稳增长形势仍需努力

    11月13日，国家统计局网站公布了10月份的工业、投资、房地产、消费数据。这四项数据的增长率仍然在下降，但降幅缩小了，从增长率曲线图来看，之前比较陡峭的曲线在10月突然变得较为平坦，似乎是经济在经过了一个陡坡之后进入了一个平地。这给人的印象是：经济增长有趋稳的迹象。

    特别明显的是房地产开发投资增速图，从今年1-2月开始，进入了一个陡而长的下坡，但从9月到10月的那一段则很平坦。10月房地产投资累计增速为12.4%，与9月的12.5%几乎持平，降幅仅为0.1个百分点；而之前的几个月，降幅都超过了0.4个百分点，最大的降幅为2.5个百分点。固定资产投资累计增速的降幅在10月也收窄为0.2个百分点，而8月和9月的降幅都超过了0.4个百分点。

    固定资产投资增长曲线今年上半年就有过由陡变平的情况，这种降与稳之间的反复，是两种力量——经济自身的减速趋势与政府的稳增长措施——较量的结果。10月，制造业固定资产投资累计增速为13.5%，较9月的13.8%下降0.3个百分点，这体现了经济自身的减速趋势仍未改变。而基础设施投资在10月的累计增速为22.6%，较9月提高0.4个百分点，则是政府又一次为稳增长发力。在这两种力量的共同作用下，10月投资增速只是略降。

    房地产开发投资增长曲线由陡变平，则是受到了“房贷新政”的刺激。“认贷不认房”的政策使改善型购房者能够获得更多银行贷款，这稍稍改变了房地产市场的销售状况。10月份当月，商品房销售面积同比下降1.6%，降幅比上月缩小8.7个百分点。开发商受到了政策和销售状况好转的鼓舞，拿地的热情高涨，10月土地购置面积累计增幅由负转正；开发进度也有所加快，施工面积的增长率提高，新开工面积的降幅则收窄。

    稳增长措施和政策刺激暂时稳定了固定资产投资和房地产开发投资的增速，但这些措施只能短期有效，恐怕难以改变经济自身的减速趋势。受限于地方财政收入增长放缓，基础设施投资的高增长难以维持，两三个月之后又会降下来--这种情况之前就发生过。房地产市场的销售状况也没有真正好转，10月同比和环比都依然为负，住宅待售面积增加得仍然比较多（611万平方米，去年10月为448万平方米），开发商的库存压力有增无减，他们不会真有扩大投资的热情，房地产开发投资增速很快又会较大幅度地下降。

    至于工业增加值和消费零售额，它们的增长一般是比较稳定的，其增长曲线由陡变平，说明它们将在较低的水平维持一段时间。

    综合这些因素，我们判断，经济减速的压力仍然较大，很有可能继续下行，不是在今年四季度发生，就是在明年一季度发生。有鉴于此，不如经过缜密讨论，将GDP增长目标下调为7%左右。这可以使稳增长的压力减小，从而投入更大精力为经济减速做好应对准备，减少经济减速造成的影响。