3月份以来，我国新冠疫情防控工作取得阶段性成效，国内工业生产逐步恢复，煤炭消费环比显著增长，经济基本面对煤炭消费拉动力度有所增强；煤矿生产继续转好，行业开工率稳步提升，疫情对煤炭生产的影响基本消除，煤炭供应环比明显增长，煤炭市场供求关系相对宽松，煤炭价格弱势下行。后期，预计拉动煤炭需求的主力引擎将总体偏弱，房地产市场仍将面临下行压力，房屋新开工增幅将明显回落，基础设施建设将成为稳经济的重要着力点，制造业投资增长或将维持弱势，全年建设总规模呈现前低后高态势。后期我国将加大宏观政策对冲力度，扎实推进“六稳”、“六保”工作，扩大国内有效需求，综合作用下预计煤炭需求有望逐步回升，全年可能呈现前低后高态势。由于季节性用煤旺季尚未到来，预计短期内煤炭需求或将相对偏弱。供应方面，随着煤炭供应结构继续优化，煤炭优质产能有序释放，落后产能加快退出，行业供给质量将稳步提升，加上煤炭铁路运输以货补客、公路运输恢复收费等因素影响，预计全年煤炭产量和铁路运煤量将保持增长。由于沿海地区用煤企业开工略显不足，在用煤旺季到来前，沿海电煤需求转暖尚需时日，加上进口煤管控有所收紧，后期煤炭进口可能下降。4月下旬，中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会发布关于维护煤炭市场供需平衡、提高行业发展质量的意见，意见提出要坚持科学组织生产销售，有序释放产能，维护市场供需平衡，推动中长期合同签订工作，确保煤矿安全生产。在各方共同努力下，预计煤炭行业开工率可能会有所下降，煤炭市场供过于求的压力将有所缓解，市场价格或将低位波动。
一、2020年3、4月份煤炭市场运行基本情况
煤炭市场运行特征为：
1、煤炭消费环比显著增长。
3月份，我国疫情防控工作取得阶段性成效，全国工业生产逐步恢复，企业复工复产不断加快，固定资产投资、房地产开发投资、基础设施投资和民间投资同比降幅均明显收窄，工业增加值增速同比降幅减小，火力发电量同比降幅收窄，生铁产量有所增长，水泥产量显著下降，总体上经济基本面对煤炭需求的拉动力度有所增强。测算3月份商品煤消费量3.15亿吨，日均消费量环比增长26.9%，同比下降5.6%，降幅比上月收窄5.5个百分点（见图1）。测算1-3月份商品煤累计消费量9.2亿吨，同比下降6.4%。
分行业看，3月份，电力、钢铁、建材、化工四大行业煤炭消费量分别为1.7亿吨、0.56亿吨、0.31亿吨和0.25亿吨，日均量环比上月增幅分别为3.4%、4.6%、105.5%和10.2%，同比增幅分别为-6.0%、0.7%、-16.7%和-0.6%。1-3月份，四大行业累计煤炭消费量分别为5.2亿吨、1.65亿吨、0.6亿吨和0.7亿吨，同比增幅分别为-6.7%、1.6%、-23.0%和-0.8%。沿海地区煤炭需求明显回升，3月份沿海六大电厂电煤日耗量环比增长34.9%（见图2）。
4月份以来，煤炭下游企业陆续复工复产，但复工进程略显缓慢，各地气温继续升高，水电出力增加，火电发电量环比由增转降。数据显示，4月份上旬火电发电量同比增长1.6%、环比增长1.5%，中旬同比增长0.7%、环比下降2.2%；4月前26天沿海六大电厂日均耗煤量环比上月增长9.4%，同比下降12.7%。判断4月份全国煤炭消费量环比或将保持增长。
2、煤炭生产环比明显回升。
3月份，各主产省区煤矿复工复产稳步推进，煤炭行业开工率逐步提升，新冠疫情对煤炭生产的影响基本消除，煤炭产量环比明显增长。据国家统计局数据，3月份规模以上企业原煤产量3.4亿吨，同比增长9.6%，日均产量环比一季度增长33.5%；1-3月累计产量8.3亿吨，同比下降0.5%（按供需存平衡测算，3月份商品煤产量3.0亿吨，同比下降3.1%；1-3月份商品煤产量8.2亿吨，同比下降6.8%）。
