四大关键节点定调印尼煤价十一月走向

　　近期，亚洲动力煤市场海运交投情绪有所降温，主要是需求端表现不及预期。中国国内产量稳步提升，加之水电与新能源出力较好，终端对进口煤的采购需求较为有限。虽然印度多数电厂库存逼近警戒线，多数买家却在排灯节前集体观望，暂缓成交。此外，印度本国产量的恢复预期，进一步支撑了买家的观望心态。只有东南亚各国依旧维持中卡煤采购，但体量较小，不足以对印尼煤价形成支撑。

　　从内外贸煤价差来看，此处以4500大卡动力煤为例。在经历了9月中下旬的价差走扩、10月上中旬短暂收窄、10月中旬再次扩大后，11月又开始收窄，主要是印尼煤价在供应端偏紧的支撑下跌幅不及内贸煤。虽然供应端偏紧部分程度上助推外矿仍存挺价心态，但买方抵制高价已见效果，近期部分报价有所松动。

　　值得注意的是，在2026年仅剩不到两个月的时间里，印尼煤炭产量即使有回升，出口量也不见得出现增加。熟悉印尼动力煤市场的人士都知道，印尼出口真正需要盯的不是产量少了多少，而是从地下到船上要过几道关。具体流程是：矿方获批RKAB产量之后，要扣除国内保供（DMO）后的余量，剩下这些具备物流外运条件的量还需要匹配买家装船窗口，最终形成实际出口量。虽然目前约95%的配额调整申请已获批，但增产需要时间，且部分新增产量要优先满足国内需求。同时巴里托河、马哈坎河水系部分河段水位偏低，驳船不敢满载，发运计划一改再改，间接限制了出口量。截至11月初，印尼旱季实际上还在延长，即便11月下旬开始降雨，河道水位回到可通航水平还需要数周。政策层面来看，2027年度RKAB申报窗口至11月15日、审核推进但方向不明，市场普遍对签2027长协持谨慎观望态度。

　　后期来看，11月需关注以下四个节点：11月8日印度排灯节结束，节后首周的投标量能否回升，是判断唯一强上行变量是否兑现的第一个因素；11月15日2027年度RKAB申报截止，重点不在申报量本身，而在矿商是否开始放出2027年货盘的报价，这决定明年长协有没有起点；11月中下旬印尼10月官方出口数据出炉，这是对马哈坎河水位和驳船减载最直接的数据验证，要看环比是否止跌；11月下旬印尼气象局确认雨季开始时间，一旦官方确认雨季启动，煤价或将因为“12月供应回升”的预期小幅走弱。这四个节点连起来，将同时决定11月印尼煤价走势。（作者：成方）