展望2015年中国聚烯烃行业十大趋势

    2014年已接近尾声，聚烯烃行业经历了煤制烯烃项目集中投产，LLDPE、LDPE以及PP拉丝等通用料跌破9000元/吨（该点位相比年度高点跌幅分别在25.6%、34.78%和23.7%），原油WTI跌破55美元/桶（该点位相比年度高点跌幅在48.7%）等历程；对于2015年，市场人士有期待，有担忧，展望2015年中国聚烯烃行业值得关注的十大热点，主要从国内环保政策、进口料、上游重要的化工原料、生产企业、贸易商以及下游企业等方面进行展开。

    1. 2015年起中国将实施史上最严环保法，聚烯烃生产企业面临考验

    从2015年1月1日开始将正式实施的新环保法被业界誉为“史上最严”的环保法，其中多项新规也是首次实施，如降低了公益诉讼的门槛、实行了按日计罚不封顶（对责令改正而不改正的行为采取按日计罚。违法按天累计，增加1天是1万元，罚款无上限）、针对雾霾的有关环境信息标准统一化等，新环保法的即将实施，部分环保不达标（如硫排放量、碳排放量、污水中的有害物质含量等）的聚烯烃生产企业面临考验，而多家从事废气、废水处理的企业面临商机。

    2. 2014年进口料倒挂明显，影响2015年贸易商操作积极性

    2014年一二季度聚烯烃美金盘多数处于倒挂局面，且三季度起，国内价格持续下跌，美金倒挂幅度增加，贸易商亏损居多。以聚烯烃中的LLDPE为例，LLDPE在3-4月、10-11月，国际LLDPE倒挂幅度一度达到1000元/吨。2014年进口料倒挂严重，或影响2015年贸易商操作的积极性，加上2015年国内聚烯烃装置扩增依旧较为集中，国内聚烯烃自给率不断增加，进口量市场份额受到压缩，进口量的增速将有所放缓。

    3. 乙烯单体关税降至1%，利好乙烯下游企业

    国务院关税税则委员会发布《2015年关税实施方案》，其中，对乙烯实施低于最惠国税率的进口暂定税率，即乙烯进口关税由2%调降至1%。乙烯是合成纤维、树脂、橡胶、乙醇重要的化工原料，国内对乙烯衍生产品的需求较多，乙烯延伸产业牵动的年产值高达数千亿元。乙烯关税下调，外购乙烯单体企业降低成本，利好乙烯下游企业。

    4. 丙烷脱氢集中投产，丙烯利润向下游传导

    2015年PDH投产的装置产能约为250万吨，主要涉及烟台万华，扬子江石化（东华能源）以及长江天然气等企业，丙烯单体的来源渠道增多，供应相比前期增加，市场化程度提高，丙烯单体利润将逐渐传导至下游行业。

    5. 原油承压，油制烯烃企业利润空间有所放大

    2014年WTI的月度均价，从6月的105美元/桶高点，跌至12月的61美元/桶，12月均价相比高点的跌幅达41.9%，对于成品，以聚烯烃产品中的PE为例，华东区域LLDPE月度均价，12月份均价相比6月份跌20.37%，原料的跌幅大于成品，油制PE的利润从6月起趋于放大，从11月起，油制PE的利润高于2000元/吨。2015年原油期价低位运行，油制PE的利润水平相比2014年整体应有所放大。

    6. 原油低位运行，煤制烯烃利润优势减弱

    2014年 煤炭价格 从10月份起，受生产企业限量保价政策的支撑，价格走高，而聚烯烃的价格震荡下行，煤制烯烃的利润空间区间缩窄。以聚烯烃中的PE为例，2014年1-6月，相比油制PE，煤制PE的利润优势较为明显，煤制PE利润的月均值在4441-5436元/吨，4月份煤制PE的利润为油制PE利润的115.3倍；而三季度起，随着原油的跌幅趋于放大，油制PE的利润逐渐增加，而煤制PE的利润在12月的均值下滑至3143元/吨，为油制PE利润的1.5倍，相比前期的利润倍率，煤制烯烃的利润优势减弱，该局面有望延续至2015年。

