5月份以来，我国宏观经济持续稳定恢复，工业增加值快速增长，煤炭消费同比小幅增长，经济基本面对煤炭消费拉动力度有所减弱。煤炭企业在确保安全前提下全力以赴做好煤炭增产增供稳价工作，安监、环保因素继续对部分区域煤炭产能释放产生制约，煤炭产量环比小幅下降，煤炭进口继续下降，煤炭市场供需关系略显偏紧，煤炭价格又有上涨。后期，预计我国经济将持续恢复，经济基本面对煤炭需求的拉动力度将有所放缓，煤炭需求增长也将会放缓。同时，主要耗煤行业为实现“碳达峰”、“碳中和”阶段性目标，节能降耗和能耗“双控”力度将会加大，加之非化石能源对煤电的替代进程持续推进，预计煤炭需求增势将会回落。供应方面，煤矿将确保安全前提下全力以赴增产保供，有关部门也将全力稳定煤矿生产，多措并举释放煤炭优质产能，预计煤炭产量将保持增长态势，加上煤炭铁路运量增加，预计后期国内煤炭供应将总体稳定。在煤炭需求旺盛局面下，由于进口煤价格偏高，后期煤炭进口可能维持相对低位。综合来看，后期支撑煤炭需求的基本面因素将有所减弱，煤炭需求有望保持增长，煤炭供应将总体稳定，煤炭供需可能总体相对平衡，市场价格或将高位波动。
一、2021年5、6月份煤炭市场运行基本情况
煤炭市场运行特征为：
1、煤炭消费同比小幅增长。
5月份，我国国民经济持续稳定恢复，工业生产持续增长，固定资产投资、房地产开发投资、基础设施建设投资、民间投资同比均保持较快增长，工业增加值同比快速增长，火电量同比较快增长，生铁产量同比略有下降，水泥产量小幅下降，总体上经济基本面对煤炭需求的拉动力度有所减弱。测算5月份商品煤消费量3.4亿吨，同比增长3.0%；其中1-5月份商品煤累计消费量17.7亿吨，同比增长11.9%。
分行业看，1-5月份，电力、钢铁、建材、化工四大行业累计煤炭消费量分别为9.8亿吨、3.0亿吨、1.9亿吨和1.2亿吨，同比增幅分别为16.6%、6.6%、16.4%和7.7%。
6月份以来，各地气温逐步升高，工业用电保持增长，新能源发电出力增加，火电发电量环比较快增长。数据显示，6月份上旬火电发电量同比增长7.9%、环比下降5.0%；中旬同比增长9.4%、环比增长4.7%。6月上中旬全国火电厂日均耗煤量环比增长。判断6月份全国煤炭消费量环比将恢复增长。
2、煤炭生产环比小幅下降。
5月份，主产地煤矿全力以赴做好煤炭增产保供工作，安监、环保等因素继续制约煤炭产能释放，煤炭产量同比有所增长、环比小幅下降。据国家统计局数据，其中4月份规模以上企业原煤产量3.3亿吨，同比增长0.6%，日均产量环比下降2.0%；1-5月份原煤产量16.2亿吨，同比增长8.8%。
运输方面，5月份铁路煤炭发运量2.1亿吨，同比增长12.5%；1-5月份，全国铁路累计煤炭发运量10.8亿吨，同比增长17.0%。5月份全国主要港口煤炭发运7085万吨，同比增长7.4%；1-5月份全国主要港口煤炭累计发运量3.4亿吨，同比增长24.5%。
数据显示，6月上中旬重点监测煤炭企业煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别下降2.9%、2.1%和2.2%，与去年同期相比，分别增长1.5%、1.9%和-1.7%。
3、煤炭进口环比小幅下降、同比平稳下降。
5月份，全国进口煤炭2104万吨，同比下降4.6%，环比下降3.2%；出口煤炭10万吨，同比基本持平，环比下降58.3%；当月煤炭净进口量2094万吨（图5），同比下降4.6%，环比下降2.6%。1-5月份，累计进口煤炭11117万吨，同比下降25.2%；累计出口煤炭110万吨，同比下降27.4%。
4、全社会煤炭库存量环比增长。
5月末，全国重点煤炭企业存煤4900万吨，同比下降28.0%、环比增长2.1%。
5月末，主要港口合计存煤6577万吨，同比增长31.9%、环比增长2.7%；其中环渤海主要港口合计存煤2445万吨，同比增长39.9%、环比增长9.4%。
5月末，全国主要火电厂存煤约1.1亿吨，同比下降1250万吨、环比增加300万吨，存煤可用约20天，存煤水平基本正常。
截至6月20日，重点监测煤炭企业存煤环比下降5.5%、同比下降43.3%。6月23日环渤海主要港口存煤比上月末下降12.1%。判断6月份全社会煤炭库存量可能下降，煤炭供求关系将略显偏紧。
