水泥产量12.4亿吨，增速为15.5%。预计2007-2008年中国主要建材产品增速14%，2008年增速13%；相应煤炭消费增速分别为9%和8%。

     化工：化工行业将是煤炭消费的重要增长点。由于煤炭相对于原油变得更为便宜，许多石油化工项目改为使用煤炭作为原料，而且近年来煤制甲醇、二甲醚项目纷纷兴建，预计2007-2008年化工用煤将呈现加速发展的势头，增速可以达到10%和20%。

     7. 十一五期间煤炭供需可能存在供应不足

     需求分析：2010年中国年煤炭需求很可能达到30.1亿吨，但是如果政府不能解决结构性问题，2010年煤炭需求将达到31.8亿吨。如果经济增速放缓，2010年煤炭需求将在28.6亿吨左右。

     供应分析：2006年底，中国煤炭产能为20.34亿吨，基础产能为3.96亿吨。剔除基础产能后，在建新增产能为7.05亿吨，因此总产能约为31.35亿吨。年产量3万吨以下的小煤矿产能约为1.84亿吨。2010年以前将要淘汰的老煤矿产能0.686亿吨。考虑以上所有因素，2010年底中国煤炭供应缺口为1亿吨。