供给减少支撑焦煤现货走强 煤焦有望强于钢矿

　　近期焦煤期货持续强于焦炭期货，两者价比下降至1.27附近，钢材价格大幅下跌对焦炭价格的压制比较明显，炼焦煤现货此前涨幅不及焦炭涨幅一半，炼焦煤仍有补涨要求，使得近期焦煤期货较为强势。从库存方面来看，港口焦炭库存环比上升9.5万吨，而炼焦煤库存下降16.5万吨，近期炼焦煤资源紧张，推动进口炼焦煤价格走强。

　　目前已经有11省煤矿按照276天组织生产，而下游钢厂及焦化厂开工率高位运行，煤炭库存继续下降，加上双休日煤矿停产使得吨煤成本上升，后期炼焦煤价格易涨难跌。炼焦副产品价格大幅下跌，粗苯、煤焦油持平，甲醇大幅下跌130元/吨，目前独立焦化企业吨焦利润普遍在100元/吨以上，由于炼焦煤价格保持坚挺，焦炭价格最大下跌空间或将小于200元/吨。上周钢材成交情况仍旧不理想，钢材社会库存环比上升17万吨，连续三周上升，短期供需失衡，库存持续累计。

　　全国高炉开工率小幅上升至81.08%，近期炼钢利润虽然下降幅度较大，部分地区钢厂已经再度陷入亏损，但钢厂复产仍在延续，供应压力继续增加。20日夜盘盘铁矿石已经率先创下调整以来新低，市场已经开始提前炒作钢厂亏损加剧后检修增加所造成的原料需求下降，由于铁矿石库存高于焦炭、炼焦煤，因此一旦钢厂减产铁矿石将承受到更大的下跌压力。目前焦炭1609合约贴水200元/吨，已经反应了大部分预期，焦煤1609合约略有贴水，煤焦由于库存绝对值偏低现货难以下跌，预计焦炭、焦煤主力合约仍将强于钢矿。套利方面，上周焦炭、焦煤涨幅大于螺纹钢，符合基本面变化现状，买焦炭、焦煤抛螺纹套利组合仍可继续持有。