运输方面，3月份，全国铁路煤炭发运量1.89亿吨，同比下降5.6%，日均环比增长5.2%（见图5）；1-3月累计发运量5.63亿吨，同比下降6.0%。3月份，全国主要港口煤炭发运4712万吨，同比下降27.7%，日均环比下降6.3%；1-3月全国主要港口煤炭累计发运量1.5亿吨，同比下降20.5%（见图6）。
数据显示，4月中旬全国主要产煤省煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别下降4.2%、5.0%和2.4%，与去年同期相比，分别下降3.2%、10.2%和6.0%。
3、煤炭进口同比高速增长、出口同比快速增长。
3月份，全国进口煤炭2783万吨，同比增长18.5%；出口煤炭61万吨，同比增长8.0%；净进口量2722万吨（图7），同比增长18.8%。1-3月份，累计进口煤炭9578万吨，同比增长28.4%；累计出口煤炭111万吨，同比下降39.1%。
4、全社会存煤天数减少，煤炭供求依然宽松。
3月份，煤炭产量环比明显增长，煤炭消费量环比显著增长，净进口量环比下降，供给量增速大于消费量增速，全社会煤炭库存量继续增加，3月末全社会存煤可周转天数35.9天，比2月末减少1.2天；3月末全社会存煤正常度为17.4%（图8），反映煤炭供求关系相对宽松。
分流通环节看，3月末煤矿存煤高于正常水平，煤矿存煤天数9.1天，比上月增加0.1天，存煤正常度26.7%。中转港口存煤偏高，主要港口存煤天数27.8天，比上月末增加9.1天，存煤正常度50.2%。发电企业存煤回落但水平依然较高，重点电厂存煤天数25.3天，比上月减少2.9天，存煤正常度46.6%；其中3月末六大电厂存煤量比上月明显下降，反映沿海地区电煤供需关系宽松局面有所缓解。
截至4月20日，全国主要产煤省存煤环比增加10.1%，同比增长35.5%。4月26日六大电厂存煤比3月末下降2.6%，存煤天数29天、比上月末减少1天；4月16日环渤海六港存煤比上月末增加23.8%。判断4月份全社会煤炭库存量可能小幅增长，煤炭供求关系或将延续弱势局面。
5、3月煤炭价格小幅下跌，4月价格延续跌势
3月末，全国市场交易煤炭平均报价634.3元/吨，比上月末下跌3.1%；其中焦肥精煤平均报价为1267.4元/吨，比上月末下跌3.8%，中等动力煤平均报价499.6元/吨，比上月末下跌4.2%。
4月份以来，煤炭价格延续下行趋势。至4月24日，全国市场交易煤炭平均报价601.2元/吨，比上月末下跌5.2%；其中焦肥精煤平均报价为1225.5元/吨，比上月末下跌3.3%，中等动力煤平均报价464.9元/吨，比上月末下跌7.0%。
秦皇岛港5500大卡/千克动力煤综合交易价格（平仓）3月末比2月末下跌6元/吨，4月24日价格比3月末下跌21元/吨，市场行情弱势下行。
二、煤炭市场后期走势预测
我们对今后几个月煤炭市场做出如下基本判断：
（一）拉动煤炭需求的主力引擎总体偏弱
今后一段时间，从经济基本面看，预计全年房屋新开工增幅将明显回落，如果老旧小区改造项目中的拆除重建比例不够高，则不能排除房屋新开工明显下降的可能，基础设施建设将成为稳经济的重要着力点，制造业投资增长维持弱势，全年建设总规模呈前低后高态势，国家财政政策力度及其决定的建设规模将是煤炭需求侧的主要不确定性。
