今年以来企业、电力煤炭库存均处于较低位置。截至9月底，全国煤炭企业库存6600万吨，比年初下降29%，较去年同期下滑4257万吨，跌幅39.2%。全国重点电厂存煤6219万吨，比年初下降5%，可用18天。10月开始主要港口存煤呈现稳步回升态势，截至11月7日，环渤海四港存煤1577万吨，同比上涨31万吨。
由上图可以看出，煤炭港口库存2017年整体呈现稳中上行趋势，受季节因素影响，在春节期间和夏季用煤高峰期库出现季节性下滑。其中，受春节影响，煤炭企业尚未完全开工，产量并未全部放开，港口的需求量增加，近期受北方主要煤产地降雪天气的影响，铁路运输受到一定阻碍，调入量下滑，使得港口的库存下滑明显。而调出方面，节前电厂备货不足，长协下补库存较为积极，此外电厂的日耗煤水平好于预期，加之南北方寒潮的出现等影响。2月份库受春节等因素影响，库存降到年内低点，北方五港库存在2月28日达到年内最低点1274.5万吨，较年初下滑615.1万吨，跌幅达32.58%。广州港库存在2月初降到90万吨以下。3月份开始，随着煤矿的陆续开工，港口库存出现了稳步回升，虽然7/8月份库存有所下滑，但并没有低于2月份的极值。截至11月7日，环渤海四港存煤1577万吨，比2月28日增长23.73%，其中秦皇岛港存煤698万吨，广州港受运输通畅，库存较也有回升。
1-9月，全国规模以上电厂火电发电量34525亿千瓦时，同比增长6.3%，增速比上年同期提高5.5个百分点。1-9月，全国发电设备累计平均利用小时2811小时，比上年同期降低7小时。全国火电设备平均利用小时为3117小时，比上年同期增加47小时。受煤炭去产能控产量政策影响，电煤供需形势从宽松逐步转为偏紧、部分地区紧张，电煤价格的急剧上涨，加剧了煤电企业经营困难局面。从电力行业存煤量分析，进入2017年以后，重点电厂煤炭库存随着季节进行波动，整体处于偏低位置，加之电厂耗煤量好于往年，3月初重点电厂库存达到最低点，其中3月30日库存5003万吨，库存可用天数下降至14天左右。后期随着供暖需求的结束，电厂日耗下滑和煤企开工增加等影响下，4-7月份电厂煤炭库存出现持续上涨。8月份开始，随着迎峰度夏用煤高峰期的到来，8月底电煤库存可用天数再次下滑至14天左右，随后又出现缓慢回升。截至9月底，全国重点电厂存煤达到10590万吨，可用天数恢复至18天左右，并且随着需求的持续回落，11月份全国重点电厂库存可用天数呈现持续回升态势，全国重要电厂库存的回升，显示国内动力煤供不应求情况有所改善，后期或趋于供需平衡的态势。
动力煤价下行压力加大
自10月份开始国内动力煤价格开始进入下行通道。随着发改委保供应稳煤价政策的发力，10月初多家大型煤企纷纷响应政府号召下调电煤价格10元/吨，前期快速上涨的煤价得到抑制。进入11月份以后随着优质煤炭产能释放，煤炭供给稳步增加，冬季供暖期间煤炭供应得到保障。受大气污染治理的影响，下游用煤企业实行采暖季停产或错峰生产，电煤需求受到抑制，助推煤价进一步下行。以秦皇岛港口热量5500大卡动力煤为例，截至11月17日实际成交价675元/吨左右，与去年同期相比下跌6.5%，与10月初相比下跌7.5%。后期随着国家保供政策的落实，煤炭主产区陆续恢复生产，产地供应继续稳步回升，整体供应环境趋于宽松。需求来看，虽然已进入冬季用煤高峰期，但目前沿海电厂日耗煤量仍处相对低位，加上北方下游企业错峰生产使得工业用煤需求下滑，市场需求预期看空，后期价格下行压力增大。
据统计，晋陕蒙三大产区产能平稳释放。前三季度内蒙古原煤产量68066万吨，占全国累计产量的26.3%，同比增长12.8%；山西原煤产量64184万吨，占全国累计产量的24.8%，同比增长7.5%；陕西原煤产量41294万吨，占全国累计产量的15.9%，同比增长12.2%。近期，晋陕蒙多矿恢复生产，预计下半年新增产能在一亿吨以上，产能也将进一步释放。
政策发力煤价旺季难涨
自九月底以来，国家对不断上涨的煤价施加了一系列的“压力”。
一是9月份发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》与关于进一步做好今冬明春煤炭供应保障工作的通知》，产能逐步释放、运力增强。随着政策的发布，10月国庆节前后，重点煤炭企业宣布降价，为后期煤价稳定奠定了基础。
二是国家通过价格巡查等监管措施引导预期，严厉打击哄抬价格的行为，防范煤炭价格异常波动。这使得今冬煤价“失态”上涨再无可能。
三是11月底，2018年煤炭贸易长协合同定价在即，政策导向降低并稳定煤价的意图明显。
当前电厂耗煤量仍处相对低位，库存得到了有效补充，电厂采购以长协煤为主，压迫市场煤价格进一步下行，预计冬季用煤高峰期期间煤价涨幅有限。
cctd@vip.sina.com
