需求韧性延续 无烟喷吹煤估值有望进一步修复

　　一、无烟煤价格稳中有涨
　　本周，无烟煤市场继续向好，价格稳中小幅上涨。无烟末煤，喷吹煤小幅调涨，无烟块煤价格以稳为主。
　　无烟末煤方面，受山西地区开展安全隐患大排查影响，部分地方煤矿开工有所下滑。无烟煤供应略显缩紧，矿上销售良好，末煤价格延续稳中上涨。
　　无烟块煤方面，近期冷空气活动频繁，民用取暖用煤消费增加，采购需求维持稳定，晋城部分地方煤矿因价格偏高略有回调。下游尿素部分企业有减产、检修，日常产量小幅下滑，对无烟块煤多维持按需采购。块煤走货正常，价格以稳为主。
　　无烟喷吹煤方面，目前钢材下游需求尚可，钢厂出货顺畅，库存去化正常，企业生产积极性延续高位，对无烟喷吹煤采购需求旺盛，部分钢材招标价格也有所上涨，山西主流大矿喷吹煤长协煤价格普遍跟涨，涨幅40-50元/吨；地方矿市场煤涨幅高达80元/吨以上。 　　二、无烟喷吹煤将维持偏强走势
　　（1）产地供应存在收紧预期  无烟电煤价格将稳中小涨
　　近期发改委明确将继续推动国内煤炭企业增产保供，加强铁路运力保障，但由于产地安全生产形势严峻，受安全隐患大排查影响，部分地方煤矿开工有所下滑。无烟煤供应水平后期或有收紧可能。同时近期下游电厂日耗稳步回升，对无烟末煤采购需求较好，在供需偏紧情况下，预计无烟末煤价格将继续小幅调涨。
　　（2）总需求平稳  无烟块煤价格将维稳运行
　　受冷空气影响，未来几天中东部地区将有大范围雨雪降温过程。民用无烟块煤消耗量稳步增加，采购需求维持稳定。下游化工尿素市场主流稳定，部分尿素企业减产、检修，尿素日常产量小幅下滑，对无烟块煤采购需求较为一般，预计短期内无烟块煤价格将继续持稳运行。
　　（3）需求韧性持续存在  无烟喷吹估值有望进一步修复
　　近期，多地施工企业赶工期加速，带动建材市价上涨，钢厂对短期市场相对乐观，短期内此态势有望得到延续。此外，尽管由于下游施工企业进入收尾期，订单增量放缓，叠加部分钢厂后期有检修计划，自11月底开始钢厂高炉开工率或将小幅下降，但是12月份下游钢厂面临淡季补库，采购需求将陆续释放，将支撑无烟喷吹煤市场持续坚挺，12月份无烟喷吹煤估值有望进一步修复。