11月、12月煤炭市场运行分析及后期走势预测

　    2、煤炭产量日均环比小幅增长，运量回升。按煤炭产需存和进出口分析、测算，2015年11月份商品煤产量约2.82亿吨（图3），同比下降11.2%，日均产量比10月份增加1.3%；2015年1-11月全国累计商品煤产量31.25亿吨，同比下降6.8%。运输方面，2015年11月全国铁路煤炭运量1.56亿吨（图4），同比下降18.2%，日均发运量比10月增加2.4%；2015年1-11月累计运量18.2亿吨，同比下降13.5%。11月全国主要港口煤炭转运量4961万吨（图5），同比下降13.3%，日均量比10月增加3.6%；2015年1-11月累计转运量5.87亿吨，同比下降7%。
 

 

　　3、煤炭进口环比增加、出口下降，净进口环比回升。2015年11月，全国进口煤炭1619万吨，同比下降23%，环比10月份增长16%；1-11月累计进口煤炭18643万吨，同比下降29.4%。11月全国出口煤炭35万吨，同比下降22.6%，环比10月份下降32.6%；1-11月累计出口煤炭489万吨，同比下降7.9%。11月全国煤炭净进口量1584万吨（图6），环比10月份增加17.8%，同比下降23%；1-11月累计净进口煤炭17985万吨，同比下降7884万吨。
 

 

　    4、全社会存煤下降。11月，煤炭净进口增加，但产量环比减少，当月总供应量日均水平比上月小幅增长，但增速小于总消费近8个百分点，全社会存煤量及存煤天数均比上月回落。11月末全社会存煤可周转天数37.7天，比10月末下降4.7天；11月末全社会存煤正常度为25%（图7），比10月末下降15个百分点；结合前两个月存煤天数变化情况，计算11月份煤炭供求平衡指数-32.4（图8），比上月回升6.1个基点。
 

 

       分流通环节看，11月末煤矿、中转地存煤高于正常水平，煤矿存煤天数11.6天，存煤正常度60.5%；主要港口存煤天数18.4天，存煤正常度22%，其中秦皇岛港存煤正常度37.6%。终端用户存煤水平表现不一，重点电厂存煤天数26.5天，比正常水平高57.2%；重点监测钢厂炼焦煤存煤天数11.4天，存煤正常度-20.5%。

　　5、市场预期明显好转。11月份，我国经济需求有所回暖，生产出现回升，供需两端发力经济初现回暖迹象。具体到煤炭行业，大范围雨雪天气带来的超低气温增加了季节性需求，动力煤进口积极性下降，海上煤炭运价持续反弹，主要发运港口锚地待装煤炭船舶数量增加，加之大型煤炭企业确认11月份煤炭销售价格维持10月份政策不变，并传出年内不再下调煤价，在这些有利因素支撑下，煤炭市场预期明显好转，当月市场预期指数为-29.3，比上月终值（-41.0）回升10.7个基点（图9）。

 

　    6、市场价格下跌。2015年11月末，全国市场交易煤炭平均报价525.5元/吨，比上月末下降1.2%；其中焦肥精煤平均报价为812.4元/吨，比上月末下跌1.8%，中等动力煤平均报价447元/吨，与上月末下降1.1%。11月25日，秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格370元/吨，比上月末下跌10元/吨。总体上看，主要煤炭产区、中转港口、主要消费地区煤炭价格均有不同程度回落，降幅收窄，当月价格偏异指数-20.5点，比上月终值（-19.4）回落0.9个基点（图11）。
 

 

　   综上，11月份煤炭消费、供给环比增加，全社会煤炭库存下降，市场依然面临严重的过剩压力，市场价格继续下跌，市场预期明显回升，煤炭市场景气指数-45.2，与10月相比，回升7.2个基点（图12）。
 

 

