长江煤炭运价指数周评（20251128）

　　本周国能长江内河运价指数呈现持续上涨态势，市场供需格局受水文条件与航线分化共同驱动逐步显现：其中大通流量降至16800立方米/秒，三峡出库流量降至7000立方米/秒左右，长江中下游干流水位较上周下降约0.5米，水位已进入枯水期阶段，船舶吃水受限，负载率普遍下滑；叠加下水航线运价维持高位，大量内河船舶继续优先承运荆州、九江、武汉等地下水货盘，上水方向运力供给恢复乏力，结构性紧张进一步加剧，指数因而延续连续上涨走势。

　　需求端层面，市场支撑力受终端采购预期增强与运力调配矛盾双重作用持续强化：电煤运输领域，沿江主力电厂虽当前拉运节奏尚未大幅放量，但普遍已明确下月迎峰度冬备库计划，采购预期显著升温，终端询盘积极性有所提升；海运段方面，沿海煤炭运价仍处高位区间，市场对当前价格接受度较高，订船行为保持稳定，海进江船舶数量维持回升趋势，为内河货源提供边际补充，运价获得阶段性需求支撑。

　　从影响因素综合判断：当前长江水位持续走低、枯水期通航条件收紧，叠加下水高收益持续吸引船舶分流，导致上水航线运力供给严重不足，成为推升指数的核心扰动；同时，尽管当前实际采购增量有限，但下月电厂集中补库预期明确，市场提前交易“需求前置”逻辑，支撑运价上行。综合供需基本面来看，短期内指数仍将维持上涨态势，预计下周指数有望继续上行。需重点关注枯水期水位对船舶载重能力的持续制约，以及电厂实际补库启动节奏是否如期兑现，进而验证运价上涨的可持续性。