五月南风正和煦，紧抓补库正当时

　　从2022年一季度的情况看，全国投资增长9.3%，比2021年全年提高4.4个百分点，为国民经济实现平稳开局作出重要贡献。基础设施投资保持较快增长，一季度增长8.5%，增速比1-2月提高0.4个百分点，呈现逐月上升态势。

　　五月煤炭市场具体分析如下：

　　在煤矿安全监察执法方面，1～3月份，国家矿山安全监察局山西局共监察矿井654座，监察执法729矿次，监察覆盖率73.57%；查处一般事故隐患4655条，查处重大事故隐患86条。责令停产整顿矿井65座，下达各类监察执法文书5525份。

　　未来10天（4月26日-5月5日），四川盆地东部、贵州、江南、华南北部等地累计降水量有30～70毫米，部分地区有90～120毫米；甘肃、陕西、黑龙江北部等地有10～25毫米降水；上述大部地区降水量较常年同期偏多3～6成，局地偏多1倍以上；主要降水时段在26-30日。

　　山西省印发《山西省应急保障其他省份电煤供应工作实施方案》。提出从5月份起至12月底，山西各市地方主体煤炭企业和各省属国有重点煤炭集团公司承担应急保障电煤供应任务4770万吨。内蒙古地区也印发了《关于落实广东省等9省区进口煤应急保障中长期合同补签工作的通知》，提出鄂尔多斯市承担全国9省区中长期合同补签煤源4540万吨。资源向中长协倾斜，后续市场煤供应或进一步受限。

　　4月中旬，欧盟签署煤炭禁运令的过渡期为120天，以便令欧盟成员国有时间寻找其他供应商。美国、英国、日本也曾相继宣布禁用俄罗斯煤炭。必然转向澳大利亚、印尼、南非等传统煤炭出口国，加剧煤炭市场动荡，推高价格。 

　　统计数据显示，今年一季度，全国国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，全国固定资产投资同比增长9.3%，其增速均比去年四季度回升。基于固定资产投资带动钢材需求的关系逻辑，由此可以判断国内需求依然是一个增量局面。

　　1、一季度新开工项目个数较去年同期增加1.2万个，新开工项目计划总投资增长54.9%。今年专项债券规模为3.65万亿元，用于项目建设的额度已全部下达，加上去年四季度发行的约1.2万亿元，项目资金保障充足。疫情原因干扰推迟是推迟，需求终究会释放。

　　2、截至4月22日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1014.67点，比上周回升0.35%。近期公路物流需求整体平稳，运力供给稳中趋缓，运价指数连续回升。从后期走势看，运价指数仍可能呈现震荡回升态势。

　　目前经济增长下行压力仍然较大，需求因为疫情影响带来很大不确定性，预计政府有关稳增长的措施还会加码，可重点关注4月底中央经济工作会议。

　　笔者认为，5月煤炭市场长协价格已定，内蒙古在200-460元/吨之间，山西在370-570元/吨之间。叠加淡季、产地产量高位、日耗下降等因素，煤价相对低位之时，终端企业还需要为终将来到的疫情解除后的需求恢复做好补库准备。