   　二、12月份煤炭市场运行基本情况

　　进入2015年12月中上旬，煤炭生产、消费环比上升，全社会存煤仍处高位，市场预期趋稳，市场价格继续下跌、跌幅趋缓。

　　1、煤炭生产、消费环比增长

　　据煤炭运销协会旬报数据，河北、山西等主要产煤省国有重点煤炭企业2015年12月1-20日煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别下降0.9%、增加4.3%、0.9%，去年同期相比，增幅分别-1.4%、4.9%、-5.4%；由于12月份还处于冬季耗煤期，判断12月份整体全国煤炭产量环比依然会保持一定的增长。12月1-20日重点电厂日均耗煤量比上月增长9.6%，同比下降8.7%，预判12月份电煤消费环比上升、同比下降；截至25日，重点监测钢厂日均耗煤量与上月基本持平；判断全国煤炭消费日均量比上月增长。

　　2、存煤水平下降

　　截至12月20日，重点煤炭企业存煤与11月20日下降3.2%。12月24日北方七港(秦皇岛、天津、京唐、青岛、曹妃甸、连云港和日照)存煤比上月末下降25.1%；12月20日重点电厂存煤7290万吨，较上月末下降24.2%；12月25日重点监测钢厂存煤比上月末下降1.8%。判断全社会存煤继续下降、总体偏多，市场维持宽松状态。

　　3、市场预期趋稳

　　当前，电煤日耗水平回升，海运煤炭运价指数也有回升，港口锚地待装煤炭船舶数量增加，秦皇岛、曹妃甸、京唐港（东港）三港的“煤炭库存与船舶比”指标出现明显下移，有利于支撑市场预期指数稳定在11月回升后的自2014年以来的最好水平，但继续上升的动力仍然不足，预计12月份与上月基本持平或微幅下调。
 

　   4、市场价格继续下跌、跌幅趋缓

　　至12月25日，全国市场交易煤炭平均报价523.9元/吨，比上月末下降0.3%；其中焦肥精煤平均报价为805.5元/吨，比上月末下跌0.8%，中等动力煤平均报价446.8元/吨，与上月末基本持平。12月23日，秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格370元/吨，比上月基本持平。

　　三、煤炭市场后期走势预测

　　暖冬已成定局，今后几个月煤炭需求总体仍然偏弱，取暖期耗煤环比回升，春节后回落；煤炭供应相对过剩状态不会根本逆转，市场价格低位波动、波幅收窄。

　　（一）煤炭需求季节性波动，偏弱格局不变

　　从经济基本面看，拉动煤炭需求的基本动力依然偏弱。

　　首先，经济增长减速。国家统计局最新数据显示1-11月固定资产投资同比增长10.2%，与1-10份增幅持平，较去年同期放缓了 5.6个百分点。随着拉动经济增长的“三驾马车”之一的投资增速的不断下滑，意味着中国经济经济增长减速、增长动力转换、经济结构优化。中央经济工作会议对2016年经济总的定调仍是“稳中求进”，经济工作“五大任务”，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。去产能有利于经济长期健康发展，但短期可能使得过剩行业投资继续大幅放缓，并导致企业融资需求继续大幅收缩。作为产能过剩的重工业，煤炭及其下游行业面临的经济环境依然严峻。第二，库存高企，房地产投资增速下滑趋势不减。数据显示，2015年1-11月份，全国房地产投资同比增长1.3%，较1-10月回落0.7个百分点，降幅持续扩大；商品房销售面积和销售额同比分别增长7.4%、15.6%，比1-10月上升0.2和0.7个百分点。虽然商品房销售面积和销售额保持增长态势，但房地产投资增速下行速度不减。销售的回暖并没有加大地产商投资的热情，数据显示1-11月房屋新开工面积同比下降14.7%，降幅扩大0.8个百分点。当前房地产行业的主基调依然是消化库存，短期内房地产投资增速不容乐观。截至11月末，我国商品房待售面积69637万平方米，比10月末增加1004万平方米。第三，基础设施建设投资增速回升。数据显示，1-11月份全国基础设施投资同比增长18.2%，增速比1-10月份提高0.8个百分点。虽然基础设施投资被寄予厚望，但受经济下行影响，投资资金来源受到限制，加之部分改革措施短期内可能抑制地方政府投资扩张。1-11月份新开工项目计划总投资同比仅增长4.7%，较上年同期下降8.8个百分点。特别是亿元以上新开工项目计划总投资同比增速更低，新开工大项目不足问题比较突出。今后几个月，基建投资增速仍将保持较快增长，但增速受限。总的来看，经济低迷，建材市场整体需求增幅仍低于往年。今后几个月，基建投资增速仍将保持较快增长。总之，对于主要由投资建设拉动的重工业、煤炭等产业而言，目前正是中、短周期波动的低谷期，总体判断经济基本面对煤炭需求的拉动力度偏弱。

