煤矿复产料压制焦煤期价

　　2月以来，焦煤期货主力1905合约自高位震荡下行，至今累计下跌3.39%，最新收报1226元/吨。分析人士认为，国内供应短期持续偏紧，在焦煤价格前期上涨中已经消化，未来随着煤矿陆续复产，3月供应偏紧状况或将有所缓解，对价格形成压制，但大幅下跌空间也有限。

　　库存下降

　　“近期，国内外矿山事故多发，煤矿安检力度加强奠定了2019年焦煤将迎来‘安监年’这个大前提。年初限制澳煤进口、蒙煤通关量受限以及煤矿大面积推迟复产，焦煤供给收缩已成必然。预期未来长期内，焦煤价格仍将维持强势，但1905合约仍面临混煤标的以及劣质煤交割等因素，盘面价格受到压制。”华泰期货分析师王英武等表示。

　　据华泰期货数据，目前整体炼焦煤库存较月初减少345.06万吨至1965.12万吨。其中，港口炼焦煤库存减少18万吨至287万吨，国内样本钢厂炼焦煤库存减少92.06万吨至861.87万吨，独立焦化厂炼焦煤库存减少235万吨至816.25万吨。

　　王英武表示，2月炼焦煤库存呈明显下滑趋势。一方面，煤矿安检力度加强，焦煤供应大幅缩减，且目前多数煤矿推迟复产至3月底，部分煤矿焦煤库存较低。另一方面，春节前焦煤冬储周期提前，下游用煤企业累积大量焦煤库存，目前多以消耗前期库存为主，且焦企环保限产不及预期导致焦煤需求维持高位，钢厂及独立焦化厂焦煤库存快速下降。最后，限制进口煤政策也导致焦煤总体供给缩减。焦煤整体呈现出供不应求格局，随着库存快速下滑，春节后主产地焦煤价格有较大幅度的上涨。预期3月15日之后，煤矿将逐步复产，届时焦煤供应或将有所缓解，且伴随下游企业焦煤库存消耗，焦煤需求将进一步增加。

　　“从总库存量可以看出，2月钢厂及焦化厂炼焦煤持续下降，主要原因在于春节期间煤矿放假原因，焦钢均以消耗冬储库存为主，而当前焦煤市场整体复产情况不及预期，焦钢厂内焦煤补给量不足，原料采购库存，从而导致库存出现进一步下滑现象。”福能期货研究院林玲认为。

　　短期将以震荡为主

　　国家统计局数据显示，2018年1-12月原煤产量共计35.46亿吨，同比上升2.1%。2018年全年产量最大的依次为内蒙古、山西省、陕西省，三省区全年生产原煤244262.4万吨，占全国原煤产量的68.89%。

　　“2019年1-2月由于煤矿放假停产等因素干扰，预计整体产量将有所下降。”林玲表示。

　　进口方面，2019年1月中国进口煤及褐煤3350.3万吨，同比增加547.4万吨，增长19.5%，其中进口炼焦煤进口量为737万吨，占比为22%，同比增加45.7%。

　　“1月焦煤进口量大幅增加，主要受2018年12月平控政策影响进口焦煤报关量持续受阻，到1月为止累积的船期集中报关，累计报关量大幅增加，蒙古煤变化不大，澳洲进口煤大量回升。但春节前后中国开始限制澳洲煤炭进口，预计2月开始澳洲进口煤数量将显著下降。”林玲表示。

　　展望后市，林玲表示，春节假期后，各地煤矿复产不如预期，焦煤国内供应短期将持续偏紧。春节前后开始我国限制进口澳煤，使得焦煤供应更为紧张。从下游需求来看，近期焦化厂利润尚可，维持80%以上的高开工率，使得焦煤需求仍处于高位水平。焦煤市场供需面整体偏利好，但2月的上涨行情基本上已消化当下利好。未来随着煤矿陆续复产，3月供应偏紧状况或将有所缓解。且焦炭第二轮涨价遭到钢厂强烈抵制，预计难以大面积落地，也将影响焦煤价格继续上涨。预计3月焦煤期价继续上行空间有限，但大幅下跌也缺乏基本面支持。