房地产单月增速率先回正，但新开工增速仍然疲软。3月份以来我国疫情防控取得阶段性成效，房地产市场有所恢复。1-3月份，房地产开发投资同比下降7.7%，降幅比1-2月份收窄8.6个百分点，单月增速已经从-16.3%反弹至1.1%，在基建、房地产、制造业三大投资中首先回正。此外，新开工面积同比下降27.2%，降幅比前两个月收窄17.7个百分点；商品房销售面积同比下降26.3%，降幅收窄13.6个百分点。分项目来看，新开工、竣工单月增速仍然为负，考虑到3月复工率未达到100%，因此地产投资增速转正不能排除是土地成交大幅回暖的原因导致。后期随着疫情继续缓和，房地产市场调整幅度将会明显缓解。在“房住不炒”的政策基调下，各地政府财政承压，地方政府土地出让积极性可能会提高，土地购置费有望保持较快增长。由于短期内经济承接下行压力，稳投资的重要性愈加凸显，预计后期规模庞大的在施工程将稳步推进，各地棚改攻坚项目也将按计划收官，房地产市场将逐步恢复。
基础设施建设3月份增速小幅收窄，二季度或有望持续发力。1-3月份的广义基建同比下降16.4%，降幅收窄10.5个百分点。其中，水利管理业投资下降、公共设施管理业及道路运输业投资、铁路运输业投资的降幅分别收窄14.9、11.6、11.4、3.1个百分点。4月地方债规模正常回落，其中4月专项债新增规模509亿元，同比增加11.62%，预计后续政策支持下专项债将再次放量。今年以来，地方债资金流向仍以基建民生领域为主，其中流入广义基建占比高达41.73%。“六稳”政策之一即为稳投资，预计后期更多财政资金将用于基础设施投资和民生项目，确保居民就业以及基础产业链稳定。28日召开的国务院常务会议部署加快推进信息网络等新型基础设施建设，明确“创新投资建设模式”“以应用为导向”等一系列要求，释放了加快“新基建”的信号，为“新基建”的推进指明方向。二季度，受益于专项债规模扩大、财政资金逐步到位，新基建和旧基建将共同发力，基建投资或有望持续好转。
国家加大宏观政策对冲力度，积极扩大内需。在3月份“加大宏观政策”的基础上，近期的中央政治局会议强调“更大的宏观政策力度”。虽然仍是积极财政+稳健货币，但给出了更为详细的布置：一方面强调财政政策，将“适度提高赤字率”去掉适度二字，明确特别国债的用途是“抗疫”；另一方面在货币政策方面明确“降准、降息、再贷款”，未来或逐渐落地。在需求方面，明确“扩大居民消费，适当增加公共消费”，给出老旧小区改造、新旧基建等具体措施。在供给方面，强调对中小企业和产业链协同的帮助。会议还提出，除了加大稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期的“六稳”工作力度，还增加了“六保”，分别是保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。面对复杂的经济局面，在中央的决策部署下，我国将加大宏观政策对冲力度，努力稳住经济基本盘，扩大有效需求，畅通经济循环，促进经济平稳运行。
总体来看，预计今年房屋新开工增幅将明显回落，基础设施建设将成为稳经济的重要着力点，制造业投资增长或将维持弱势，全年建设总规模可能呈现前低后高态势，拉动煤炭需求的主力引擎总体偏弱，宏观政策力度及其决定的建设规模将是煤炭需求侧的主要不确定性。
（二）煤炭供应保障能力继续增强
煤炭产能将稳中有增。2020年是我国“十三五”煤炭去产能工作的收官之年，各地将继续推进煤炭行业结构性去产能、系统性优产能，巩固和扩大煤炭行业供给侧结构性改革成果。2020年我国将逐步淘汰年产30万吨以下产能煤矿，各产煤省区在陆续制定30万吨以下煤矿分类处置工作方案，确保落后产能煤矿有序退出。新增产能方面，在2019年核准2亿吨/年左右违规煤矿建设项目后，目前我国违规建设煤矿产能规模已经明显减小。今年以来我国煤矿建设项目核准力度明显减弱，年初至今仅核准了陕西省一个300万吨煤矿建设项目。