山东焦煤产量较低 后期市场有望好转

　　在焦炭第四轮累计降价800元落地后，山东焦企普遍已亏损，限产有所增加，焦煤采购积极性也不高。但山东地区焦煤价格，并未大幅走低，价格居高不下的主要原因有两个：一是部分矿井产量不高，而且客户数量较多，基本可维持产销平衡的局面；二是山东省启动迎峰度夏煤炭储备工作，要求6月底全省煤炭储备达到400万吨，7月底达到500万吨。煤炭储备是“硬任务”，各煤炭企业会承担储煤指标，主要影响气煤、1/3焦煤的市场供应，对市场形成支撑。

　　在近期笔者与煤矿的交流情况来看，交易氛围明显不如前期，部分矿原煤全部入洗，精煤产量较高，再加上5月份长协客户的兑现率不高，导致库存持续上升，压力开始显现；另外，山东地区煤价大幅高于省外，焦企的发运积极性不高。预计六月初山东地区，部分价高的品种，会出现小幅下调。

　　第一，供应方面：在供给侧改革后，煤炭产能已经历一轮去化，特别是山东地区还有“冲击地压”矿井的限制，再加上目前“双碳”目标下，新批矿井难度较大，产能核增需要通过发改委、国土资源部、安监局、生态环境部等部门层层审批，因此该地区焦煤未来产能增加非常有限。据统计，2021年以来，全国焦煤新建项目有14个，合计产能约3090万吨/年，其中预计今年可投产720万吨/年，这个体量仅占每年12.5亿吨的炼焦原煤产量的0.57%，这对焦煤供给端贡献是非常有限的。山东地区也只核增了滨湖煤矿和万福煤矿，产能分别是40万吨/年和180万吨/年。山东焦煤市场要比焦煤主产省区相对紧张。

　　另外，在产能增量不多的同时，安监趋严且常态化，存量产能也面临压制。山东省去年4月发布通知，要求2021年全省合计退出煤炭产能3400万吨，其中大部分为焦煤矿井；11月再次发布通知，要求在全省冲击地压煤矿开展“双专双查” 活动。受以上政策影响，山东省焦煤产量自2020年起有所下降，2022年一季度山东省焦煤产量约1037万吨，同比继续减少2.59%。

　　第二，需求方面：焦炭四轮落地后，大部分焦企已陷入亏损，吨焦利润亏损在100元-300元之间，开工率及日均产量均有所下降，限产幅度10-30%，对焦煤采购较为谨慎。随着华东、华北等例行检查的高炉复产，高炉开工率持续回升，铁水日均产量达到240万吨，钢厂焦炭库存可用12天，对于焦炭仍有刚性需求，只是迫于成材疲弱，表需下降的影响，仍以按需采购为主。近期上海地区疫情明显缓解，复工复产逐渐加速，有望带动全国产业链运行走向正轨，为保障正常生产，后期钢焦企业对焦煤的补库需求会逐步显现。

　　第三，政策方面：4、5月份已公布的宏观数据依旧不太乐观，但部分数据会见底回升，如钢铁生产、乘用车销售量、沿海主要枢纽港口货物吞吐量等。目前上海、北京等地疫情已得到有效控制，新冠疫情对经济造成最严重影响的程度已明显好转，加上国务院召开了稳住经济大盘会议精神落实，6月份宏观形势向好将是大概率事件，从政策层面看，未来复工复产，力保经济回归常态的重要性会进一步上升。

　　目前焦煤市场正在构筑底部区域，有待进一步企稳，下跌的概率不大。后期需注意观察钢材消费带来的边际效应。（作者：孔琳娜）