近期环渤海地区动力煤价格将以稳为基调

    综合分析当前影响环渤海地区动力煤市场的各种因素认为，今年初到3月底环渤海地区动力 煤价 格呈现单边下挫态势，以及4月份以来环渤海地区动力煤价格反弹无力，重创了动力煤市场的信心。

　　鉴于包括国内经济形势等在内的动力煤市场运行的基础环境尚未根本改善，各项积极因素和不利因素将继续交织，但预计强弱依然难分伯仲，预计现在到6月底今年夏季 电力 和 煤炭消费 高峰到来之前，动力煤市场的信心将难以走出供大于求的“阴霾”，沿海地区动力煤价格将以平稳运行为主基调，影响近期沿海地区动力煤市场的主要因素有：

　　第一，长协电煤价格再现“向上”调整。对于采取季度定价方式的2014年“长协”电煤合同，二季度的结算价格普遍应该在550元/吨以上，然而4月份主要 煤炭生产 企业大多延续了3月份的优惠措施，期间只有少数 煤炭企业 对部分煤种的价格进行了微调，致使4月份的实际结算价格低于理论价格水平20元/吨以上。

　　5月1日，在月度价格调整的这一时间点上，神华集团、中煤集团等大型煤炭生产企业先后宣布将旗下销售的多种品质动力煤的长协价格在4月份优惠价格的基础上提高5元/吨，这一措施得到了众多煤炭企业的响应，尽管价格调整的幅度略显微弱，但这毕竟是今年以来主要煤炭企业首次联袂上调煤价，给当前消沉的动力煤市场带来积极影响。

　　第二，电力生产的“迎峰度夏”为动力煤市场带来希望。5月10日全国主要 发电 企业的 煤炭库存 为7330万吨，尽管电煤库存的绝对数量有些偏高，但并未超出合理范围，只是由于同期电煤平均日耗水平走低，间接将库存可用天数这一相对指标推高到了22天的高位，整体上看，电煤库存水平开始对动力煤价格产生压制作用。

　　6月份开始，电力生产将逐步进入“迎峰度夏”阶段，一方面，电煤消费将出现确定性提高，当前库存水平下的可用天数将被拉低；另一方面，鉴于夏季气温状况和社会 用电 需求形势等一些不可预知状况，电力企业有必要进行提前准备，并将适当保持煤炭库存维持在较高水平，将对动力煤交易价格产生一定的支撑作用。

　　第三，成本对 煤炭价格 的支撑作用有所体现。据统计，从今年初到3月底，环渤海动力煤价格指数持续下行（见图一），期间 秦皇岛 港5500大卡/千克和5000大卡/千克两种主流动力煤品种的交易价格分别下降了105元/吨和135元/吨，较大的价格跌幅，使得目前销售价格越来越接近动力煤的产销成本，成本对煤炭价格的支撑作用越来越强。

　　来自 内蒙 古 煤炭交易 市场的调查报告显示，鄂尔多斯当地伊泰、蒙泰等几家大型煤炭生产和发运企业在“跟风”降价的同时，大幅度压低了各自物流园区对坑口煤炭的采购价格，由于部分煤种的采购价格已经降至生产成本线之下，有些煤矿已经被迫停产，并且导致部分物流园区的煤炭货源偏紧；受相同因素的影响， 山西 省晋北朔州地区的煤炭出矿价格也在5月中旬出现上涨迹象。

　　第四，环渤海地区动力煤资源再现集中化趋势。3月份开始的大型煤炭企业的大幅优惠促销行动，已经导致从鄂尔多斯和晋北地区发运至环渤海各港的这一煤炭发运或贸易链条亏损，对一些煤炭发运或贸易企业产生了较强的“挤出”效应。

　　目前，呼局的铁路计划服务费已经降至历史最低水平，应该是产地煤炭外运积极性受到打击、煤炭发运企业减少的直接体现，这种情况影响了环渤海地区动力煤的资源供给和港口资源构成，使该地区煤炭资源的集中化趋势得以强化，给未来煤炭价格反弹打下基础。

　　第五，主要发运港口煤炭库存回升，制约煤炭价格回升。4月30日大秦线检修结束之后，环渤海地区主要港口的煤炭库存出现恢复性增长，秦皇岛港的煤炭库存已经从检修结束之前4月29日的435万吨，增加到了5月21日的581万吨，这一趋势和状况将对后期沿海地区动力煤市场及其价格走势产生不利影响。

　　我们监测的秦皇岛、 曹妃甸 、 京唐港 三港的“煤炭库存与船舶比”这一相对指标不仅在大秦线检修期间的一段时间内一直运行在合理估值的上方（见图二。合理估值：5.5-7.0；大于7.0时偏高，煤价承压：小于5.5时偏低，煤价受托），而且近期呈现较快回升态势，再度对该地区动力煤价格产生压力。

　　第六， 水电 出力高速增长制约 火电 生产。国家能源局发布4月份全社会用电量数据显示，4月份全社会用电量4356亿千瓦时，同比增长4.6%；相比2月份和3月份全社会用电量增幅分别为13.7%和7.2%，4月份全社会用电量增速大幅回落，而且创下近10个月以来的新低，表明经济增长对电力需求的依赖程度正在下降；在这一背景下，来自电网的数据显示，4月份水电的同比增速高达21.6%，而同期火电生产的同比增速却仅有1.5%，火电量的增速明显受到了水电出力加速增长的抑制。

　　鉴于当前主要水电生产地区的重点流域来水形势良好，水电出力在4月份的高速增长局面将在5月份得以延续，在火电和水电出力的此消彼长中，火电出力将继续受到抑制，电煤消费将继续受到拖累（最新数据显示，5月1-10日全国主要发电企业的平均电煤日耗仅为312万吨，同比减少了11万吨，下降了3.4%），从而将继续抑制国内市场动力煤供求活跃和价格反弹。

　　第七，内贸煤价下滑对进口煤炭的影响将低于预期。海关总署发布的数据显示，今年4月份我国进口煤炭2711万吨，尽管同比减少了158万吨、下降5.5%，但是环比3月的 煤炭进口 量增加了182万吨、提高了7.2%。也就是说，3月份内贸煤炭价格大幅下挫导致进口煤炭尤其是进口动力煤利润下降甚至亏损，对此后4月份煤炭进口数量的冲击和影响并不大，在这种情形下，受电力“迎峰度夏”这一利好概念的影响，5月份甚至之后6、7月份煤炭进口数量可能将维持较高数量，从而继续压制内贸煤炭供求和价格回暖。

　　第八，近期国内海上煤炭运价持续下行。秦皇岛海运煤炭交易市场5月20日发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示（见图三），该指数已经连续四周下降，5月20日的716.1点，已经接近今年以来1月下旬创出的年内最低水平。

　　作为反映沿海地区动力没供求形势的先行指标，近期海上煤炭运价下行，无疑表明未来两三周内贸动力煤的需求将维持低迷状况，甚至不排除进一步萎缩的可能性，至少会对6月底之前环渤海地区动力煤供求和价格产生消极影响。（作者：李学刚）