内外共振复苏 无烟煤行情依然可期

　　一、无烟煤市场稳中向好
　　近期，无烟煤价格继续上涨，下游补库需求较好，煤矿出货顺畅，多数矿即产即销。

　　无烟末煤方面，喷吹煤价格继续上涨，无烟块煤价格以稳为主，零星微涨。无烟末煤方面，近期我国大部分地区气温较常年偏低，供暖企业煤炭消费增加，在高日耗低库存下，采购需求持续旺盛。同时，受环保安监等因素影响，煤矿产量略显缩紧，部分煤矿产量有所下滑，供给进一步压缩，支撑无烟末煤价格继续稳步上行。

　　无烟块煤方面，民用取暖块煤消费稳中有增，采购需求维持稳定。受环保限产等原因影响，下游化工尿素企业开工率小幅下滑，对块煤按需采购。总需求较为平稳，无烟块煤价格保持高位平稳运行。

　　无烟喷吹煤方面，钢材价格涨幅明显，国内建材社会库存继续下滑，钢材挺价意愿较强，开工率维持高位，对喷吹煤采购需求较好。产地主流大矿喷吹煤月度价格涨后以稳为主，出货较为顺畅，12月份河南地区市场煤累计上涨约100-150元/吨，晋城地区市场煤累计上涨100-130元/吨。

　　二、1月份无烟煤整体将维持稳中小涨趋势
　　（1）下游采购需求旺盛 无烟电煤价格将继续稳中上涨

　　年末煤炭供应紧张，主产地煤矿生产多以保安全为主，部分煤矿年度产量完成停产检修。在产煤矿销售火热，普遍库存低位，即产即销，矿区拉煤排队车辆积压严重，短期卸煤车辆滞留情况难以缓解。随着近期天然气价格大幅上涨，燃气车辆运输成本上升，部分燃气车辆退出，使得煤炭运力收紧。下游方面，终端客户耗煤持续较往年偏高，库存快速下降，采购补库需求迫切。同时随着1月份气温的进一步下降，供暖企业煤炭消费将稳步增加，支撑无烟末煤价格继续稳中上涨。

　　（2）化工甲醇需求增量可期 无烟块煤价格将保持高位运行

　　受拉尼娜天气影响，今冬全国大部地区气温较常年同期偏低，民用无烟块煤取暖消费将维持高位。下游化工尿素企业近期受环保限产等原因影响，开工率小幅下滑，短期供需较为平衡，价格平稳运行，部分地区零星小涨。甲醇化工方面，神华榆林以及延长榆能化装置即将投产，2020年国内已新增甲醇产能653万吨，预计2021年还有新增产能1000万吨左右，对无烟块煤需求支撑较强，预计1月份将继续保持高位稳定。

　　（3）黑色系涨幅明显 支撑喷吹煤继续偏强运行

　　全球制造业强势复苏，在出口需求持续上升以及补库周期的推动下，1月份制造业需求将持续保持旺盛，投资增速也将进一步上升，进而将持续带动板材需求。房地产方面，尽管气温大幅下降叠加临近年底，房地产赶工力度季节性减弱，但是商品房高销售是维持地产高强度“赶工”的核心因素，11、12月份商品房的销售表现向好，将支撑华南等地“赶工”延续，拉动用钢需求进一步上升。在下游高需求背景下，钢厂对原材料补库需求进一步释放，预计1月份无烟喷吹煤市场上涨动能将继续修复。