焦煤市场稳固不足 夯实“三底”尚需时日

       时至年末，多数地区炼焦煤市场略显稳定。尽管有山西大矿月初降价的不利影响，但时至年末煤矿检修增多、安全因素影响生产，增产的几率下降，使各煤炭品种库存平稳下降，市场迎来短暂的稳定。

       这一轮煤焦钢市场的大幅下跌，有着太多的宏观因素影响。一段行情的结束，无论是资本市场还是实体经济，要在底部区域形成“三底”，即政策底、价格底和信心底，才能出现市场平衡、企稳向上的拐点。今年6—8月间中国股票市场出现了断崖式下跌，已经超出了正常的波动范围，很多股票被拦腰砍断，每天上演千股跌停的悲惨局面，市场信心跌落到极点。国家和政府层面意识到市场的严重性，果断采取了救市措施：证金公司出手、千亿资金入市、严查资金杠杆、降准降息增加流动性、大大提升了市场信心。股票市场有了政策底、价格底、信心底的支撑，上证指数下滑到2850点戛然而止，开始了小幅稳定上行。从炼焦煤市场看，夯实“三底”尚需时日。分析如下：

       政策底：国家召开了42次煤炭脱困会议，对煤炭行业的现状非常清楚，但“脱困”的效果并不尽人意，期间国家还出台了各种有利于煤炭行业发展的政策，如控制高硫煤进口、严查违规生产、关闭违法煤矿、加大环保检查等等，对于抑制煤炭价格快速下滑也起到了积极作用。但是产能过剩、需求不足、税率偏高才是煤炭企业困难的根本原因。过剩的产能退出要靠市场也要靠政策，煤炭产品增值税高达17%，行业间一直呼吁下调增值税恢复13%。但国家始终没有开这个口子。其实也就表明，政府认为煤炭产能过剩自然淘汰的力度远远不够，还没有到出台降低增值税来提高市场活跃度的程度。

       价格底：自2012年煤炭市场进入下降通道以来，煤炭价格大幅回落，仅今年以来炼焦煤就下跌了28%以上，而焦炭和钢铁价格下降幅度高于炼焦煤。截止12月11日西本新干线焦炭指数收于530元/吨，年下跌幅度38.3%。钢铁指数收于1930元/吨，年下跌幅度32.7%。钢铁、焦炭下跌的幅度都要大于炼焦煤的幅度。在买方市场的压力下，下游行业必然要向上游转移压力，预示着炼焦煤价格还没有完全到底。

       信心底：目前，在煤焦钢产业链上的各个行业，都处于极度的煎熬之中。因为对未来市场没底，缺乏市场信心，关停、放假、延长检修，各行业更是采取了减员、下岗、离职等多种手段，降低成本减轻经营压力，但这本身解决不了市场的根本问题，解决不了价格问题，也解决不了产能过剩的问题。信心不足是全行业的共识。

       宏观经济下行，导致产业链持续低迷。国家统计局11月27日发布的工业企业财务数据显示，1-10月份，规模以上工业企业利润总额同比下降2%，降幅比1-9月份扩大0.3个百分点。其中，10月份利润下降4.6%，降幅比9月份扩大4.5个百分点。值得注意的是，从行业看，黑色金属冶炼和压延加工业亏损15.5亿元，去年同期为盈利164.5亿元；煤炭开采和洗选业实现利润69.6亿元，同比减少63.4亿元。从今年GDP的构成看，第二产业比例占比下降，也预示着在国家宏观经济转型的过程中，包括煤炭、钢铁、焦化、制造业等产业市场低迷，这也是消化过剩产能、低端向高端过度的必然过程。预计2016年宏观经济运行状况比今年更加困难。