后期为确保区域经济协调发展和上下游产业平稳运行，蒙东和新疆地区煤炭产能可能会适度增加。安全监管方面，4月初，国务院安委会发布关于科学确定灾害严重矿井生产能力防范和遏制煤矿重特大事故的通知，提出从2020年4月至7月，由各省级安委会牵头，科学确定正常生产的冲击地压矿井和煤与瓦斯突出矿井开采强度，重新确定“两类”煤矿的生产能力，并对违规核增产能项目进行清理。国家煤监局日前要求扎实开展煤矿安全专项整治三年行动，推进煤矿安全治理体系和治理能力现代化，推动落后产能淘汰退出，重点整治煤炭生产中的违法违规行为，确保煤矿安全生产。多策并举下，预计短期内我国煤炭产能将稳中有增，煤炭供应保障能力继续增强。
煤炭铁路运量将逐步恢复。在现有疫情防控和运输形势下，客运列车大面积停开，铁路货物运输能力非常充足。铁路部门后期将坚持一手抓疫情防控，一手抓运输生产，围绕全年任务目标，实施以货补客，增加经营业务总量，主动对接煤炭上下游企业需求，发挥运输优势，打通运输物流链，为煤炭运输提供可控保障。此外，河北省交通运输厅日前印发的《2020年交通运输领域污染防治工作方案》提出，继续严格落实禁止汽运煤集港政策，下水煤炭100%实现铁路集港，这将为环渤海港口铁路运量增长提供支撑。5月6日期，我国收费公路将恢复收费，一段时间以来煤炭运输“铁转公”现象将会消失，预计煤炭运输“公转铁”结构性调整将继续推进，后期我国煤炭铁路运量将逐步恢复。
煤炭进口量可能出现下降。今年1-3月份，我国累计进口煤炭同比增长28.4%，在国内市场供需弱势运行格局下，进口煤过快增长对国内煤炭市场造成一定冲击。近期，有关部门对进口煤管控有所收紧，进口煤通关难度加大。在目前国内煤炭价格弱势调整背景下，由于季节性电煤需求旺季尚未到来，沿海地区耗煤企业开工率略显不足，加上内陆向沿海地区输送电量保持增长态势，沿海地区电煤需求转暖尚需时日。为了稳定国内煤炭市场，减少进口煤冲击，预计进口煤管控措施将会维持一段时间。判断短期内沿海地区煤炭市场仍将面临供过于求压力，后期煤炭进口量可能出现下降。
（三）判断后期煤炭供过于求压力将有所缓解，煤炭价格可能低位波动。
依据上述对煤炭供需两个方面的分析结论，预计今后一段时间，拉动煤炭需求的主力引擎或将总体偏弱，房地产市场仍将面临下行压力，房屋新开工增幅将明显回落，基础设施建设将成为稳经济的重要着力点，制造业投资增长或将维持弱势，全年建设总规模呈现前低后高态势。面对复杂的经济局面和低迷的外需环境，后期我国将加大宏观政策对冲力度，扎实推进“六稳”和“六保”工作，扩大国内有效需求，促进经济平稳运行，努力稳住经济基本盘，综合作用下预计煤炭需求有望逐步回升，全年可能呈现前低后高态势。由于季节性用煤旺季尚未到来，预计短期内煤炭需求或将相对偏弱。供应方面，随着煤炭供应结构继续优化，煤炭优质产能有序释放，落后产能加快退出，行业供给质量将稳步提升，加上煤炭铁路运输以货补客、公路运输恢复收费等因素影响，预计全年煤炭产量和铁路运煤量将保持增长。由于沿海地区用煤企业开工略显不足，在用煤旺季到来前，沿海电煤需求转暖尚需时日，加上进口煤管控有所收紧，后期煤炭进口可能下降。4月下旬，中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会发布关于维护煤炭市场供需平衡、提高行业发展质量的意见，意见提出要坚持科学组织生产销售，有序释放产能，维护市场供需平衡，推动中长期合同签订工作，确保煤矿安全生产。在各方共同努力下，预计煤炭行业开工率可能会有所下降，煤炭市场供过于求的压力将有所缓解，市场价格或将低位波动。
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