长江煤炭运价指数周评（20251205）

　　本周国能长江内河运价指数呈现震荡调整态势，市场供需格局受水文条件、运力结构转型与终端需求分化共同驱动逐步清晰：其中大通流量降至 15400 立方米 / 秒，三峡出库流量维持在 8150 立方米 / 秒左右，长江中下游干流水位较上周小幅波动，部分河段水位微降但未进入极端枯水状态，船舶吃水限制温和，负载率保持相对稳定；叠加新能源船舶加速投放与江海直达船运力扩容，传统内河船舶面临竞争挤压，武汉、九江等核心港口下水货盘分流明显，上水航线运力供需处于弱平衡，指数因而呈现震荡走势。

　　需求端层面：市场支撑力受终端库存水平与行业需求结构调整双重作用呈现分化特征：电煤运输领域，沿江主力电厂当前库存充盈，短期拉运节奏平缓，实际采购增量有限；但随着冷空气活动频繁，下月迎峰度冬备库预期升温，江苏、湖北等地电厂已启动冬季电煤竞价采购，定向锁定优质煤源，终端询盘频次有所增加。

　　从影响因素综合判断：长江水位虽有波动但未形成显著制约，同时，终端需求呈现 “库存高位压制当前采购、季节预期支撑未来需求” 的二元特征，市场交易逻辑偏向谨慎观望。综合供需基本面来看，短期内指数仍将维持震荡调整态势，预计下周指数涨跌互现、波动幅度收窄。需重点关注枯水期水位对船舶载重能力的持续制约，以及电厂实际补库启动节奏是否如期兑现，进而验证运价上涨的可持续性。