       去库存化任务艰巨，产能过剩的顽疾远未清除。今年以来，炼焦煤价格累计下跌28%左右，河北南部动力煤价格下跌30%左右。即便是这样，煤炭销售仍然面临较大的压力。按往年的情况，进入冬季煤炭价格应略有稳定并且小幅上扬，但今年尽管冬季的第一场雪来的比往年更早一些，但并未见市场有启动的迹象。根本原因就在于产能过剩的顽疾并未得到根本改观。以钢铁为例，从国际惯例看，人均钢铁消费达到600公斤时，就是相对的“弧顶区”峰值，那么我国达到这个数值是在2013年，也就预示着钢铁人均消费要向500公斤下滑，这是世界各国钢铁消费的规律，即使中国在发展中人均钢消费能高一些，按目前的产能钢铁至少过剩1.0亿吨以上。所以目前我们看到的螺纹钢跌到“白菜价”，小型钢铁企业在亏损的压力下，正在大面积关停。连宝钢、沙钢这样的盈利大户都曝出亏损，部分钢企甚至曝出亏损百亿消息。最近冶金工业研究院对外发布名的《2016年钢铁需求预测成果》报告显示，预计2015年我国钢材实际消费量为6.68亿吨，同比下降4.8%，这也是20年来的首度下滑。另外，预计2030年中国的钢铁需求将降至4.9亿吨。即使年出口量接近1.1亿吨，仍难以消化过大的产能。而据中国煤炭运销协会预测，煤矿的投资今年仍达到4000亿元左右，在建规模仍然居高不下。全国目前煤炭产能40亿吨、在建规模超过10亿吨，今年前11个月全国煤炭销量32.3亿吨，同比下降4.1%，推算全年煤炭销量35.2亿吨左右，需求大幅度下滑，加剧了产能过剩程度，消化过剩的压力非常之大。

       煤炭需求偏冷，炼焦煤尚缺乏上行动力。炼焦煤下游钢铁业的“金三银四”不在、“金九银十”不旺，煤焦钢价格依然延续跌势，市场信心明显受挫。钢铁、焦炭由于产品价格暴跌，导致对于炼焦煤价格的打压意愿非常强烈，而且要求降幅远远超过煤企能够接受的能力。笔者在河北南部、河南北部一些焦化厂调查，煤炭库存多数在5-6天，有的甚至只有3—4天，但用户无意增加库存天数。这也使得炼焦煤销售的压力冬季也未见好转。近日中钢协数据显示，1-10月份对标钢铁企业炼焦煤平均采购成本同比下降17.68%。最高的与最低的五家企业平均采购成本相差达264元。采购成本差距之大，除了地域因素影响外，还在于管理的差距。高耗能、高成本的企业还有打压炼焦煤的空间。可以预见，今冬明春，国内炼焦煤市场仍承受较大的运行压力。在国家继续调结构、促转型、谋发展的大背景下，煤焦产业受到的影响尚未减轻。在下游行业持续低迷、需求偏冷的形势下，炼焦煤市场难以走出向上的行情。

       这次市场下行，超出了多数人的预测和想象，也是多年来积累的问题一次大的爆发。国家之所以不会采取大规模投资来拉动经济，就是在于低端过剩的产能体量太大，低端产品向高端转换、高耗能向低碳转换，这才是经济发展的基调。炼焦市场要改变目前的窘境，也只有在钢铁、煤炭产能真正淘汰达到供需平衡、通过兼并重组优化行业格局后才能有所转变。我们已经看到中冶并入五矿集团的钢铁重组大幕已经拉开，煤炭在淘汰落后产能的过程中，也要有一轮大规模的兼并重组，才能让优质的企业活下来，落后的企业淘汰出局，但这肯定不是一个短期内能够达到的目标。政府提出的供给侧改革，也对未来化解产能提供了方向，目前低端产业、低端产品、低端服务充斥市场的状况必须得到根本性的改观，以达到平衡过剩产能、优化资源配置的状态。可以预见，在这样市场走向的情况下，未来一、两年煤炭企业还要在低迷行情中经受市场的考验。（作者：钞玉科 中国煤炭市场炼焦煤分析师 冀中能源峰峰集团煤炭运销分公司市场部部长）


责任编辑：王毳