产能收缩深入推进 煤价继续获得支撑

　　行业要闻回顾：(1)山西发文要求煤矿重新界定产能并主动减产，缩减产能或达5亿吨；(2)内蒙古多措并举落实化解煤炭过剩产能；(3)山东未来5年去产能5000万吨；(4)2016~2017年重庆市关闭淘汰落后产能1150万吨和2300万吨；(5)湖南发文要求煤矿减量生产(6)陕西省内最大煤炭铁路运输项目-靖神铁路获准；(7)1-3月份，安徽省煤炭产量共3229.1万吨(-6.7%)，陕西省累计生产原煤8525.57万吨(-12.58%)，省煤矿生产原煤3538.9万吨(-3.94%)。

　　国际煤价：动力煤普跌、焦煤价格上涨。(1)美元指数与原油价格皆继续下跌。布伦特原油期货价格收于39.43美元/桶，环比下降0.43%。(2)国际港口动力煤价格普跌。纽卡斯尔动力煤价格下跌至50.1美元/吨，环比下跌2.1%。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB价格86美元/吨，周环比上涨6.2美元/吨。

　　国内煤价：动力煤稳中有涨、焦煤与无烟煤价格维稳。(1)秦皇岛动力煤价格普遍上涨。环渤海动力煤价格指数收于389元/吨，与上周持平；(2)炼焦煤价格平稳，柳林4#焦煤报价600元/吨，钢价提升，对焦煤现货有正面效应；(3)本周无烟煤价格与喷吹煤价格持平。

　　库存：港口库存与电厂库存皆下降。秦皇岛港库存下降35万吨至422.34万吨。电厂库存可用天数减少1.9天至19.91天。焦煤四港库存减少40万吨至124.6万吨。钢厂焦煤库存可用天数降至12.48天。

　　投资策略：本周煤炭行业上涨0.16%，沪深300指数下跌1.12%。市场继续高位震荡股指回落。短期的经济基本面企稳，市场对中长期的经济走势仍然疑虑。人民币的中长期贬值压力依然存在，同时通胀预期增强压缩货币政策松动的空间。就煤炭供需格局而言，需求以企稳为主，近期最大的变化仍是供给端，以山西、山东、贵州、内蒙古、重庆等地纷纷出台煤矿产能重估或淘汰落后产能政策，落实中央供给侧改革的精神。结合前期配套文件的出台，煤炭供给侧改革正在持续深入推进。因此，对煤炭价格将有较强的支撑，未来煤价反弹的高度仍看需求端。不过周期股搭台成长股唱戏的局面恐怕要持续较长时间--稳增长是短期主要目标，而经济转型发掘新动力是中长期目标。煤炭后期主要还是看供给侧改革力度、产能缩减的执行情况。债转股对煤炭企业有利，国企改革、产能收缩、兼并重组是投资逻辑的主线。