自2021年中国炼焦煤市场出现刚性供给缺口以来，山西地区的炼焦煤竞拍已经成为全市场关注重点。参与挂牌的煤企和煤种厂牌多达百种，竞拍挂牌价与成交价的涨跌错综复杂，竞拍手法眼花缭乱，竞拍情绪跌宕起伏。每日竞拍的成交信息如雪花般纷至沓来的时候，很容易让非产业人士陷入只见树木不见森林的谜团。如何观测山西地区炼焦煤竞拍？格林大华0351团队经过市场调研与分析，以下游客户认可的煤种厂牌，本着山西炼焦煤骨架煤定价和成交量大保真的原则，制作了《山西炼焦煤竞拍重点煤种周度观测》数据周报，构建了一个小样本观测数据，避免以单一煤种厂牌的涨跌误判市场。
下面将以8月第一周竞拍的情况来做说明：
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8月第一周，QX低硫主焦煤（S0.5A8V16G65）以1780元/吨挂牌成交19000吨，较前一期7月第四周的成交价1900元/吨下跌了120元。某公众号在7月25日发文带节奏，以QX低硫主焦在7月第四周的1900元/吨成交价（较7月第三周成交价小幅溢价10元左右）为例，宣称本次成交具有代表性和阶段趋势性，全然不顾整体下行压力，强行打CALL炼焦煤市场，忽视了螺纹新旧标转换的交割利空和6月以来焦强煤弱的现实。那么从山西地区炼焦煤竞拍的成交情况和特点来分析，真实的情况是如何呢？
根据格林大华0351团队制作的《山西炼焦煤竞拍重点煤种周度观测》数据周报，把山西地区竞拍挂牌的低硫主焦厂牌列为对标范围，竞拍成交价格从7月第二周实际就已经开始承压，随后保持下行。例如DTH西合4号从1950元/吨下跌至1870元/吨，JL担炭沟4号从1955元/吨下跌至1900元/吨。
在7月25日这周，为何QX挂牌低硫主焦煤成交价能够逆势小涨至1900元/吨？我们也在7月第四周山西炼焦煤竞拍周度观测中做了解读：本期QX低硫主焦煤成交价较前一期1885-1890元/吨小幅溢价10元至1900元/吨，挂牌价格自6月以来维持在1800元/吨，成交价格则与市场反向，上涨至1900元/吨。但挂牌量从7月初的5万吨逐步减量至3万吨，1万5千吨和最近一期只有5千吨。可见根本原因还是挂牌缩量，而7月的下游需求保持高位。QX低硫主焦煤的下游投机客户较少，多为焦化企业用户。QX对于挂牌定价非常专业，从6月中旬以来挂牌价格保持在1800元/吨不变就能看出其对市场的谨慎。在8月第一周（7月30日）QX低硫主焦煤的挂牌价就主动下调了20元至1780元/吨，必然是受到了山西炼焦煤线下销售的模式中的领头羊，即山西地区安泽低硫主焦煤跌至1850元/吨的压力。虽然成交价从前一期的1900元/吨骤降至1780元/吨，但仅仅流拍了1000吨，成交率仍高达95%。需要指出的是，4月竞拍最低成交价为1715元/吨，而当时的挂牌价只有1670元/吨。面对本轮的二次探底，山西炼焦煤的底部相对在哪里，还需继续观测竞拍的成交情况反馈出的市场情绪。
在8月整体市场下行，焦炭价格还在争论是降3轮还是4轮的利空情绪影响下，挂牌煤企最担心的问题就是挂牌价格定位太高，曲高而和寡不断流拍，进一步引发市场情绪负反馈。而在煤价摩底的过程中，又担心定价过低利润流失。因此，往往出现周一挂牌定价高流拍后，到了周三下调挂牌价格继续挂。有的煤企定价太高，曾经出现过一周三拍，即连续2天流拍后，第三次把挂牌价直接下调了74元才全部成交。虽然最终的成交价与10天前的成交价相差无几，但过程较为曲折。所以单单从竞拍的成交率和简单的溢价水平（成交价-挂牌价），并不一定能完全观测到市场价格的下行。我国炼焦煤的定价，主要还是山西地区核心骨架定价，体现出金字塔塔尖的定价原则。而山西地区炼焦煤的竞拍情况，从煤种和产地的角度来观测，更能体现出这三年以来我国炼焦煤进口结构化的特点。（投稿：格林大华期货0351团队）
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