下游行业需求放缓，煤炭库存增加。受房地产、汽车等下游行业低迷影响，钢铁产量增速下滑，导致焦炭、焦煤需求放缓;夏季用电高峰即将过去、气温降低，电煤需求短期下降;近期各大港口煤炭库存急剧增加，截至9月9日，秦皇岛煤炭库存达到841.6万吨，超过正常水平近300万吨。但是，随着各地冬季储煤开始，以及秋冬农耕季节来临，电煤和无烟煤需求下降不会太大。

　　行业估值、评级、投资逻辑及股票推荐。2008年1-5月份，全行业利润增长97.8%，我们维持行业利润08年增长120%，09年利润也不低于40%的判断，以及煤炭行业“强于大市”的评级。考虑近期煤炭A股08年动态市盈率已从8月初的16x回落到9月初的13x以及未来两年行业利润增长和煤价上涨预期，我们维持判断:认为行业08年合理市盈率水平在18-23倍之间，维持煤炭上市公司目标价位不变。