经历4月中旬至5月上旬的短暂反弹之后,煤焦钢产业链重回低迷状态,螺纹、钢坯现货再次顺畅下跌,双双跌至20年低点,且暂无见底迹象。与此同时,原材料价格却表现坚挺, 铁矿石 最强,焦煤次之。
钢厂 亏损严重,减产预期加强
4月中旬以来,钢价跟随矿价反弹,但幅度却明显不及铁矿石,钢厂盈利逐步恶化。 青岛港 61.5%PB粉目前报价440元/吨,较4月中旬的365元/吨高75元/吨;唐山钢坯现货则比4月中旬的低点下跌了140元/吨,北京螺纹现货则比4月中旬的低点下跌了200元/吨。目前钢厂已是全行业亏损,少则吨亏数十元,多则吨亏数百元。
因亏损加重,近期钢厂检修、停产消息频出,目前 河北 、 山东 与 山西 等地钢厂陆续宣布停产,且停产力度较大。而钢厂加大停产力度势必会对原材料价格形成压制,钢厂亏损严重也不会接受焦 煤价 格上涨的诉求,近期焦煤现货将受到压制,涨价概率偏小。
焦煤库存偏低,做空风险较大
与 钢铁 、铁矿石相比,焦煤、 焦炭 供应减少已成现实。今年前4个月,炼焦煤产量合计1.5亿吨,同比减少4000万吨,降幅达20.5%;国内产量减少的同时,炼焦煤进口量亦大幅下滑,前5个月,炼焦煤累计进口1655.5万吨,同比减少876.7万吨,减幅为35%。产量与进口双双下滑,炼焦煤总供给下降幅度可观。
在供给端萎缩更为明显的情况下,炼焦煤库存下滑成为必然,目前炼焦煤库存水平处于低位。截至6月26日,北方四港炼焦煤库存为361万吨,明显低于年初的420万吨,较2011年至今的均值632万吨下降271万吨。煤企、贸易商暂无去库存压力,降价出货意愿较弱。
综上所述,库存偏低与供给缩减是现实存在的因素,对现货价格支撑力度较强,且在焦煤期货价格几乎平水于现货的情况下,产业客户主动做空的意愿不强。2015年以来,焦煤产量与进口量均较少,即使需求受到钢厂停产冲击,焦煤库存水平也难以出现大幅上涨。目前焦煤出现趋势性下跌概率较小,又面临库存偏低的问题,做空的风险收益比弱于做空螺纹或铁矿石。
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