煤炭上市公司相继发布第三季度报告。1—9月，多家煤企实现营收、利润双增长，多数企业的利润增幅远高于营收。但与此同时，三季度主要产地煤炭供应减量，也让部分煤炭企业的营收和利润出现分化，甚至出现利润同比高增、收入却同比转负的局面。
今年，不同煤种也走出不同的价格曲线。不同于动力煤一路走高，焦煤的价格波动主要源于钢铁行业“去产能”带来的不确定性，未来部分煤种可能进入电力、供热市场。进入11月，“迎峰度冬”用煤旺季即将到来，煤炭价格走势仍将直接影响煤企第四季度的经营业绩，整体来看，煤企在冬季仍有望保持较高利润。
煤价上涨是关键动力
据国家统计局数据，1—9月，全国采矿业实现利润总额8813.7亿元，同比增长38.2%。煤炭开采和洗选业实现利润总额3530.4亿元，同比增长57%；行业同期实现营业收入21028.1亿元，同比增长11.9%。
利润增幅大于营收的特点，也体现在多家主要煤炭上市公司的报告上。例如陕西煤业前三季度营业收入同比增长3.97%，利润总额同比增长32.46%；兖矿能源前三季度营业收入同比增长11.33%，净利润则同比增长55.95%。
煤企利润对煤价变化有较高敏感性，相较今年初，煤炭价格大幅上涨。供应方面，1—9月全国原煤产量同比下降3.5%，而在需求方面，中国煤炭运销协会数据显示，9月底重点监测企业煤炭库存总量同比减少15%，全社会煤炭库存处于低位。供需偏紧局面下，煤价上涨成为带动煤炭行业利润大幅上涨的关键动力。
但另一方面，山西作为我国煤炭主要产区，七八月份同比减量影响较大。当地部分煤炭企业减产的幅度大于煤炭价格上涨的幅度，直接影响业绩表现。例如，山煤国际第三季度利润同比高增，收入却同比转负。煤炭售价上涨，带动单吨盈利扩张，另一方面，该公司第三季度产量环比收缩28.32%，销量也环比下降23.85%。虽然收入减少，但煤矿生产成本相对刚性，售价上涨仍使山煤国际的利润端保持同比增长。
面对今年市场的新形势，强化煤电一体化和全产业链体系，成为大型煤企稳定经营的重要手段。作为行业龙头，中国神华前三季度的煤炭主业呈现“量减价增”格局，煤化工是该公司唯一大幅增长的板块，该公司聚烯烃、油品、甲醇、乙二醇销售量全面增长，毛利同比上升450.9%至66.83亿元，利润总额由上年同期亏损9.18亿元转为盈利31.01亿元。
不同煤种盈利分化
动力煤作为发电燃料，主要受到用电负荷、天气等因素影响，而焦煤则更多受到钢铁行业景气度、焦化企业开工率、钢厂利润等影响。不同煤种的价格走势不同，相关煤企盈利表现也有差异。如辽宁能源三季度营业收入同比下降32.34%，亏损也同比扩大。作为以冶金煤为主、主要供应大型钢铁企业的煤炭生产商，辽宁能源受下游钢铁行业需求乏力影响尤为明显。尽管该公司也积极开展电力和供暖业务，但其增长无法对冲煤炭板块的大幅下滑。
相比动力煤，今年焦煤价格波动剧烈。仅第三季度，焦煤焦炭市场就经历从弱势探底到强势涨价、再到高位急跌的剧烈波动，价格走势“先抑后扬再回落”。这为焦煤企业的生产和产品销售带来较大不确定性。
据国家统计局，前三季度，全国粗钢产量7.25亿吨，同比下降2.9%；折合粗钢表观消费量6.25亿吨，同比下降3.8%，降幅大于产量降幅，供大于求仍是主要矛盾。
未来一段时间，钢铁行业的“去产能”仍将持续，冶金用煤需求或持续收紧。中国矿业大学（北京）管理学院副教授高俊莲告诉记者：“如果高炉铁水产量持续下降，焦煤需求通常会承压。但低成本、适配性好的焦煤，仍可能通过替代其他资源守住市场份额。”
动力煤和焦煤虽然用途不同，但也会相互影响。高俊莲指出：“如果动力煤价格走高，会提高部分煤种进入电力、供热市场的吸引力，也会影响矿山的生产、洗选安排和贸易流向。配焦煤等兼具多种用途的煤种以及洗选副产品，可能会在不同市场之间重新分配。但优质主焦煤有其特定的冶金价值，动力煤涨价并不会使焦煤普遍转作燃料。”
冬季利润仍有支撑
据国家能源局消息，三季度，我国煤电发电量及占比同比下降，随着近期煤炭增产保供举措加快实施，煤炭供应稳步恢复，煤炭消费相对平稳，供需差进一步收窄。
进入11月，煤炭市场回归淡季状态，动力煤市场交投活跃度明显下降，不管是港口还是主产地市场，销售压力均在上升，煤炭价格也开始松动。煤炭企业的利润和煤价息息相关，冬季煤炭价格走势将直接影响煤企后续的经营业绩。
煤炭价格松动，保供增产政策落地是重要原因。中国煤炭工业协会副会长张宏表示，产煤大省山西已有220座煤矿完成整改并复工复产，9月日均产量较8月份提升22万吨，10月份以来日均产量进一步加快恢复。
增产预期也压制着淡季市场情绪，中转港口库存持续积累。截至10月25日，环渤海港口存煤2692万吨，同比增加215万吨，其中秦皇岛港存煤595万吨，同比增加42万吨。10月25日，全国统调电厂存煤为2.1亿吨，平均可用35天，与近三年平均水平相当。
随着“迎峰度冬”到来，电力和供暖的用煤需求将持续提升，供需基本面仍然能够对动力煤市场形成托底支撑，煤价难以持续下跌。煤企在冬季仍有望保持高利润，这也为企业冬季煤炭保供带来更高积极性。
国家能源集团新闻发言人赵喆表示，该公司将加强煤炭稳产稳供，科学做好生产组织，加强长协履约监管与集团一体化内部资源调配，保障民生用煤需求。山西中煤平朔集团则依托智能化开采与精细化分选工艺，持续提升商品煤品质，释放安全高效的优质产能，10月生产原煤733万吨，自产商品煤外运598万吨，并配套发电量35.4亿千瓦时，多渠道保障终端用煤需求。
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