2014年4、5月煤炭市场运行分析及后期走势预测

    2014年4月 煤炭消费 环比下降、生产继续上升， 煤炭运输 低位波动，净进口增长，供求关系相对宽松，心理预期略有好转，市场价格下跌，市场景气度小幅回升。进入5月中上旬，煤炭供、需环比下降，供求关系依然宽松，心理预期依然悲观，市场价格跌幅收窄。今后几个月 煤炭需求 低位波动，供应能力充足，供求关系宽松格局不会动摇，如果气候因素对煤炭需求形成明显减量，则市场过剩压力较大，反之则有可能在迎峰度夏高峰期向供求平衡方向回调。

　　一、2014年4月 煤炭市场 运行基本情况

　　4月煤炭市场运行特征为：

　　1、煤炭需求环比下降、生产继续上升。据测算，2014年4月份商品煤消费量3.07亿吨，日均消费量比3月份环比下降4.4%，同比下降0.3%；其中 电力 、 钢铁 、 建材 、化工四大行业煤炭消费量分别为1.59亿吨、0.54亿吨、0.52亿吨、0.19亿吨，同比增幅分别为-1.4%、-1.8%、1.7%、4.8%。2014年1-4月全国累计商品煤消费量12.41亿吨，同比增长0.33%；其中电力、钢铁、建材、化工四行业分别为6.92亿吨、2.07亿吨、1.55亿吨和0.73亿吨，同比增幅分别为1.3%、-1.5%、1.8%和7.4%。综上，4月份经济基本面对煤炭需求拉动力度依然较弱， 水电 出力明显加大， 火电 同比增幅回落，致使煤炭消费环比、同比皆呈下降态势，煤炭需求偏异指数比上月回落2.4个基点，降至-8.6。

　　生产方面，按煤炭产需存和进出口分析、测算，2014年4月份商品煤产量约3.0亿吨，日均产量比3月份上升2.8%，同比增长6.4%，同比增幅比上年同期增长10个百分点；2014年1-4月全国累计商品煤产量11.57亿吨，同比增长0.7%。运输方面，4月全国铁路 煤炭运量 1.78亿吨，同比下降0.3%，日均发运量比3月下降6.0%；1-4月累计运量7.69亿吨，同比增长0.5%。4月全国主要港口煤炭转运量6622万吨，同比增长8.3%，日均量比3月下降6%；1-4月份累计转运量22369万吨，同比增长7.1%。

　　2、 煤炭进口 环比增加、出口下降，净进口环比上升，同比连续第三个月下降。4月，全国进口煤炭2711万吨，同比下降5.5%，环比3月份增长7.2%；1-4月份累计进口煤炭1.1亿吨，同比增长2.3%。4月全国出口煤炭30万吨，同比下降63%，环比3月份下降59%；1-4月份累计出口煤炭227万吨，同比下降20.3%。4月全国煤炭净进口量2681万吨，环比3月份增长9.2%，但同比连续第三个月下降，当月下降5.5%；1-4月份累计净进口煤炭10885万吨，同比增加国内供应302万吨。

　　3、全社会 存煤 上升，煤矿存煤高于正常水平，中转地存煤接近正常水平，终端用户存煤处于表现不一。4月份煤炭消费环比下降，但供应维持高位，全社会存煤明显增加，致使4月份供求平衡指数比上月小幅回落。据分析，截至4月末全社会存煤可周转天数36天，比3月末增加3.4天；4月末全社会存煤正常度为20.1%，比3月末增加11.4个百分点；结合前两个月存煤天数变化情况，计算4月份煤炭供求平衡指数-14.4，比上月回落1.9个基点。

　　分流通环节看，4月末煤矿存煤高于正常水平，中转地存煤接近正常水平，终端用户存煤表现不一。4月末全国煤矿存煤天数10.2天，高于正常存煤水平；主要港口存煤3861万吨，存煤天数19.2天，比正常水平高10.5%，其中 秦皇岛 港 煤炭库存 441万吨，比正常水平低21.3%；重点 发电 企业库存7204万吨，存煤天数21.6天，比正常存煤水平高30.6%；重点监测 钢厂 炼焦煤存煤天数13.6天，比正常存煤水平低3.1%。

　　4、市场预期略有好转。电煤供需双方在营商策略上倾向于价格维稳，大型 煤企 二季度长协定价优惠幅度减小，加之进口煤量处在相对低位、地方煤矿停产较多等，致使市场主体的心理预期略有好转，４月份市场预期指数比上月回升7.2个基点，升至-30.7，但仍在较低水平，说明煤炭市场心理预期总体上依然悲观。

