需求复苏韧性足 无烟煤一季度行情可期

　　一、无烟煤市场稳中向好
　　本周期（12月7日-12月11日），无烟煤市场继续稳中向好，煤矿产量稳中有增，下游采购需求火热，矿上销售良好，车等货现象普遍。无烟末煤，喷吹煤价格继续上涨，块煤价格以稳为主。
　　无烟末煤方面，近期煤矿事故频发，年末安全形势严峻，部分矿生产任务即将完成，继续增产积极性不高。同时，下游耗煤大幅回升，终端存煤消耗加快。采购需求旺盛，支撑无烟末煤价格继续上涨。
　　无烟块煤方面，民用取暖块煤需求较为稳定，化工用煤需求略有回落。近期由于天然气供应趋于紧张，山西地区部分尿素装置陆续停车检修，下游化工行业开工率有所下滑。需求支撑减弱，无烟块煤价格以稳为主。
　　无烟喷吹煤方面，国内建筑钢材价格强势反弹，当前钢厂整体开工仍维持高位，支撑原料价格整体走强等，其中铁矿创7年新高，焦炭第八轮提涨落实等，钢厂不断上调喷吹煤采购价，主流大矿12月调价策略逐步落地，调价后出货依然较为顺畅。

　　二、短期无烟煤整体将维持稳中偏强走势

　　（1）产地安监叠加用煤旺季 支撑无烟电煤价格偏强运行

　　主产地部分煤矿年度生产任务接近完成，后期增量有限。部分煤矿为保安全，有所减产。供给仍呈偏紧局势。受天气转冷和经济复苏加快影响，下游终端耗煤需求大幅回升。需求支撑较强，无烟末煤仍有上涨空间。

　　（2）化工企业开工率略有回落 无烟块煤价格以稳为主

　　未来几天全国大部气温较常年同期偏低，受较强冷空气影响，中东部大部地区自北向南将有6～8℃降温，民用无烟块煤消费增加，采购需求稳中有增。受环保政策性限产推动，山西地区部分装置陆续停车检修，尿素企业开工率有所下滑，对无烟块煤多按需采购，预计短期块煤价格，仍以稳为主。

　　（3）黑色系整体强势上涨行情将不断向喷吹煤市场传递

　　2021年，尽管房地产存下行风险，但库存周期驱动制造业景气回归，且基建持稳。同时，财政政策、货币流动性从应急状态到再平衡，但是资源品、资产通胀压力较大，PPI趋势上行。市场普遍预测2021年钢材需求有5%以上的增长空间，特别是一季度市场行情可期。受此支撑，黑色系将整体维持强势，叠加目前喷吹煤价格仍低于估值，预计一季度喷吹煤市场仍有上行空间。