9月CPI创5年新低 通缩在敲门

    银行里层出不穷的理财产品还在教中国大妈们怎样对抗通胀，一不留神，通缩的压力紧逼至眼前。

　　10月15日，国家统计局发布9月CPI同比增长1.6%，而PPI同比下降1.8%，均低于大多数机构的预期。

　　“PPI月度数字年内转正的希望已经落空，通缩压力已经开始向CPI蔓延，我们将再次下调全年CPI与PPI预测数字。”光大证券首席经济学家徐高告诉《华夏时报》记者。

　　事实上，在年内通胀压力已经基本解除的背景下，业内频频呼吁全面降息和降准。不过，从目前的情况来看，货币政策调整短时间或仍难产。

    驯服“大象”的智慧

　　显然，9月CPI超出了大多数经济学家的预测，1.6%的升幅为2010年1月以来最低。

　　“考虑到去年9月CPI在蔬菜等食品价格的带动下环比明显上涨给今年留下了较高的基数，9月CPI同比增速继续走低在情理之中。除了基数效应以外，近期国内经济疲弱的背景下，食品价格和非食品价格环比涨幅有限，也是导致CPI通胀压力维持低位的重要原因。”徐高表示。

　　另一方面，PPI通缩加剧。9月PPI同比增速-1.8%，较8月回落0.6个百分点，低于市场预期的-1.6%。9月PPI季调后环比增速折年率-0.6%，也较8月明显回落，显示PPI通缩加剧。

　　“PPI降幅持续扩大，一方面受到翘尾因素减弱为负的影响，另一方面反映出下游生产行业依然疲弱，需求乏力。采掘业、石油加工和原材料加工行业价格同比、环比跌幅扩大，国际大宗商品价格下行导致购进价格跌幅扩大，工业领域进出两端价格均出现大幅下降，将压低企业利润率，并有可能进一步拖累工业增加值的增长。”交通银行金融研究中心研究员刘学智告诉《华夏时报》记者。

    谨防通缩

　　通缩的阴影正在加大。

　　“与低迷经济增长相伴的是通缩压力的进一步抬头。9月CPI年内第二次落在2%以下，根据这一走势，我们再次小幅下调CPI和PPI的全年预测数字。预计三季度GDP增速会跌至7.2%，今年全年GDP增速预测下调至7.4%。”徐高表示。

　　尽管“稳增长”政策力度有所加大，但仍难以改变经济低迷的格局。

　　“目前拖累中国经济增长的重要事件除了地产行业的持续下行外，最重要的就是偏高的实际利率水平。以6个月的票据贴现为例，虽然今年以来的定向宽松政策在一定程度上对降低实际利率水平有一定成效，但就绝对水平而言，当前的实际利率，特别是以PPI衡量的实际利率仍然处于偏高水平。这种偏高的实际利率对国内投资和生产活动产生了较大的负面影响。”徐高表示。

　　10月14日，央行开展200亿14天期正回购，中标利率3.4%，比上一次降10BP，再创三年半以来最低。这是央行三季度以来第二次降低正回购利率。值得注意的是，央行在10月初召开的第三季例会上，删除了“经济金融结构开始出现积极变化”，更加强调了经济形势的复杂程度。

　　事实上，通胀率持续偏低，令央行放宽货币政策空间的前景充满不确定性。

　　近日，央行行长周小川也明确表示，中国经济中长期将实现更可持续和更高质量的增长，中国政府将继续执行稳健的货币政策。

　　投行花旗认为，通缩压力下，中国央行已经放松了货币政策，但不足以应对缓慢的经济增长。

　　“9月PPI跌幅进一步扩大，意味着国内经济增长下行风险堪忧。有鉴于此，近期政府已经出台了诸如房贷政策松绑、降低正回购利率等宽松政策。但考虑到当前实体经济面临的实际利率水平依然偏高，而CPI通胀回落至2.0%以内，远远低于年初设定的上限目标，我们认为未来货币政策放松仍有空间。”徐高表示。

　　值得玩味的是，住建部10月15日将召开城市基础设施建设通气会。专家分析认为，为防止经济下滑势头，部委相继出面宣布推动重大项目等基础设施投资，释放出政府严防经济进一步下滑的决心，确保今年经济达标。