5、5月煤炭价格快速上涨，6月价格涨幅回落
5月末，全国市场交易煤炭平均报价831.1元/吨，比上月末上涨10.2%；其中焦肥精煤平均报价为1566.4元/吨，比上月末上涨12.9%，中等动力煤平均报价709.0元/吨，比上月末上涨9.3%。
6月份以来，煤炭价格涨幅回落。至6月25日，全国市场交易煤炭平均报价872.9元/吨，比上月末上涨5.0%；其中焦肥精煤平均报价为1645.6元/吨，比上月末上涨5.1%，中等动力煤平均报价756.0元/吨，比上月末上涨6.6%。
秦皇岛港5500大卡/千克动力煤综合交易价格（平仓）5月末比4月末上涨54元/吨，6月25日价格比5月末上涨75元/吨，市场行情继续上涨。
二、煤炭市场后期走势预测
我们对今后几个月煤炭市场做出如下基本判断：
（一）下半年煤炭需求增长将放缓
一方面，经济基本面对煤炭需求的拉动力度或有所趋缓。从经济基本面看，当前全球疫情形势依然严峻，世界经济复苏分化，部分发达经济体大规模刺激政策外溢效应明显，国际大宗商品价格快速上涨，国内经济仍处在恢复之中，恢复不平衡现象仍然存在，疫情防控压力仍不容忽视，上游行业价格上涨加大了下游企业经营压力，下半年我国经济运行将保持合理区间。
从拉动煤炭需求的基本动力看，下半年制造业投资增长仍有所支撑，基础设施建设投资有望温和反弹，不过房地产开发投资趋于回落，出口呈趋缓迹象，总体上经济基本面对煤炭需求的支撑力度或将有所趋缓。
首先，房地产开发投资趋于回落。5月份房地产开发投资两年平均增速为9.1%，较4月回落1.1个百分点，高位小幅下降。从季节性角度来看，5月环比也弱于往年季节性均值。分项来看，新开工、施工、竣工均有所回升，环比增速均强于季节性，其中竣工端回升较为明显。房地产投资高位回落的原因或与居民中长期贷款走弱有关，5月房地产开发资金中，个人按揭贷款增速较4月有所回落。房地产投资虽趋于回落，但仍维持一定韧性，首先，集中供地导致拿地节奏后移，随着后续土地供给释放，新开工面积有回升空间，其次竣工端开始有所走强，最后土地购置费仍处于高增区间，土地购置费下行压力在9-10月份。因此房地产投资明显下行压力或将在四季度出现。
其次，基础设施建设投资或温和反弹。据国家统计局数据，1-5月份，基础设施投资同比增长11.8%；两年平均增速为2.6%，比1-4月份提高0.2个百分点。其中，信息传输业投资增长26.4%，生态保护和环境治理业投资增长20.0%，水利管理业投资增长15.4%，道路运输业投资增长10.6%。广义基础设施投资两年平均增速3.4%，较4月的3.8%小幅回落，其中电热水和交通运输是主要拖累。其增速回落与财政节奏后移有关，2021年财政政策退坡幅度有限，二季度政府债券供给提升，资金逐渐到位，基础设施建设投资动能将维持一定韧性。但由于政府杠杆率的控制以及隐性债务化解压力，其反弹相对会比较温和。
第三，制造业投资增长有所支撑。今年以来，制造业投资总体上稳步恢复，5月制造业投资两年平均增速为3.7%，较4月的3.4%小幅回升。分行业来看，食品与高技术链条（设备、医药）投资普遍回升，低技术（金属制品、纺织）、建筑链条则多数趋于下行，这点与出口、传统投资动能下行有关。制造业投资1-5月份的两年平均增速已经由负转正。下阶段，制造业投资增长有支撑。一是制造业企业利润保持较快增长。1-4月份，规模以上工业企业利润两年平均增长22.3%。二是一季度规模以上工业的产能利用率也创了历史同期新高。三是从企业的预期来看，制造业PMI5月份达到51%，同时企业创新投入增加，1-5月份高技术产业投资两年平均增长13.2%，明显快于整体投资增长，也说明制造业投资增长有很好支撑。
第四，民间投资增长较快。数据显示，1-5月份，民间投资同比增长18.1%；两年平均增速为3.7%，比1-4月份提高0.8个百分点。其中，农林牧渔业民间投资增长32.7%，制造业民间投资增长22.0%，基础设施民间投资增长19.8%，房地产开发民间投资增长18.5%，社会领域民间投资增长14.7%。预计随着一些惠企政策的陆续出台与落地实施，民间投资面临的外部环境会得到进一步优化，将对民间投资增长起到推动作用。
