煤焦承压运行，节后行情如何演绎？

　　临近中秋、国庆双节，政策影响下产地煤矿复产预期升温，下游钢厂盈利承压，国内焦煤焦炭市场观望情绪浓厚，近期市场交投重心持续下移，竞拍流拍率显著走高。

　　供应端来看，山西前期受安全检查、隐患整改影响停产减产的煤矿陆续推进复产，但产地安全检查依旧频繁，叠加部分矿井存在工作面更换、设备检修等情况，目前实际产量释放有限，陕西蒙西近期产量有所提升，部分缓解煤炭供应压力。政策上，近期国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安监局综合司联合印发《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》，要求积极稳妥推进停产煤矿复产达产，后期实际效果有待观察，但短期对投机需求抑制明显。从现货报价来看，山西主流矿区坑口报价持续下调，累计降幅达到200-300元/吨；陕西、乌海煤种同步跟跌，乌海高灰肥煤本周下调50-100元/吨。不过市场库存呈结构性分化，多数煤矿暂未形成大规模库存，仅少数矿区出现小幅累库，多数洗煤厂、贸易商保持低库存运行，观望节后供需进一步明朗。

　　进口蒙煤方面，口岸通关车数维持在500-600车区间震荡，口岸可售货源整体稀缺，贸易商心态偏挺价，蒙5原煤价格弱稳于1630-1650元/吨。但受国内煤价走弱传导，下游对高价进口煤接受程度有限，采购态度保持谨慎，进口资源对国内市场补充力度有限。

　　需求端负反馈不容忽视，下游钢厂盈利水平偏弱，原料成本压力突出，对焦煤焦炭采购策略以刚需少量补库为主，并未出现节前集中备货行为，煤焦交投氛围持续转淡。山西主流大矿线上竞拍流拍率重回高位，不少煤矿反馈近期成交难度加大。焦炭端市场预期偏弱，行业普遍存在焦炭两轮左右的下调预期。当前铁水虽仍存韧性，但钢厂亏损背景下，后期高炉检修、压减生产的可能性持续上升，一旦铁水出现回落，将自上而下传导至焦化与焦煤环节。

　　展望后市，短期煤焦市场或仍将承压运行。铁水产量近期下行苗头已现，国庆后钢厂检修范围预计扩大，焦炭将开启下调窗口，进而压制焦煤价格。但同时也应看到，山西符合条件煤矿数量有限，其复产仍需时间，叠加蒙煤通关仍然受限，市场并不具备趋势性深跌基础。后续重点跟踪煤矿复产落地节奏与钢厂高炉检修情况。（作者：书豪）