　　5、市场价格持续下跌。2014年4月底，全国市场交易煤炭平均报价629.1元/吨，比上月末下跌2.4%；其中焦肥精煤平均报价为1026.6元/吨，比上月末下降0.4%，中等动力煤平均报价526.8元/吨，比上月末下跌0.5%。4月23日，秦皇岛港5500大卡/千克 山西 优混 煤价 格530元/吨，与上月末基本持平。总体看，4月份 煤炭价格 偏异指数为-20.7，比上月回落2.5个基点。

 

　　综上，4月份煤炭消费环比下降，供给环比上升，供求表现宽松，市场价格下跌，煤炭市场景气度略有回升，仍处于寒冷区间，比3月小幅回升0.1个基点，升至-32.6。

　　二、2014年5月份煤炭市场运行基本情况

　　进入5月，煤炭需求、供应环比下降，煤矿产地、中转地、终端用户存煤环比上升，市场价格跌势趋缓。

　　1、煤炭需求、供应环比下降

　　2014年5月以来煤炭需求环比下降，5月1-20日重点电厂日均 耗煤 量比上月下降1.5%，同比持平，重点监测钢厂日均耗煤量与上月相比下降1.0%；判断5月中上旬煤炭需求环比下降。重点煤矿 煤炭产量 环比上月同期下降，销量、运量环比增长，据煤炭运销协会旬报数据， 河北 、山西等主要产煤省国有重点 煤炭企业 5月1-20日煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比，分别下降2.1%、增长2.3%和3.2%；判断5月中上旬 煤炭供应 总量总体上呈现下降态势。

　　2、煤矿产地、中转地、终端用户存煤环比上升

　　截至5月20日，重点煤炭企业存煤比上月20日增长3.7%。5月22日北方七港(秦皇岛、天津、京唐、青岛、 曹妃甸 、 连云港 和日照)存煤比上月末增长10%；5月20日重点电厂存煤7429万吨，比上月末增长3.1%，可用天数为23天，与上月末增加1.4天；5月22日重点监测钢厂存煤比上月末增长7.1%，存煤天数14.7天，比上月末增加1.2天。判断供求关系维持宽松状态。

　　3、市场预期依然悲观

　　4月份动力煤长协价格小幅上调阶段性支撑现货价格趋稳，受此影响，近两周以来市场预期指数小幅回升。但煤炭需求依然低迷，供应量维持相对高位，进口煤价格呈走低势头，供需基本面不利心理预期持续改善。5月份以来市场预期指数由－33.5回落至34.2，月均值－31.4，比上月均值回落1.4。预计5月份市场预期指数低位趋稳。

　　4、市场价格持续下跌，跌势趋缓

　　至5月23日，全国市场交易煤炭平均报价619.9元/吨，比上月末下跌1.5%；其中焦肥精煤平均报价为1000.2元/吨，比上月末下降2.6%，中等动力煤平均报价523.3元/吨，比上月末下跌0.7%。5月21日，秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格535元/吨，比上月末上升5元/吨。

　　三、煤炭市场后期走势预测

　　6月份煤炭需求低位趋稳，总体格局仍将偏弱，煤炭供给能力基本充足，煤炭供应呈现宽松态势，面临较大过剩压力。7、8月份逐步进入迎峰度夏，季节性需求低位波动、逐步回升，煤炭供求或趋向平衡。

　　（一）煤炭需求环比低位趋稳、逐步回升，较之往年总体偏弱

　　从经济基本面看，拉动煤炭需求的基本动力偏弱。首先，投资增速下滑，建设项目新开工处于低位。今年1-4月份全国固定资产投资同比增长17.3%，连续7个月增速呈现下降趋势。其中1-4月份新开工项目计划总投资同比增长12.8%，增速仍处在较低水平。这表明当前中国经济增长尚未完全回稳，还需要稳增长政策进一步发力。侧重基础实施建设和棚户区改造等政策成为拉动投资增长新支撑点，但制造业产能过剩、房地产低迷，以及地方债偿债高峰和货币条件仍然偏紧等问题，对固定资产投资增长形成制约，也将导致建设项目新开工增长后劲不足。第二，房地产开发持续走低。今年1-4月份全国房地产开发投资同比增长16.4%，比去年同期回落4.7个百分点。其中，房屋新开工面积、商品房销售面积同比分别下降22.1%、6.9%，去年同期增幅为1.9%、38%。政府虽然在促增长措施中强调了保障房的重要性，但这些措施难以抵消商品房投资的颓势。保障房仅占房地产投资的10-15%。尽管保障房的新开工目标已经从2013年的660万套提高到2014年的700万套，但仍然低于2011年1000万套的水平。因此，在整体供应过剩的局面下，保障房投资不足以支撑整个房地产市场的复苏。据此判断，今后几个月房地产开发投资增速仍将进一步减缓，对煤炭需求的拉动力度也将逐步减弱。第三，基础设施投资有望成为煤炭需求的新引擎。近期国有正在为地方政府加快基础设施建设创造资金条件，预计基础设施投资增长有望发力，成为下半年煤炭需求的引擎。第四，制造业生产增速低位趋稳。1-4月份规模以上工业增加值同比实际增长8.7%，与一季度增幅基本持平。5月汇丰制造业PMI初值49.7，虽低于50的警戒线，但仍为5个月来最高。其中，生产指数从4月份终值47.9上升至50.3，新订单指数亦回升2.8个百分点至50.2，显示出制造业短期内供需面有企稳迹象；新出口订单指数也从4月份47.4的终值回升至50.2，表明外需似有改善。总之，经济稳定的初步迹象正在显现，这部分归因于近期的微刺激措施和融资成本降低。但经济下行风险仍然存在，外需回暖的可持续性有待观察。