第五，出口呈现趋缓迹象。5月份，我国出口同比不及预期，主要是由于消费类外需出现弱化迹象，影响出口同比回落。主要体现在，一是分产品出口同比拉动看，防疫用品拉动已连续两月为负，服装衣着拉动不足2%；机电、高新技术产品拉动虽下滑但仍处于较高水平。二是从重点商品出口同比量价拆分看，偏企业端的材料、机电量价齐升，偏需求端的消费品缩量明显。三是从出口区域特征看，消费属性强的美欧出口拉动弱化，生产属性强的东亚和东盟出口拉动稳中略升。随着海外疫情形势缓解，全球产业链将持续恢复，后续虽然消费类外需会经历冲高后的下行，但生产类外需对我国出口仍有基础性支撑。
另一方面，碳达峰、碳中和背景下，煤炭消费将受到一定抑制。
一是非化石能源对煤电的替代将继续推进。截至5月底，全国发电装机容量22.4亿千瓦，同比增长9.5%。水电3.7亿千瓦，同比增长4.2%，其中，常规水电3.4亿千瓦，同比增长4.2%。火电12.6亿千瓦，同比增长4.1%，其中，燃煤发电10.9亿千瓦，同比增长2.5%，燃气发电10574万千瓦，同比增长14.4%。核电5104万千瓦，同比增长4.7%。风电2.9亿千瓦（其中，陆上风电和海上风电分别为27781和1071万千瓦），同比增长34.4%。太阳能发电2.6亿千瓦（其中，光伏发电和光热发电分别为26316和42万千瓦），同比增长24.7%。二是为实现“碳达峰”、“碳中和”阶段性目标，钢铁、水泥行业生产将受影响，进而影响煤炭需求。
此外，从季节因素看，上半年由于水电出力不足，火电增势超过预期，从来拉动煤炭需求增长超预期。据悉，总体上今年来水预期不及常年，加之下半年将经历迎峰度夏、度冬高峰期，预计季节性因素对煤炭需求的支撑力度较大。
综上，下半年，煤炭需求的基本面动力或将有所减缓，不过季节因素有利于支撑需求，预计煤炭需求增长总体将呈放缓趋势。
（二）煤炭供应保障能力将不断增强
煤炭生产有望稳定增长。目前，我国120万吨/年及以上大型煤矿产量占比达到80%以上，在产煤矿产能利用率提高到80%至90%，煤炭供给能力不断增强，安全保障程度不断提高，煤炭供给弹性和质量明显提升。后期，各地各部门将在确保安全的前提下增产增供，稳定煤矿生产，加快煤矿手续办理进度，推动建设煤矿尽快投产，加快生产煤矿产能核增，促进优质煤炭产能释放。不过，由于近期发生多起煤矿安全事故，各地将继续开展煤矿安全检查，部分地区煤矿将会停产减产，部分煤矿生产将受到制约。总体来看，随着煤炭优质产能加快释放，预计煤炭产量将稳定增长，我国煤炭供应保障能力将不断增强。
煤炭铁路运量将保持增长。后期铁路部门将加大铁路、场站和车辆等基础设施建设力度，强化组织运输，优化运输路径，缩短运输时间，合理安排车辆调度，做好重点用户和重点地区煤炭运输工作。为应对即将到来的夏季用煤高峰期，铁路部门将全力做好煤炭铁路运输工作，尽力满足下游用户铁路运输需求，其中浩吉铁路今年煤炭运量已超过去年运量综合，重要煤运通道运输能力和煤炭运输量将保持增长。总体来看，预计后期我国铁路煤炭运量将保持增长。
煤炭进口可能保持相对低位。1-5月份，我国煤炭进口量同比继续下降。随着沿海地区用能用电企业开工率提升，预计沿海电厂煤耗水平将逐步提高，电煤需求量将保持增长。而清洁能源发电出力增加以及东部省区能源双控等因素将制约沿海地区煤炭需求增幅。在煤炭需求旺盛局面下，由于进口煤价格偏高，判断后期我国煤炭进口量可能保持相对低位。
（三）判断后期煤炭供求关系总体相对平衡，煤炭价格将高位波动。
依据上述对煤炭供需两个方面的分析结论，预计后期我国经济将持续恢复，经济基本面对煤炭需求的拉动力度将有所放缓，煤炭需求增长也将会放缓。同时，主要耗煤行业为实现“碳达峰”、“碳中和”阶段性目标，节能降耗和能耗“双控”力度将会加大，加之非化石能源对煤电的替代进程持续推进，预计煤炭需求增势将会回落。供应方面，煤矿将确保安全前提下全力以赴增产保供，有关部门也将全力稳定煤矿生产，多措并举释放煤炭优质产能，预计煤炭产量将保持增长态势，加上煤炭铁路运量增加，预计后期国内煤炭供应将总体稳定。在煤炭需求旺盛局面下，由于进口煤价格偏高，后期煤炭进口可能维持相对低位。综合来看，后期支撑煤炭需求的基本面因素将有所减弱，煤炭需求有望保持增长，煤炭供应将总体稳定，煤炭供需可能总体相对平衡，市场价格或将高位波动。
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