运输掣肘是导致煤价分化的主要原因

    近1个月以来，港口煤炭市场运行持续向好，港口动力煤价格持续上涨。12月11日，北方港口5000大卡动力煤价格从10月30日的每吨580元涨至每吨620元，每吨上涨40元；5500大卡动力煤价格从每吨670元涨至每吨692元，每吨上涨22元。港口价格持续上涨，一方面是电厂煤耗明显增加，沿海六大电厂日耗水平回升至70万吨高位，库存可用天数下降拉动电厂补库刚需。另一方面是因为港口市场煤供给偏紧，贸易商被迫高价接货。

    与以往不同，此番港口价格上涨并未有效带动产地煤炭价格跟涨，反之，产地煤价持续下行。鄂尔多斯市场混煤价格持续下行1个月有余，5500大卡煤种价格每吨下降39元，5000大卡煤种价格每吨下降30元。鄂尔多斯各矿区煤炭价格不同程度下跌，其中跌幅最大的达每吨60元。主要是因为鄂尔多斯煤企库存较高，迫使销售企业降价促销。

    从上下游市场运行情况的特点来看，造成港口环节供给不足、产地煤炭供给过剩的主要因素是煤炭运输掣肘。大秦线10月25日至11月15日检修期间，每日发运量约为100万吨，较正常水平偏少25万吨左右。同时，呼和浩特铁路局到港周发运量维持在140万吨至150万吨，9月高峰期间该数据为180万吨至190万吨。数据显示，11月鄂尔多斯煤炭铁路发运量为2736万吨，环比下降197.5万吨，降幅达6.7%。整体来看，铁路发运量较前期水平是下滑的，同时，汽运煤对港口的补充减弱，港口煤炭调进量出现下滑。

    运输瓶颈推动港口煤炭价格上涨的同时，也促使产地市场呈现出几个新的特点。

    第一，目前，鄂尔多斯主要的四个物流园区煤炭库存总量维持在260万吨至280万吨的高位，周平均发运量下降至年内低位水平150万吨左右。近几周园区指标窄幅波动，并未有明显的好转，表明市场发运情况尚未改善。高位库存是反映铁路运输状态最直接的指标，也是促使产地销售价格下行的主要因素。

    第二，随着港口价格持续上涨、产地价格持续下降，导致中间贸易环节利润迅速扩大，促使市场贸易积极性大幅提升，坑口销售量出现明显回升。从鄂尔多斯地方煤矿日销量来看，产地市场销售情况明显改善。12月11日，鄂尔多斯地方煤矿销售煤炭140.5万吨，较11月低位水平增长30万吨左右。销量明显增长迅速拉动产地坑口销售价格止跌企稳。笔者分析认为，此轮产地煤炭销量增长主要是因为贸易商抢抓市场行情，市场成交好转极为迅速，但也缺乏需求持续性增加的拉动力。

    第三，在贸易行情转好的背景下，鄂尔多斯主要园区煤炭铁路发运情况并未有明显的改善，这充分表明铁路瓶颈在短时间内难以消除。产地市场销售量的增长主要是因为汽运量增长，近两周鄂尔多斯煤炭运输出现量价双升的局面。12月4日至12月10日，从鄂尔多斯销往河北地区的煤炭增至92万吨，发往山西地区的煤炭增至91万吨，发往陕西地区的煤炭增至25万吨，相比前一周，三个地区的销售增长总量为33万吨，其中销往陕西和山西的销量达到年内最高水平。同时，近两周，鄂尔多斯地区长途、中途、短途汽运价格不同程度上涨。

    目前，下游港口环节市场价格持续高位，运行阻力日渐增大。一方面，市场价格持续上涨将利好因素消化，另一方面，下游采购接货热情下降。12月11日，秦皇岛港、曹妃甸港及京唐港三港的吞吐量呈现止涨转跌，相比12月4日三港吞吐量合计下降13.26%。倘若需求方面没有明显增长，市场价格上涨空间有限。明年1月，由于运输计划的合理调配及进口煤的通关补充市场，局部市场供给紧张的局面将改善，市场价格高位运行的基础松动，煤炭价格下行的概率很大。