动力煤 供给侧改革超预期推进

　　4月份，动力煤期货市场迎来开门红，打破了窄幅振荡的横盘局面，主力1609合约放量增仓上行，价格再创年内新高。支撑动力煤期货远月合约破位上行的主要原因来自于煤炭供给侧改革的超预期推进。

 　　煤矿减产政策升级

　　近期，国家发改委、人社部、国家能源局、国家煤矿安监局联合发布《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》，要求引导煤炭企业减量生产。通知明确，从2016年开始，全国所有煤矿按照276个工作日规定组织生产，即直接将现有合规产能乘以0.84（276天除以原规定工作日330天）的系数后取整，作为新的合规生产能力。对于生产特定煤种、与下游企业机械化连续供应以及有特殊安全要求的煤矿企业，可在276个工作日总量内实行适度弹性的工作日制度，但必须制订具体方案。

　　如果上述政策得到有效贯彻落实，那么将对煤炭产量产生重大的直接影响。今年1月6日陕西神木煤矿事故发生后，相关部门立即关停当地煤矿71家。截至目前，神木地区有130多家煤企关停。据传，目前陕西省相关督察小组在榆林煤矿进行整顿检查，致使榆林小型煤企原定于4月中旬复工的计划再次落空。

　　3月23日山西同煤安平煤业发生矿难后，同煤集团整合矿井全部停产整顿。3月30日，山西省政府办公厅又下发《关于加强全省煤矿依法合规安全生产的紧急通知》，除了要求严格执行276个工作日生产规定外，还要求省属五大煤炭集团公司（同煤、焦煤、阳煤、潞安、晋煤）所属重组整合煤矿一律停产停建整顿，时间不得少于一个月。

　　受产区煤矿减产政策升级的影响，环渤海港口煤炭货源调进速度再次放缓，库存回升力度不及预期。

　　期货盘面近弱远强

　　不过，动力煤下游需求依然疲软，这成为制约动力煤现货价格上涨幅度的重要因素，也造成了当前动力煤期货盘面近弱远强的局面。

　　过去很长一段时间，动力煤期货市场都处于反向市场结构，即动力煤1609合约价格低于1605合约，3月底时两合约价差报-14.8元/吨。但需求低迷的现状与供给侧改革的预期共同作用，使得近期的动力煤期货市场逐渐转变为近低远高的正向市场。

　　从技术面来看，动力煤期货主力1609合约连续增仓拉升，并突破前期高点，打开新的上涨空间，后市有可能进一步扩大反弹高度。

　　综上所述，矿难频发带来的煤矿停产整顿和276天工作日制度对煤炭供给的直接影响较大。若后续更多政策落地，煤炭行业的过剩产能可能加速出清，并且不依赖市场机制，动力煤价格也将提前回升至去产能后的相对均衡水平。但动力煤传统需求的下滑趋势以及煤价反弹对潜在需求的抑制，又将制约动力煤价格的上涨幅度。