旺季伊始，煤价为何出现松动？

　　进入本周，煤炭市场情绪转弱，贸易商报价开始松动下行。尽管临近冬季消费旺季为市场提供底部支撑，但终端对高煤价承接能力不足，叠加港口库存持续回升，市场观望情绪显著升温，煤价开始松动走弱。截至11月26日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品价格分别收于828、730、634元/吨，日环比分别-2、-2、-3元/吨。

　　一方面，供应稳中有增，港口调入持续高位。11月份鄂尔多斯煤炭日产量逐渐攀升至年内高位水平，叠加近期发运倒挂明显改善，贸易商请车发运积极，大秦线保持130万吨的满发水平，呼铁局批车也保持在30列以上的高位，集港货源保持高位调进，北方港口库存持续累积，目前部分港口场地紧张催促疏港，贸易商出货压力增加，让利销售开始增多。

　　另一方面，当前日耗仍偏弱，需求实际支撑有限。当前处于初冬时节，北方供暖季已全面启动，尽管电厂机组开工率有所提升，但内陆省份终端日耗同比仍偏弱，且库存已经升至高位。而南方气温较为温和，沿海终端日耗还未见明显提升；加之此前采购的长协煤与进口煤陆续到港，电厂库存整体充裕，补库压力不大。此外，随着下周年度订货会临近，终端观望情绪升温，也抑制了当前的采购积极性。

　　总体来看，近期供给端稳中有增，港口调入量持续处于高位，库存水平稳步上升。这使得“供应收缩”这一支撑煤价看涨的关键因素有所减弱，导致本周煤价出现松动迹象。然而，冬季消费旺季的支撑作用依然存在，后续需密切关注气温变化和港口库存的去化情况，若冷冬带动需求超预期释放，煤价仍具备上涨的动力。（作者：徐星河）