季节性因素减弱 长江口煤价涨势趋缓

　　6月底以来，在煤炭优质产能核增、迎峰度夏保供应形势下，市场对煤炭供应增加的预期明显，动力煤价格上涨趋势一度趋缓。神华集团提前定价稳定7月市场，随后中煤等大型煤企也相继跟进，市场价格进入平稳上升阶段。

　　在季节性因素的影响下，煤炭供应略显紧张，7月中旬之后煤炭价格继续大幅走高。最新一期（7月28日）易煤长江口动力煤平仓价格指数显示，长江口区域5000大卡、含硫0.8%动力煤价格报于每吨619.00元，比6月30日上涨28.20元，涨幅为4.77%；5500大卡、含硫0.8%动力煤价格报于每吨679.10元，比6月30日上涨27.20元，涨幅为4.17%。

　　近一段时间，供应方面，山西、内蒙古和陕西等煤炭主产地出现了结构性紧张的局面。虽然政策一再强调加快先进产能置换、力保供应，但短期新增产能释放依旧有限，产地供给持续紧张。

　　但笔者认为，推动7月煤炭市场价格快速走高的主要动力还是来自于需求端。

　　7月中旬以来，全国出现大范围的高温天气，城乡居民用电需求快速增加，华北、华东、华中、东北、西北五个区域电网用电负荷均刷新纪录，同时也导致火电企业日耗一直处于较高水平。

　　7月，六大发电集团沿海电厂平均日耗为72.14万吨，同比增加6.94万吨，为2014年以来最高水平。据测算，7月火电耗煤量同比增加1500万吨左右。

　　进入8月以后，季节性“迎峰度夏”的提振力度将逐步减小。从年内气温周期图可以看出，目前已经处于年内气温最高水平，按往年数据来看，火电日耗年内高峰一般在8月上旬出现。

　　从市场来看，华东长江口地区较高的港口库存水平，也将影响8月市场的上涨力度。前期在看涨氛围推动下，贸易商囤货积极性较高，7月易煤指数五大理事港口库存一度达到418万吨，基本接近满库，场地十分紧张。

　　而进入8月后，随着用煤旺季即将结束，贸易商出货意愿明显，固定库存的流出将有效弥补上游供应的短缺。

　　以2013年至2016年数据测算，8月城乡居民用电需求增量导致的火电耗煤环比7月增量为500万吨左右，以目前沿海市场库存超过5000万吨水平看，仅10%的库存调节即可满足。

　　此外，2017夏季全国煤炭交易会上多部门相关人员多次针对目前煤炭价格发表看法，市场主体对后期价格相对稳定抱有信心。

　　目前进口煤政策调整后弹性通关细则落地，预计后期进口煤供应端影响也将趋弱。

　　从以上分析来看，长江口区域作为一个更贴近下游消费端的中转储备基地，在需求端季节性提振因素逐步减弱的预期下，前期囤货贸易商也将进入“主动去库存”期，有效缓解短期内供应受限的压力。受此影响，8月华东地区动力煤价格上涨趋势将逐步趋缓，进入中下旬后应该谨防价格回落的风险。