11月后半月开始，焦煤市场明显走强，山西各地焦煤价格上调100-300元不等，竞拍市场成交率节节上升，竞拍价格也不断抬升。煤矿采购订单增多，存煤压力减轻，销售逐步回暖。分析认为，此次焦煤市场的走强，并不是需求转好拉动，而是临近年底和对春节煤矿放假的担忧，加上用户焦煤库存处于偏低状态，钢厂和焦化厂对焦煤补库的意愿增强，短期改变了焦煤前期偏弱的局面。
一是，年底前焦煤资源量有所收缩，供给端弹性不足。从历年的生产安排看，一般情况下，11、12 月是煤矿生产的淡季，因为一年的产量计划，前期多数已经完成，以保安全、降低事故为主基调，维持生产。安全检查的频率增多，煤矿生产受到干扰。2023年的春节也在一月份，可能部分煤矿有放假的安排。这些因素都会影响煤矿生产。2022年1-9月国内炼焦煤产量3.7亿吨，同比增长2.4%，相比同期动力煤增长12.3%，相差9.9个百分点。焦煤资源的供给弹性的确很小，也让本来就库存不高的用户心存担忧。
二是，长协价格稳定和期货市场的走强，带动焦煤价格反弹。焦煤期货2301合约，11月初与现货极差高达15%，期货也有修复极差的因素，开始止跌企稳，走出一波凌厉的上扬走势。期间从1853元拉升至最高点2200元，半个月大涨347元。一般期货市场领先于现货市场，对现货价格也有导向和引领作用。彼时，焦煤现货还在下调途中，分品种下调了100-400元不等。直到15日焦煤现货开始了反弹。现山西临汾地区主焦煤（A9、S0.4、G88）上调50元至出厂价2300元/吨。吕梁地区主焦煤（A9.5、S0.8、G85）出厂价2250元/吨。焦煤长协市场，在这一轮波动中，显示维稳作用。同品种焦煤价格下调已跌破长协价下方250-300元，长协焦煤保持了稳定。由于对市场焦煤的比价关系存在，市场焦煤就难以大幅度地走弱。
三是，年内12月焦煤进口有缩量预期。今年焦煤进口总体增量明显，我国对进口焦煤的依存度占10-12%。10月进口焦煤620.8万吨，环比减少63.2万吨。1-10月累计进口炼焦煤5164.1万吨，同比增加444.1万吨幅度16.4%，进口总量前四位分别是蒙古国1913万吨（超去年全年510万吨）、俄罗斯1724万吨、加拿大686万吨、美国470万吨，分别占比37%、34%、13%、8%。9月份焦煤进口达到年内的最高点，由于蒙古、俄罗斯两国占比达到71%，但这两个国家处于高寒地区都进入了冬季，对煤炭生产非常不利，11、12月焦煤进口大概率环比下降。这也使得焦煤的进口资源量也有所收缩。
后期研判：由于钢铁产量平控政策继续执行，今年粗钢产量仍处于下降态势，但粗钢产量预计还在10亿吨以上。2022年1-10月，全国累计生产粗钢8.61亿吨，同比下降2.2%。1-9月钢铁行业利润同比下降91.5%，只有19%的钢厂利润为正收益。钢厂后期增产的概率也不大，这也就对焦煤的需求不会有超预期的采购。钢厂长时间亏损运营，支撑不了市场走强，关键下游需求难以兑现，对焦煤价格有所压制。只是由于焦煤库存较低，需补库来维持低位生产。
房地产继续运行在下降通道，景气度持续低迷。10月国房景气指数从去年同期的100.57掉到了现在的94.7点，完成了九连跌，这是2016年初以来的最低水平。房地产开发投资同比下降8.8%，商品房销售面积和销售额分别跌了22.3%和26.1%，传统意义上的“金九银十”销售旺季已然落空。尽管国家出台了16条政策扶持以及2000亿保交楼资金对房地产给予了支持。但短时间内购买人气还是低迷，因为钢铁产量的近50%用于房地产，在固定资产投资占比中房地产占到20%，可以看出房地产对钢材的拉动的引擎力量持续减弱。
焦煤补库短期转强，钢企、焦企普遍焦煤库存不高，加上运输受阻，年前对焦煤有补库需求，带来焦煤市场反弹，而并非需求实质性的转好，远期焦煤价格仍有回落的压力。（作者：钞玉科）
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