春节刚过，基于对经济下滑的担忧，国家拉动基建投资的动力超强，无论是国家财政政策还是产业政策，都已实实在在落地。在全球疫情仍然没有好转的情况下，出口和消费拉动经济的力量薄弱，房地产在“房住不炒”的大环境下，以稳为主但也不会有太大的机会，这样基建投资就当仁不让地成为当前拉动经济的中坚力量。2022初，全国各地基建开工建设拉开序幕，重大项目开工93个，总投资约8300亿元。基建投资增速明显加快，加上国家降准政策落地，引领钢铁、建材等大宗商品需求增长。
从财政数据看，央行2月11 晚间数据显示，2022年1月人民币贷款增加3.98亿元，同比增加3944亿元，社会融资规模增量6.17万亿元，创历史新高。2月7日，工信部、国家发展和改革委、生态环境部联合发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》中，将钢铁行业的碳排放目标改为“确保2030年前碳达峰”，较之前征求意见稿2025年前碳达峰的目标有所延迟，给了钢铁行业重大利好。
一月份包括煤焦钢在内的大宗商品价格均出现进一步回暖的迹象。中国物流与采购联合会发布的2022年1月份中国大宗商品指数（CBMI）为101.9%，较上月上升 1.0个百分点，指数两连升至近九个月以来的最高点，表明国内大宗商品市场预期向好。
2022年1月份钢铁行业PMI生产指数为53.4%，环比上升17.5个百分点，7个月以来首次位于扩张区间，显示开年以来钢铁产量有所释放。2022年1月份以来，全国主要钢企高炉开工率1月份均值为73.5％，较上月上升2.3个百分点。1月份，国家发展改革委、能源局、煤炭工业协会从不同层面制定煤炭保供措施作用明显，2022年1月份，煤炭市场供应量较上月增加3.1%，国内煤炭产量高位攀升，市场供应持续增加。在供应保障和需求增加两个因素的作用下，煤焦价格总体温和小幅上扬。
当前受到冬奥会的影响，环京地区限产钢铁、焦化限产达50%以上，导致需求快速下降，华南及华东市场基本不受影响。近日河南、山东及河北唐山地区部分钢厂接到临时限产加严通知，在原有限产基础上有钢厂烧结全停、有新增高炉检修，进一步打压市场需求。焦炭市场下调两轮累计400元，多数焦化厂由盈利转亏损或接近亏损。预计第三轮下调钢焦之间还会有一轮博弈。焦化厂焦煤库存，节前有补库但其后消化量也较大，多数不足15天，部分在15天以上。节后补库还未大面积开始。预计短时间也就是在冬奥间3月中旬前，市场呈现弱稳运行。焦煤价格在焦炭下调的压力下，部分地区、部分品种也出现下调。
从焦煤拍卖看，山西地区竞拍成交价格较春节前均出现不同程度下跌，且流拍有所增多，孝义地区高硫主焦煤（S<3, G85）竞拍成交价1830-1890元/吨，较上期成交高点下跌240-300元/吨；山西文水各焦煤品种下调200元/吨，其中低硫主焦（硫St,d≤0.8%、灰Ad≤12.5%、挥发Vdaf≤24%、粘结G≥80）执行2400元/吨；高硫主焦（硫St,d≤2.4%）执行2050元/吨。11日唐山炼焦煤各品种价格下调150/吨，低硫主焦煤（A<11，V<21，S<0.8，G>85）报2565元/吨；中硫肥煤(S<1.2,V<35，G>90)报2555元/吨。
后市研判：
一、政策面依旧给力。投资基建是一个长期的过程，政策的持续性较长，必须以社融规模高位来支持经济发展，财政的后劲几乎不用担心。
二、第二轮焦炭下跌后，钢焦企业会对第三轮下调进行博弈，基于限产的力度尚难放开，预计月底前，焦炭下调的几率还是存在的。焦化厂亏损就会主动减产来维护市场。
三、焦煤市场短期还会继续承压运行，通过市场煤回调200--300元/吨，市场价还难快速企稳，但长协煤季度调整的窗口未到，因为价格低于市场价，对稳定焦煤价格还是支撑作用。如果焦炭第三轮如期下调，焦企润例再度被打压，焦煤还有走低的空间。但焦煤性能也存在结构性差异，高强度低硫煤相对强势。
四、3月中旬，随着春季的来临和冬奥会的结束，如果疫情好转较快，钢铁企业产能快速恢复，焦化限产逐步松绑，黑色系市场预期走强的概率较高。（作者：CCTD副总裁钞玉科）
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