供暖季将至 煤炭需求能否大于供应

    时至11月份，全国陆续进入冬季供暖时期，也是煤炭需求的传统旺季。然而由于今年环保形势趋于严格，尤其是针对秋冬季雾霾等大气污染问题，“去煤化”呼声高涨，环保部相关政策迭起。另外，受国家保供保运稳价政策的引导，上游优质煤炭产能逐渐释放，各路铁运通道积极组织抢运，共同保障冬季取暖用煤需求。如此背景下，今冬煤炭需求还能否大于供应，当前煤炭价格的下行节奏将何时止步？

    需求受环保抑制，但有供暖刚性支撑

    首先，煤炭需求端。受环保要求限制，四大高耗能行业（钢铁行业、建材行业、有色行业和化工行业）将实行采暖季停产或错峰生产。而四大高耗能行业用电量占总用电量的比例近三成，限产或错峰生产将对动力煤需求形成一定抑制。此外，在散煤清理和治理燃煤小锅炉方面，环保部也出台了相关政策，例如“2+26”城市完成以电代煤等，进一步打压了煤炭消费热情。

    优质煤炭产能稳速释放，冬储库存充足

    其次，煤炭供应端。9月底，发改委还发布了《关于做好煤电油气运保障工作的通知》》，着力强调加快推进煤炭优质产能释放，保障重点地区发电供暖煤炭供应。其实，从8月底开始，上游煤炭供应已经开始呈现放量趋势。根据国家统计局数据显示，9月全国原煤产量完成29812万吨，环比增长2.53%，同比增长7.6%；前三季度，全国原煤累计产量25.92亿吨，累计同比增长5.7%。重点煤企方面，根据国家煤炭工业网数据显示，2017 年1-9 月，90 家大型煤炭企业原煤产量完成18.2 亿吨，同比增加1.40 亿吨，上涨8.3%。从数据中不难看出，产地煤炭供给整体处于正在稳速释放的过程，且对照去年走势规律，预计10月份以后全国原煤产量还将出现明显上涨的态势。

    从中间库存来看，尽管受大秦线检修（10月25日-11月18日）影响，北方主要煤炭发运港口的调入量整体有所减少，但各港煤炭库存量仍居高位，就秦皇岛港而言，检修期内其煤炭库存稳居700万吨上方。电厂方面，在经历了10月份积极补库后，当前沿海六大电力集团的煤炭库存已超1200万吨，基本可以满足冬储供暖需求。

    因此，综合分析认为，今年冬季供暖时期，在全国不会出现夸张性“极寒”的假设下，煤炭市场供需平衡或略宽松将是大概率事件，煤炭价格很难再现大涨局面，甚至还可能出现“旺季难旺”的境地。