2014年三季度国际硬焦煤分析

    2014年中国经济GDP国家目标是维持7.5%的增速，国内最优质的柳林4#焦煤现货价格也也降至800-850元/吨；随着房地产市场下行， 钢铁 全产业链需求不旺，资金紧张和金融化运作成为常态，即便国际硬焦煤第三季度价格维持120美金/吨，焦煤市场也不容乐观。

　　一、硬焦 煤价 格持平 进口煤数量小幅回落

　　2013年4季度以来国际硬焦煤价格持续下行，跌幅超过20%，而此价格较2011年的高点相比，仅维持在其36%水平。英美资源集团（Anglo American）与日本新日铁住友金属（Nippon Steel & Sumitomo Metal Corp）达成协议，今年3季度优质硬低挥发焦煤价格为120美元/吨，与2014年2季度协议价持平，较1季度协议价下降23美元/吨。

2008年以来国际硬焦煤长协价与柳林煤车板价差对比

　　从海关数据显示： 2014年5月中国进口煤炭2401万吨，同比下降12.9%；环比降11.4%。而1-5月中国进口煤炭共13,513万吨降0.8%。按照柳林4号焦煤：850元/吨，进口江率6.1495计算；可见进口焦煤季度价与 山西 柳林煤相比有18美金的优势。不过中国 钢厂 和 焦化 企业并不领情，和几家企业交流获悉： 1、国内煤能直接运输到厂，不需要去港口（港杂费35-40元），国内煤能做承兑；钢厂计算成本是算到厂价来平衡。 2、国内大矿和钢厂很多是长期协议，煤质和到货都较放心。但当内外价差达到30美金，会突破以上两点的限制，在其它因素都不变的情况下，进口焦煤数量会有所增长。

　　二、国内优质焦煤价格走势趋同

　　从优质硬焦煤比价来看，目前国际硬焦煤长协价格和国内焦煤价格相比有一定优势。这也是导致从2009年以来中国进口焦煤数量大幅增加。（在2009年以前焦煤每月进口只有几十吨，而现在每月出口近500吨）。 中国焦煤和世界焦煤目前均处于供过于求的状况，所以海外进口焦煤和中国国内焦煤的竞争基本是以CFR为基础的。

2001年以来国际硬焦煤长协价格走势图

　　进口焦煤CFR价格有竞争性，中国就买，国际市场焦煤价格就会稳定，乃至小幅回升，否则，中国不买，国际焦煤价就会下行。基于上述原因，近三年来，日韩季度价仅适用日、韩，或其他本国内无焦煤资源的钢厂，是一种有限的地域性煤价，不再为基准价。

1996年以来山西 柳林4号焦煤价格走势图

　　中国经济发展由高速转为中速是长期国策，故短期内，比如二、三年煤炭仍会呈供过于求状况，煤价会在较低位运行，这对中国煤矿和海外的煤矿都是一个严峻的挑战，煤矿只有持续控制成本，方能渡过难关。

　　三、产能过剩背景下 需求主导未来焦煤市场

　　在产能过剩的大背景下，焦煤市场供应面对价格的影响将有所趋弱，而焦煤的下游 焦炭 、钢铁、房地产和宏观将更直接影响到焦煤市场走势。

　　2014年国家的整体经济指标是保7.5%。在经济向下的大背景下，就业问题、产能过剩问题、进出口问题和供需问题等均会被变大，对未来许多行业都是改革。然而，历史的轨迹任何商品都经历一轮一轮的涨跌周期。就当前焦煤市场而论，过去十年是黄金上扬周期。价格上升、企业暴利，而2013年以来已经滑入低谷，未来还有一段艰难的时间。

2008年以来天津螺纹钢价格走势图

　　从下游需求螺纹钢也能看到，至2008年以来，价格虽然是几起几落，但是整体趋势是下行，价格已经由高点下行近50%水平。这还不包括，通货膨胀及人工成本上升等因素对市场的冲击。

　　从直接需求焦炭方面，近期 山东 莱芜钢铁焦炭下行，执行采购准一级 冶金 焦到厂价格1070元/吨，二级焦1010元/吨；日照钢铁二级冶金焦到厂价格1030元/吨。 内蒙 神华冶金焦降50，火运至唐山二级执行1030返空费40，一级1110返空费30，含税承兑到站。历史上焦煤高价到过2300元/吨，而目前焦炭也仅有当时焦煤价格的不到一半，可见下游行业对上游价格进一步压制，焦煤市场不容乐观。

　　综上所述：走过煤炭的黄金十年，未来中国进口煤炭调将有质的转变，分析判断：1、硬焦煤季度定价将逐渐淡化。一方面国际市场焦煤趋弱，卖方市场逐渐变为买方市场；另一方面在于国内长协量少且定价权不高，目前中国大部分钢厂都以现货定价为主，参考普氏的硬焦煤和季度价格。2、在市场不景气的大背景下，到厂价成为决定进口量的主要因素。许多分析文章倾向于直接比价，这种观点有一定不合理性。先不说选取的指标、运距的差异，就拿相同焦煤价格的企业采购到厂的成本也不尽相同。国内企业现在 钢材 市场不好，节能降耗、招标和对标成为常态，所以进口焦煤运输到企业后的价格更实惠，那么进口量增长才有支撑因素，从近两年的外蒙古焦煤进口就可得到佐证。3、黄金十年过后，进出口企业角色转化。以往进出口企业经营情况比较好，但过去两年大部分进口焦 煤企 业是进口量越大，赔得越狠；即便做得比较好的企业，也仅仅是部分船赢利，部分亏损，年度整体打平而已。所以部分企业已经开始转型：A、进口与期货接轨的方式。即先参照国内大商所的焦煤期货价格或郑州商品交易所的动力煤期货价格，从国外采购如果直接交到期货的交割库，有利润则果断进口，实际进口时还是以卖到企业为主，当价格不合算时，就直接交到期货的交割库，以保证不赔本。B、做进口煤的供应链服务。此类企业就是按照钢厂或电厂的采购合同，去国外寻价、采购、并协助整个进口业务的顺利完成，最后由矿方或终端以劳务费的形式支付贸易商报酬。（作者：穆文鑫）