存款准备金下调 电价上扬 煤炭企业短期难受益

<script>document.oncontextmenu=new Function("event.returnValue=false;");document.oncontextmenu=new Function("event.returnValue=false;");document.onselectstart=new Function("event.returnValue=false;");</script>    中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。国国家发展和改革委员会宣布上调销售电价和上网电价，其中销售电价全国平均每千瓦时3分钱，上网电价对煤电企业是（每千瓦时）2分6；同时宣布，自2012年１月１日起煤炭企业供应给电力企业的合同煤价涨幅不得超过上年合同价格的５％。

　　央行3年后首降存款准备金率  煤矿资金充裕作用有限 

　　中国人民银行2011年11月30日晚间宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是时隔3年后，央行首次下调存款准备金率。专家称，货币政策由控通胀转向稳增长，2012年可能多次下调存款准备金率。 存款准备金率下调对煤炭企业而言是利好还是利空，短期难下定论。

图：2010-2011年央行存款准备金率调整示意图

　　据悉，这是央行三年来首次下调存款准备金率，但对煤炭企业而言作用有限。央行上次下调存款准备金率是在2008年12月。此后，中国货币政策在2010年由“宽松”走向“稳健”，央行在2010年和2011年连续12次上调存款准备金率，其中仅2011年就密集地6次上调存款准备金率。通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调，来回收市场过多流动性以抑制物价的过快上涨。 联合金属采访中煤高层称：煤矿本身资金状况较好，对信贷资金信赖度不高；而对煤矿下属的焦化企业，本身焦化企业属于“两高一资”行业，所以国家贷款也很难批。所以，短期而言下调准备金率对煤矿作用有限。

　　从湖北宜化集团某领导获悉，虽然此举对煤矿意义短期难显现，但对处于中间环节的贸易商是非同寻常。据测算，此次下调存款准备金率0.5个百分点，将释放资金约3700亿元。 这些现金流会很快注入到流通环节，资金紧张状况将很快得到改善；旭阳集团销售部称：目前3700亿资金对市场影响有限，但这象征着国家宏观调控拐点到来，对焦煤企业下游的房地产行业，将会起到立竿见影的效果，前期国内经济学家的预测观点或将重新定位。

　　发改委为避免煤电之争  上网销售电价同步上扬

　　国国家发展和改革委员会宣布上调销售电价和上网电价，其中销售电价全国平均每千瓦时3分钱，上网电价对煤电企业是（每千瓦时）2分6，所有发电企业平均起来是2分5，涨价幅度不大。这次国国家发展和改革委员会还对煤炭价格进行了限制。此轮连续政策出台，意在“压煤价、提电价、居民阶梯电价”，而电力企业是否能因此赢利还有待关注。

图：2011年我国电力供需平衡情况

　　如图所示：我国电力缺口主要出现在夏天和冬天用电高峰时节。其中，紧张区域主要出现在南方及华东地区。一方面，该区域距煤矿较远，可供发电量有限；另一方面，该区域是我国经济最发达地区，尤其第二产业、第三产业及过高人口密度都对电有较高的需求量。

表：居民阶梯电价方案一览表

分档	用电性质	覆盖范围	电价方案
第一档	基本用电	覆盖80%居民的用电量	保持稳定，不做调整
第二档	正常用电	覆盖95%居民的用电量	提价幅度不低于毎度5分钱
第三档	高质量用电	--	每度提价3毛钱
免费档	--	城乡低保户和五保户	每月提供10到15度免费电量

　　国国家发展和改革委员会还推出居民阶梯电价指导意见：把居民每个月的用电分成三档：第一档是基本用电（电量按照覆盖80%居民的用电量来确定），第二档是正常用电（电量按照覆盖95%的居民家庭用电来确定），第三档是高质量用电（电价要提高3毛钱。和原征求意见稿不同，还增加的一个免费档，对城乡低保户和五保户各个地方根据情况设置10到15度免费电量）。

　　合同煤涨价5%情理之中发改委严查电煤履约率是关键

　　电煤方面：国国家发展和改革委员会宣布，自2012年１月１日起煤炭企业供应给电力企业的合同煤价涨幅不得超过上年合同价格的５％，同时主要港口５５００大卡的市场电煤平仓价格最高不得超过每吨８００元，而直达运输市场的电煤价格控制在不高于今年４月份的水平。国国家发展和改革委员会同时表示，这是煤炭价格临时干预措施，电煤价格在全国范围内基本稳定后将解除。

图：2007年-2011年秦皇岛动力煤价格走势图

　　下游电力、钢铁需求快速增长，我国煤炭产量也逐年上升，电煤价格水平呈现波动性上升。多种因素导致今年以来电力需求保持快速增长，1-10份全国发电量同比增长11.4%，其中火电量同比增长了14.2%；钢铁方面，2011年粗钢产量也将达到7亿吨水平，增幅约10%；2011年前三季度水泥产量15.12亿吨，同比增长18.11%，建材生产耗煤3.8亿吨，同比增长10.5%。电煤产量占全国煤炭产量的约70%，但作为大宗商品的动力煤却一直延续合同煤这一机制。

　　电力企业称：合同煤作为电厂扭亏的唯一渠道，但煤矿履约率却非常低。联合金属采购广东双水发电厂高层称，目前上网电价是5毛（属于高位水平），而如果拿不到合同煤，市场煤价格到厂达到1.7毛/千卡，折合直接煤炭成本约4.05毛/千瓦时，加上人工工资、机器折旧、办工成本、财务成本、管理成本等，电厂均处于亏损状态。华润电力南方某厂称，为减少亏损，在煤矿合同煤到货量较少的情况下，他们不得不增加印尼低热值（劣质）电煤进口。

　　煤矿企业称：动力煤作为一种大宗商品，按合同煤销售本身就不符合市场规律。以当前的价格而论，秦皇岛5500大卡电煤平仓价约840-850元/吨，而合同煤炭销售价不足700元/吨，这大大减少煤矿应得的利润，煤炭企业势必减少合同煤的执行力。而从几大煤矿采购获知，国国家发展和改革委员会为防止合同煤履约率不高情况，已专门组织相关人士调查，如煤矿执行幅度低于70%者，将被接受处罚。

　　综上所述，煤价、电价和存款准备金率调整都是属于国家宏观政策导向，而煤炭贸易和电力、金融行业的实际执行还将通过市场调节获取最终平衡。2012年我国GDP小幅回落已成为主流基调，行业调节构、精细化、产业链式发展将成为未来发展趋势。（作者：穆文鑫）