2026年一季度动力煤价格或底部徘徊

　　2025年四季度煤炭市场供需格局先偏紧后趋于宽松，国内煤动力煤价格整体呈现先涨后承压回调态势。展望后市，2026年一季度，动力煤需求改善力度或较有限，而煤矿产量除春节前后略有收缩外或整体较为平稳，煤价存震荡下调后底部徘徊可能。

　　2025年四季度国内动力煤市场整体先涨后跌，价格最高点达到年内最高水平。以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至12月23日主流坑口价格在595-610元/吨，较三季度末上涨15元/吨，涨幅在2.55%；四季度均价在645.7元/吨，较三季度上涨92.4元/吨，涨幅在16.70%；价格最高点出现在11月下旬为680-700元/吨，同时为2025年内价格最高点，最低点出现在10月上旬为580-590元/吨，价格振幅在17.95%。

　　整体来看，四季度动力煤供需格局整体先偏紧后趋于宽松，煤价持续上涨至11月中旬后，受供应收缩不及预期、高位库存压力凸现及冷冬预期有所落空等因素影响，煤价转而进入下行通道。

　　具体来看，供应方面，煤炭产量同比降幅逐步收窄，年底供应收缩不及预期。

　　据国家统计局数据，1-11月份，规上工业原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4%。特别是进入11月后，随气温下降，国内逐步进入迎峰度冬关键阶段，主产区及大型煤企多积极保障国内煤炭供应，产量释放情况有所改善，原煤产量环比明显增长，同比降幅也有收窄，12月主流煤矿也多继续积极保供，至后半段部分煤矿完成年度任务后逐步出现暂停产销现象。

　　库存方面，四季度以来北方三港（秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港）煤炭库存量持续累积，目前已接近历史最高值。据港务局数据显示，截至12月23日，北方三港煤炭库存量为2975万吨，较历史库存量最高值累计减少131万吨，较年内库存最低值增长940万吨。目前北方港口煤炭量保持在历史以来库存高位，港口供需宽松态势比较明显，港口煤价继续承压，港口煤价重心不断下移，截至12月23日，秦皇岛港Q5500大卡动力煤平仓价为705元／吨，较年内价格最高值下降125元／吨，较年内价格最低值涨87元／吨。

　　进口方面，四季度以来，国内进口煤数量继续保持在年内相对高位水平，主要受两方面因素影响：一方面，四季度正值我国迎峰度冬用煤高峰季期间，电厂耗煤量增长，对进口煤需求有增；另一方面，进口煤价格较同热值内贸煤价格仍存在一定性价比优势，国内用煤企业在采购时优先选择性价比更高的进口煤源。双重因素影响下，四季度以来国内煤炭进口量继续保持在年内相对高位水平，据海关总署数据显示，2025年11月煤炭进口量为4405.34万吨，暂位于年内第二高位水平。

　　另外在需求方面，四季度需求端对市场支撑强度先强后明显减弱。据卓创资讯统计数据显示，截至12月18日，山东地区主流电厂开机率为85.71%，较去年同期开机率低14.29个百分点。

　　展望来年一个季度煤炭市场，供应端来看，元旦后煤矿开启新一年度生产任务，产量将趋于平稳释放，表现整体优于2025年12月后半段；直至腊月后半段，随春节临近，部分煤矿陆续有停产放假现象，市场供应阶段性收缩，至春节后元宵节附近煤矿陆续复产，市场供应恢复。但同时考虑到煤价持续下行将带动煤矿利润下滑，亏损压力加重，基于此预计煤矿生产成本等也将对煤价形成底部约束。

　　需求端来看，1-2月正处于数九寒天阶段，需重点关注天气变化，但考虑到中下游库存仍多处于高位水平，非电终端压价控量采购情绪仍较浓郁，1月前半段需求仍有延续疲软趋势可能，至后半段陆续有节前备货需求释放或对煤价形成阶段性支撑，然库存压制下高度有限，2月则受春节假期影响市场交投或显冷清；3月接近供暖季尾声，需求逐步向传统淡季过渡，支撑力度将有下滑。

　　整体来看，2026年一季度国内动力煤市场或以震荡下行后底部徘徊为主。