　　气候因素和非化石发电对煤炭需求产生不同作用。非化石发电装机快速增长，1-11月核电、风电装机分别比去年同期多投产218、659万千瓦，发电量同比分别增长29.8%和20.4%，这仍将是制约煤炭需求的重要因素。目前正处于冬季，加之枯水期到来，水电站发电量减少，取暖用煤需求保持较快的增长。2015年元旦至春节前，取暖用煤需求维持一定的水平，春节后，随着气温回升，季节性因素作用将逐步减弱。今年冬季气温偏高，暖冬已成定局，冷空气活动偏弱，雾霾造成的环保压力对燃煤取暖压制加大，煤炭季节性需求偏弱格局不变。

　　综上，经济基本面对煤炭需求的拉动力度仍显偏弱；非化石能源替代燃煤发电制约煤炭需求增长；判断煤炭需求在冬季耗煤旺季有明显回升，气候变化将使煤炭需求出现波动，但整体偏弱格局不变。

　　（二）煤炭供应充足，煤炭进口低位波动

　　煤炭产能过剩局面仍很严峻。入冬以来，煤炭产需环比均有回升，煤价快速下滑的态势也略有缓解，但煤炭行业的冬天远没有结束，煤炭产能严重过剩，煤炭产量压缩异常艰难，越来越多的煤企陷入亏损。据了解，对于“十三五”煤炭的产能发展，中央已定调“严控增量、优化存量”，要求主产煤省和大型煤炭企业严格落实煤炭产量控制目标，同时对已有的煤炭产能进行优化，建立煤矿退出机制。长期来看，煤炭需求仍旧难以改善，煤价也将处于低位，煤炭产能过剩的局面依然严峻，落后产能淘汰任重道远。

　　运输能力充足。近几年交通运输保持高速发展，铁路、港口、公路投资建设大幅增长，铁路运输对煤炭外运的瓶颈制约不断缩小，运煤能力不断提升。12月初，陕西部分铁路局再次下调运费，为部分生产企业带来一定利润空间，将刺激企业发运需求。入冬以来，雨雪和大雾天气多次导致煤炭主产区出省高速封闭，给煤炭公路运输造成一定影响，也给铁路煤炭运输带来或多或少的影响，最终影响了部分港口煤炭调入。总体看，相对于低迷的煤炭需求，煤炭运输能力充足。

　　煤炭进口低位波动。国际煤炭市场供求两端均有收缩，但供过于求的局面依然没有改变，加之今年北半球气温明显高于往年，中国和印度等煤炭需求大国增加了国内煤炭消耗比重，对进口煤的需求减少，国际煤价低位调整。12月20日，《中华人民共和国和澳大利亚政府自由贸易协定》将正式生效并第一次降税，澳洲进口动力煤关税将从6%下降至4%，第二年降至2%，第三年之后降至零关税，澳洲进口炼焦煤关税将从3%下降至零关税。关税下调对今后炼焦煤进口的刺激可能好于动力煤，原因在于，一方面炼焦煤关税降幅较大，另一方面炼焦煤进口的一半以上来自于澳洲，高于动力煤。对沿海采购方来看，关税的降低可以为企业减少大笔成本，但在我国国内经济下行、贸易商更趋谨慎的情况下，使得煤炭进口需求增幅继续受到抑制。判断今后几个月煤炭进口量将在相对低位波动，继续保持同比下降态势。

　　（三）煤炭市场仍面临过剩压力，煤炭价格企稳，节后供求趋向宽松，价格回调的可能性较大

　　综上，取暖期间煤炭需求有所回升，春节过后回落，气候因素成为煤炭需求波动的关键因素，整体偏弱格局不变；煤炭产能和运力充足，进口量同比下降；判断煤炭供应相对过剩状态不会根本逆转，冬季取暖期对煤炭需求形成明显加量，价格有望趋稳，但暖冬已成定局，煤炭需求增长受限；节后供求趋向宽松，价格回调的可能性较大。(作者：郝向斌  孟瑞雪) 

责任编辑：周杰