长江口动力煤价格指数报告第192期

　　一、市场概况：下游集中采购，跌势放缓

　　节后本周国内动力煤沿海市场基本维持平稳，周度指数（5月6日-8日）方面：易煤北方港动力煤价格指数（YBSPI）5000K0.8S为405元/吨，环比上期（4月24日）下跌6.1元/吨，跌幅1.5%，5500K0.8S指数为473.3元/吨，环比上期下跌9.6元/吨，跌幅2.0%。
　　易煤长江口动力煤平仓价格指数（YRSPI）5000K0.8S当期指数为441.0元/吨，环比上期下跌4.3元/吨，跌幅1.0%，5500K0.8S当期指数为520.0元/吨，环比下跌3.1元/吨，跌幅0.6%。

 

　　本周江内现货市场逐步企稳：山西煤5000K0.8S主流成交价在440-445元/吨（-），山西煤5500K0.8S主流成交价为515-520元/吨（-15）；蒙煤5000K主流成交价在455-460元/吨（-），5500 K主流成交价为520-525元/吨（-10）；进口俄罗斯煤5500K0.2S主流成交价在515-520元/吨（-10）。

　　二、港口库存：库存明显回落
　　北港库存大幅下降：由于五一节前成交盘的发运，以及近期集中采购的下水，近期北港下水量明显增加。截至5月8日，本周日均下水170万吨，比4月下旬增加40万吨/天。受此影响，北港库存明显下降，截至5月8日，北港合计库存（除华电曹妃甸外）为2223万吨，比上一报告期（4月24日）减少519万吨。而随着05合约的交割临近，预计5月中旬拉运仍将维持在相对较高的水平，叠加大秦线检修等，预计库存仍有一定的下降空间。
　　长江口持续去库：江内市场依然以去库为主，在五一节期间市场逐步企稳的情况下，贸易商的出货节奏也有所放缓，报价趋于平稳。截至5月8日，长江口七大主要港口合计库存512万吨，比上一报告期（4月24日）下降33万吨，基本和4月30日持平。

 

　　三、沿海运费：延续反弹
　　节后，煤炭在北港库存下降、日耗回升、进口煤限制预期升级等多重利好的提振下，询盘情况有所好转，加上05合约临近交割近200万吨的订船需求，叠加基建沙石等非煤方面的运输需求，海运费继续延续反弹。 截至5月7日，北方港-长江口（4-5万吨）进江航线运价在24-25元/吨左右，比节前上涨4-5元/吨左右，北方-广州运价（5-6万吨）31-32元/吨左右，比节前上涨3-4元/吨左右。
　　江运费方面，目前长江口到九江1万吨船运费12元/吨左右，到城陵矶1万吨船运费18元/吨左右，到湖北宜昌5000吨船30元/吨左右。

 

　　四、电力行业：高温提振日耗回升
　　5月上旬，全国大部地区气温明显偏高，据相关气象检测，除了青藏高原东部和云南外，全国其他大部地区气温较常年同期明显偏高，其中新疆北部、西北地区东部、华北、黄淮等地平均气温较常年同期偏高3～6℃。受此提振，电厂日耗明显回升。截至5月8日，五大电沿海电厂7日平均日耗为46.5万吨，同比增加3.84万吨，增幅9%。
　　库存方面，虽然随着近期日耗的回升，库存小幅下降，但由于五一节前已经进行了一次较为集中的采购，同时5月中旬将进行05合约的交割，加上目前库存绝对水平依然较高，电厂的采购积极性有所回落。截至5月8日，五大电沿海电厂库存为1378万吨，同比增加5%。

 

　　从天气方面看，未来10天中东部降雨明显增加。5月7-16日，江淮、江汉、江南、华南北部和西部、四川盆地东部以及贵州东部等地累计降雨量有40～80毫米，其中江淮南部、江南中北部、华南西部等地的部分地区有90～130毫米，局地超过150毫米；上述地区累计降水量较常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上。
　　五、市场综述：结构性共振的企稳
　　近期，沿海市场在多重结构性利好共振的情况下，逐步企稳：
　　1，市场煤资源的结构性紧缺。由于一季度以来市场价格大幅下跌，发运基本以大集团为主，导致北港市场煤占比明显下降。叠加05合约近200万吨的交割锁定，以及五一节前后下游出现一波较为集中采购的情况下，市场5000K低硫资源出现了比较紧张的情况。
　　2，进口预期进一步升级。从4月海关数据快报看，1-4月累计进口已达1.27亿吨，同比去年增加2600万吨。若按1-6月同比2017年数据控制，则5-6月进口总量仅剩下650万吨。
　　3，日耗超预期回升。一方面，基建逆周期的调节作用开始显现，近期日耗水平逐步回升，另一方面，厄尔尼诺气候的再次形成，导致近期全国各地气温明显偏高。
　　但整体来看，我们认为沿海市场虽然短期有供求边际好转的迹象，但这是建立在内陆市场供求形势加剧恶化的基础上，无论从五一节后坑口市场的普跌，还是全国重点电库存的累积都可以得到佐证。而坑口市场的进一步回落，将修复与港口市场的价差，再度寻求平衡。因此，我们认为短期沿海市场虽然在结构性利好共振的支撑下企稳，但并没有反弹的动力，而随着与内陆市场的再平衡，预计市场价格将再次走弱。