    7. 通用料竞争激烈，石化持续注重于专用料开发

    2014年煤制烯烃企业集中投产，通用料的竞争较为激烈，加之原料大幅走低，聚烯烃部分通用料产品在12月份跌破9000元/吨，以华东区域PE为例，12月LLDPE月度均价相比6月均价跌幅在20.37%（如图4所示），而华东HDPE100级管材12月均价相比6月份均价的跌幅为6.24%，专用料价格相对坚挺。生产企业为实现利润最大化，将日益重视专用料的研发，2014年中石化中的中沙天津、广州石化以及武汉乙烯，中石油中的大庆石化、抚顺石化以及兰州石化等油制烯烃企业对专用料加大了的研发力度，并进行试产，对应的下游制品性能有了一定的改善和提高，产品价格亦高于通用料。2015年，在通用料市场的竞争日趋激烈的大背景下，石化企业有望延续对专用料的重视和开发。

    8. 贸易商行业利润薄弱，企业面临转型/多元化发展

    贸易商的利润受聚烯烃行业竞争力度较大的影响，利润空间较为薄弱，利润在50-100元/吨为常态化。且2014年三季度以来，聚烯烃基本为震荡下行的走势，部分企业长期处于亏损状态，迫于行业利润受削减的压力，贸易型企业面临转型或多元化发展。部分规模资金一般的企业，可以适当削减非盈利性业务，提高专业度，在熟悉的领域提高利润增长率。部分企业，可以将产业链延伸，工贸一体化，或者扩大业务范围，涉足利润前景尚可的业务，如物流、服务业等。

    9. 中国棚户区改造 / “一带一路” 对塑料刚需有所支撑

    在推进新型城镇化工作部际联席会第一次会议上，住房和城乡建设部副部长陈大卫表示，2015年棚户区改造规模不低于470万户，棚户区改造中，基础设施建设、日常用品更新换代将带动相关下游行业需求，如管材、家电行业、室内装修材料、日用品、包装行业等。据统计结果表明，2014年470万户棚户改造中，对聚烯烃原料新增产能的需求拉动率约为2.9%。且在加强互联互通伙伴关系对话会上，习近平指出共同建设丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路（“一带一路”），中国将出资400亿美元成立丝路基金，作为资金支持。在一带一路的实施过程中，利好亚洲经济，同时也带动基建投资，对塑料刚需存在支撑，塑料制品的需求增长率或维持在6-9%。

    10. 普通塑料制品利润不高 部分企业或专注于可降解塑料

    普通塑料制品行业具有门槛较低、市场化程度较高以及中小规模企业较为集中等特点，行业的利润水平不高，普通的塑料制品利润水平在1%-3%。而可降解塑料中的生物降解塑料随着现代生物技术的发展重视度不断提高，成为新一代研究开发的热点，以PLA（聚乳酸）生物降解塑料为例，利润水平在10%左右。为提高利润水平，加之国内环保意识逐渐增强，部分企业或专注于可降解塑料。

    结语：2015年，从国家政策来看，新环保法出台，部分排放不达标的聚烯烃生产企业面临考验；从进口料市场来看，美金外盘倒挂严重，影响贸易商操作积极性，集中国内聚烯烃装置投产集中，进口料的市场份额将受到压缩；从上游重要的化工原料市场来看，对于外购乙烯单体的下游企业来说，乙烯关税从2%降至1%，生产成本有所降低；PDH产能持续扩增，丙烯单体市场竞争加剧，利润将逐渐向下游传导；从聚烯烃生产企业的利润来看，原油低位运行，油制聚烯烃利润趋于放大；煤炭价格相对坚挺，相比油制聚烯烃，煤制聚烯烃利润优势有所减弱；从聚烯烃生产企业的发展方向看，通用料来源较为广泛，市场竞争激烈，石化有望持续专注于专用料的开发；从聚烯烃市场中间环节的贸易型企业来看，贸易商环节的利润较为薄弱，贸易型企业面临转型或趋于多元化发展；从下游行业来看，中国不低于470万户的棚户区改造以及“一带一路”的规划，对聚烯烃下游行业的刚性需求有一定支撑，塑料制品的需求增长率或维持在6-9%；而普通塑料制品的利润水平不高，加之国内环保意识逐渐增强，部分企业或专注于可降解塑料。