煤焦市场寒意未散

    10月，煤焦期价继续弱势运行，全月振荡走低。受 钢材 市场持续低迷以及亏损面扩大的影响， 钢厂 逐渐开始停产检修，同时为了降低成本，不断压缩原料的库存天数，煤焦现货价格承压加剧，后市继续看跌。

    焦煤库存明显下降

    10月，国内焦煤现货市场弱势运行，全国大部分地区价格无明显变化，部分地区小幅下调，交投气氛整体清淡。受钢厂检修增加的影响， 焦炭 价格承压下行， 焦化 厂亏损加剧，开始向煤矿寻求降价，价格压力向上游传导。

    进口 煤炭市场 弱势运行，下游看空心态渐浓。近期港口出货资源仍多为钢厂自用，市场成交有限。焦煤库存方面，上月，钢厂和焦化厂库存维持原料低库存策略，厂内焦煤库存持续下降，钢厂与独立焦化厂库存均明显降低。截至10月30日，国内样本钢厂及独立焦化厂焦煤总库存为771万吨，较9月微降44.7万吨，降幅为5.48%。其中，样本钢厂库存为519.5万吨，下降22.7万吨，降幅为4.19%；独立焦化厂库存为251.5万吨，下降22万吨，降幅为8.04%。国内样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存平均可用天数为13.11天，较9月同期下降0.85天，降幅为6.09%。

    受近期国内焦 煤价 格持续走弱的影响，进口商操作性持续减弱。10月，国内主要港口焦煤库存大幅下滑，其中 京唐港 降幅最为明显。截至10月30日，国内四大港口焦煤库存为235万吨，较9月末减少83.5万吨，降幅为26.22%。其中，京唐港库存为149万吨，较9月末减少63.5万吨。

    焦企开工情况有所分化

    焦炭现货市场再次趋弱，受钢厂限产范围扩大的影响，焦炭现货价格再次承压。库存方面，受现货市场再次走弱影响，焦化企业开工率出现明显下滑，从而导致焦炭港口库存下降。截至10月30日，国内主要港口焦炭库存总量为224.5万吨，较9月同期下降26.5万吨。

    开工率方面，不同规模的焦化厂开工情况有所分化。目前，产能在100万吨以下的小焦化厂开工率为71%左右，较9月同期回升5个百分点；产能在100万—200万吨之间的中型焦化厂开工率为72%，较9月同期回升1个百分点；而产能200万吨以上的大型焦化厂开工率为71%，较9月同期下降1个百分点。

    煤焦未摆脱弱势

    随着期货价格的下跌，煤焦现货价格也有所下滑，从而导致期现价差下降后小幅回升，但整体仍未摆脱弱势格局。截至10月末，焦煤、焦炭期现价差分别为-139.5元/吨和-110元/吨，较月初分别下降0.5元/吨和13元/吨。随着现货价格的再次趋弱，后期期价再次下滑应是大概率事件。因此，期现价差将维持低位振荡偏弱格局。

    目前来看，黑色产业链弱势格局基本确立，煤焦期价后期仍有进一步下跌的可能，因此，建议前期空单继续持有。

     关注潜在的风险因素

   1.政府为了稳增长进行大规模的基础设施建设，带动下游钢材市场摆脱颓势，进而推动焦炭等原料走出一波反弹行情。

    2.目前焦化企业亏损已相当严重，后期若在钢厂的打压下，焦炭价格下跌过快而焦煤价格未及时跟进，则部分焦化厂可能由于亏损过大而停产，供给退出的超预期可能导致价格无法大幅下跌。