　　气候因素的不确定性较大。5月份以来，北方气温延续上个月偏高的势头。而3-5月南方的持续暴雨，水电较往年来水偏丰。当前煤炭季节性需求仍处于淡季，煤炭消费低位波动，而水电出力的增长也加剧了煤炭消费低迷。具体来说，6月份以后，特别是进入7、8月份，随着高温增加，季节性煤炭需求逐步回升，煤炭市场逐步进入迎峰度夏期，但由于非化石能源发电增速加快，煤炭需求不会出现明显的增长。如果专家预计的厄尔尼诺现象如约而至，我国出现极端天气的概率加大，将成为决定煤炭需求波动幅度的关键因素。

　　综上，经济基本面对煤炭需求的拉动力度整体偏弱，非化石能源替代制约煤炭需求增长，判断未来几个月煤炭需求将呈现低位波动态势，由于极端天气概率较大，气候特征成为煤炭需求的主要不确定因素。

　　（二）国内煤炭供应能力总体充足，煤炭净进口相对低位波动

　　从 煤炭生产 看，在市场需求持续低迷的情况下，煤炭企业亏损面加大，山西、湖北、 内蒙 古等省地方政府纷纷出台救市政策，清理涉企收费，加大淘汰落后产能步伐。加之马上进入迎峰度夏期，这些将在短期内有望拉动煤炭企业生产积极性，但由于煤炭市场严重供大于求，煤炭产量增幅不会有明显提高。总的来看，煤炭生产能力过剩是基本格局，煤炭生产受需求制约，产量由价格调节。

　　从煤炭运输看，近几年，国家对铁路建设的支持力度不断加大，铁路运营里程呈现快速增长态势，铁路运输对煤炭外运的瓶颈制约越来越小，煤炭产能释放的速度也将加快。港口方面，大秦线集中检修已经结束，大秦、朔黄线全力增挂车皮，港口调入量高位运行，北方港口煤炭供应充足。总体看，未来几个月煤炭运输能力环比增长，加之电网投产和煤炭就地转化增量较大等影响，相对于煤炭需求低位波动而言，铁路运力增长呈较快增长态势。

　　从进出口看，全球经济复苏缓慢，国内外煤炭市场持续低迷，煤炭价格低位徘徊。近期国内煤炭价格低位趋稳，虽有提价意愿，但很多煤企仍继续采取减价促销策略，煤炭价格回升动力不足。目前华南沿海港口煤炭库存高企，“堵港”风险较大，部分到港煤船成为“漂货”，尤其是在进口煤价格优势减弱的情况下，进口煤“漂货”现象增多。预计今后几个月煤炭进口量在相对低位波动，同比下降的概率较大。

　　（三）煤炭供求呈现整体宽松态势，如果气候特征对煤炭需求形成明显减量，则面临较大过剩压力，反之，在迎峰度夏期间也可能趋向平衡

　　综上，未来几个月煤炭需求低位波动；煤炭产能过剩，运力充足，国内供应能力增势比需求略强，这决定的煤炭供应总体宽松格局不会根本动摇，煤炭价格弱势运行的可能性较大；受此影响，煤炭进口量同比下降的概率较大。鉴于气候因素的不确定性较大，如果气温凉爽，雨水偏丰，气候特征对煤炭需求形成明显减量，则面临较大过剩压力；如果气温炎热，雨水不足，在迎峰度夏期间季节性需求有望回升，煤炭市场或将朝供求平衡方向回调。（作者：郝向斌  孟瑞雪）