焦炭强力反弹非无本之木

    短期产量提升有限，各环节库存水平均较低

    一个成熟的期货市场里，持续上涨或下跌都不应简单地定性为“炒作”。本轮焦炭期货的中级反弹，也非无本之木，其逻辑在于宽松政策刺激，需求形势好转，造成阶段性市场供需严重错配，引发价格大幅上涨。基于目前宏观经济回升的大背景，焦炭上涨仍有望延续。

    国内经济“暖意融融”

    在大地回春之时，一季度经济“暖意融融”。一季度中国国民经济运行数据发布，多项指标超预期增长，释放出中国经济企稳回升的积极信号。

    数据显示，3月份PMI指数为50.2%，为去年8月以来首次回到荣枯线以上，表明制造业增长已经开始企稳；一季度，固定资产投资同比名义增长10.7%，增速比去年全年加快0.7个百分点，投资性需求在“稳增长中”起着核心作用。3月全社会用电量和工业增加值同步回升，进一步印证了工业经济出现好转。宏观经济企稳回升是焦炭市场好转的根本，且能够稳定市场预期，延长价格企稳周期。

    现货涨势未终结

    根据国家统计局数据，3月中国粗钢日均产量达227.9万吨，较1—2月份大增12.9%，直逼2014年6月230.97万吨的历史峰值水平。终端用钢需求环比大幅好转，进而引发钢价上涨，正不断刺激着钢厂的复产冲动，不少去年停产的生产线陆续复产。钢厂盈利大范围、大幅度复苏也正在刺激着上游焦化行业的涨价诉求。

    尽管4月份焦炭现货价格已经出现了一轮全面上涨，但相对于钢铁市场，其涨幅颇小，行业层面仍有强烈的涨价诉求，且这种诉求存在很强的现实基础：

    一方面短期产量提升有限，供不应求形势仍在不断强化；另一方面，各环节库存水平均较低，买盘报价积极，但卖盘基本消失，贸易商和生产商惜售情绪严重，市场缺货问题突出。因此，后期焦炭市场仍有较大幅度的上涨空间。

    炼焦煤上涨印证需求好转

    随着焦炭价格全面上涨，炼焦煤价格也顺势迎来上涨。4月15日，山西焦煤集团上调8种地销精煤价格，幅度在10—20元/吨不等，这也是该公司本月第二次上调销售价格。此外，山东能源和兖矿均出台涨价措施。一方面，随着供给侧改革地方细则的不断落实，叠加部分企业复产资金不足等，山西等主要煤炭产区短期供给受到影响，同时山西、山东地区正在研究部署276天工作日限产措施的落实，中期市场供应复苏也存在较大不确定性；另一方面，下游行业需求形势大幅回升，利润复苏，而前期燃料环节库存不足，需求方存在较强的采购意愿，预计炼焦煤价格仍有较大上行空间，从而对焦炭价格形成支撑。

    综上所述，中期内焦炭市场上涨态势仍将持续。不过，金融市场的超前性意味着期货市场在短期大幅拉涨后可能透支阶段性利好，后期市场可能会出现短暂的回调行情。