九月下水煤价格分析及展望

    在铁路检修、煤矿限产、枯水季节、控制进口等利好因素带动下，预计四季度， 煤价 会企稳回暖，甚至小幅上调；但市场向好的美好憧憬在3亿吨的社会库存和疲软的 煤炭需求 面前，却显得苍白无力，难以撼动供大于求的格局，预计四季度煤价上涨幅度有限。

　　截止9月29日，在 秦皇岛 港，发热量5000大卡市场动力煤报价为420元/吨，而发热量5500大卡市场动力煤报价为475元/吨，仍处于较低水平；整个9月份，在有利和不利因素的交织下，环渤海动力煤交易价格几乎纹丝不动。10月份，受大秦线集中修利好因素带动，煤价将进一步回升，但受港口及电厂库存偏高以及需求不足等因素影响，上涨空间将较为有限，预计十月份，发热量5500大卡 煤炭价格 会上涨5元/吨。

　　九月份，不利因素有以下几点：

　　1.社会库存依然偏高。

　　尽管煤炭产销量有所减少，但 煤炭库存 仍然居高不下。截至9月20日，全社会煤炭库存已经持续34个月在3亿吨以上。其中， 煤炭企业 库存10200万吨；重点电厂合计 存煤 8297万吨，同比增长1297万吨；而沿海六大电厂方面，合计存煤1404万吨，可用24天；主要港口存煤库存高达4452万吨，其中，北方秦皇岛、国投京唐、京唐、 曹妃甸 、天津等五大港口存煤达1843万吨。

　　2.采购积极性不高。

　　经过8月份集中抢购低价煤后，下游电厂库存已经得到了有效补充，进入9月份，用煤需求大幅回落，加之各大电厂煤炭库存不断走高，沿海六大电厂库存一度增长至年内高点1478万吨，库存较去年同期增加220万吨，日耗则同比减少7-8万吨，高库存、低消耗使得电厂采购热情降低，拉运积极性不高。此外，受国家环保政策影响，中煤部分高硫煤种出现下水困难的局面，需要配煤销售。受调进增加、调出下滑双重因素影响，秦皇岛港、曹妃甸港库存逐步回升。

　　3. 水电 运行良好。

　　电厂日 耗煤 继续维持低位。南方持续降雨，也为水电继续发力提供支撑， 火电 受制致使 电力 集团耗煤量难以摆脱低位运行。今年以来，向家坝、溪洛渡、锦官等大型水利枢纽陆续投产，促使南方地区水电大幅增发，特别是7月份，四川溪洛渡至浙江金华的高压输电工程正式投产，对浙江等地电煤需求产生了抑制作用。6-8月份，国家电网共消纳水电2140千瓦时，同比增长10.7%。

　　进入9月份以来，受热带低压和台风影响，南方地区持续出现强降雨。一方面造成气温大幅回落，居民 用电 需求骤降，另一方面使得水电再次发力，导致沿海火电厂日耗大幅下降。9月份，浙能电厂日耗始终保持在8万吨以下的低位运行，而去年同期浙能电厂日耗高达10万吨。

　　4.工业用电不振。

　　今年前八个月， 粗钢 、 水泥 、 平板玻璃 等主要耗煤产品、产量低速增长，全国 煤炭消费 同比下降0.7%。8月份，我国规模以上工业增加值同比增幅创2008年12月以来新低，后期工业用电需求依然难有起色。9月份以来，主要电力企业较高的煤炭库存水平和明显偏低的电煤日耗等现实因素，抑制了电力企业的煤炭采购热情。

　　在政策救市和大型 煤企 减产的支撑下，9月初煤价止跌并小幅反弹4元/吨，但随后受需求低迷制约，又连续三周保持平稳运行。

　　十月份，市场复苏以及煤价上调的有利因素有以下几点：

　　1.国内煤价处于最低位，需要理性回归。

　　由于国内煤炭价格持续走低，国内外煤炭价差进一步收窄，据海关总署公布数据，今年8月我国 煤炭进口 1886万吨，同比下降27.3%，环比下降18.1%，煤炭进口量连续两个月下降，为内贸煤炭增量和上调国内煤炭价格留出闪转腾挪的空间。大型煤企带头回调煤价，将加快市场复苏进程。

　　2.控制进口政策的启动，将促使市场趋好。

　　在国内煤炭需求疲弱的状态下，政府和工业协会纷纷出手，帮助煤企脱困。尤其大型电力企业被拉入助煤企脱困的行列。国家发改委召开会议，部署主要电力企业承担9月-12月减少2000万吨进口煤的任务指标，并将具体数据分配给七大电企。预计9、10月份我国煤炭进口将延续下降态势，进口煤炭对内贸煤炭的替代作用将大幅减弱。

　　3.救市政策也将提振国内市场。

　　随着国家前期制订的救市政策逐步推出和落实，也将有助于沿海 煤炭市场 的进一步回暖。另外，几个月来， 山西 、 内蒙 、 陕西 等煤炭大省纷纷出台救市政策，集中清理违规收费，为煤炭企业减负。“三西”救市政策也将提振国内市场，有利于煤企提高市场竞争能力，对提振市场活力，增加内贸煤炭市场份额起到有一定的积极作用。

　　4.水电减少以及铁路检修将助推火电趋好。

　　进入10月份，枯水期已到，西南地区降雨将明显减少，水电对火电的替代作用也将逐渐减弱，特高压送电减少，沿海各大电厂耗煤量将有所增加；与此同时，“海进江”船舶也在增加，北方港口煤炭下水将有所增多。大秦铁路秋季集中检修将于10月9日开始，预计集中维修工期超过15天，煤炭供给的收窄，市场供不应求，港口存煤下降，将有助于煤价上扬。

　　十月份，预计影响市场运行和煤价上调的因素有以下几点

　　1.铁路检修对煤市影响有限。

　　尽管有煤炭救市政策，大秦铁路秋季检修等利好因素带动，但高库存及低需求始终对沿海煤市的走好以及动力煤价格的上调形成强力压制，而且也将持续主导动力煤后期市场走势。大秦线秋季检修，减少了进煤量，但在高库存及水电继续发力、电煤需求受遏制难回升的影响下，检修似乎对十月份动力煤市场的改善作用有限。

　　2.控制进口作用有限。

　　外贸煤炭对内贸煤炭市场冲击仍不可小觑。尽管在1-8月份进口煤炭同比有所下降，但随着内贸煤炭价格趋于稳定，特别是6月份以来，外贸煤炭绑定内贸煤炭价格调整的操作更趋灵活， 澳大利亚 煤炭到岸价比国内煤炭仍便宜5-10元/吨左右。一旦未来几个月，内贸煤大幅涨价，进口煤仍会卷土重来，对内贸煤炭仍持有一定价格优势。（作者：陈杰）