焦炭：仍将偏空运行

    6月以来，受螺纹钢期货下跌的影响， 焦炭 1509合约从最高点的928元/吨下跌至6月29日收盘的869元/吨。笔者认为，短期内焦炭1509合约大幅下跌后期货升水已然消失，并且当前焦炭库存偏低，期价将振荡偏涨。但是后期伴随着 钢厂 开工率下滑，焦炭仍将偏空运行。

    钢厂亏损扩大

    目前，全国范围内钢厂高炉开工率维持高位，以 铁矿石 为代表的原材料价格坚挺。而受华东地区梅雨季节的影响，下游需求持续低迷。供需矛盾加剧使得 钢企 库存持续攀升。中钢协最新数据显示，6月上旬末，会员 钢铁 企业 钢材 库存量为1630.91万吨，较上一旬末增加47.97万吨，增幅为3.03%。此外，不断下滑的钢材价格使钢厂亏损加重。据测算，目前每吨螺纹钢亏损金额都在200元以上。亏损额度不断扩大会迫使钢厂减产，检修计划将逐渐增多，这将对后市原料端的需求形成打压。

    焦企库存偏低

    由于受自身在行业中的弱势地位，焦企已经保持了较长一段时间的大幅亏损，通过近期不断限产因素的影响，大部分地区焦企库存都维持在低位。据贸易商反映，目前 山西 焦企的库存只有1—2天的产量，现货价格维持坚挺。另外，近期听闻部分钢厂对焦炭有降价诉求，但在当前销售状况良好、库存偏低的情况下，部分焦企并没有接受降价要求。同时 天津港 (600717)焦炭库存维持在180万吨左右，出口逐渐转好，利好焦炭价格的稳定。

    焦煤货源偏紧

    由于 煤企 前期限产影响，山西原煤供给相对偏紧。多家煤企表示目前库存压力较小，有些几乎没有库存，煤企以挺价为主。受钢材价格大幅下跌、钢厂收支情况极度恶化的影响，有部分钢厂已经提出降价要求，但部分煤企透露，目前降价仍难以提振疲软的市场需求，降价的意义已经不大。此外，进口煤港口库存偏低，贸易商手上现货资源不多，可供交易货源偏少，一线焦煤 京唐港 库提价770—780元/吨左右，二线焦煤提价在730—750元/吨。

    整体来看，无论是原料端的焦煤，还是焦炭自身的供给都是偏紧的。虽然下游钢厂利润堪忧，但在高炉开工率不见回落的背景下，钢厂对焦炭的降价诉求恐将落空。笔者认为，短期焦炭1509合约价格已经触底，后市将以振荡偏涨为主，但偏空的格局始终没有消失，焦炭库存的再度回升和高炉开工率的下滑都将再次拖累焦炭价格。