北港库存去化，短期反弹延续

　　上周市场回顾

　　近期北港市场库存去化，价格小幅反弹。一方面，岁末年初产地供应阶段性减少，加之发运倒挂明显，同时部分港口已限制点菜单，近期北港调入持续低位，不到两周时间港存高位下降近10%。持续下行后市场价格较长协价格优势扩大，价格企稳叠加库存去化，刚需用户采购心态较前期有所改善，1月寒潮预期也支撑煤价小幅反弹，低卡煤涨幅相对明显。另一方面，沿海日耗高位波动，终端库存回升。上周沿海区域日耗高位略有回落，仍明显弱于往年同期，同时终端库存回升较为明显，可用天数相对偏高，终端市场煤采购需求略有改善，但仍以长协及进口煤补充为主。

　　产地市场来看，年底供应收缩，价格稳中偏强。受年底及假期影响主产地供应明显收缩，节后已逐步恢复正常。在产煤矿挺价心态支撑下，市场悲观情绪有所缓解。大集团外购价格上行，站台拉运有所好转，终端和洗选煤场参与竞拍的积极性较前期提升，煤矿出货压力有所下降，但市场对需求改善持续性仍有疑虑，市场稳中偏强运行，反弹幅度暂时有限。内陆日耗同比偏弱，终端库存高位。上周内陆日耗高位波动，虽然气温在假期期间明显回落，但工业用电较为平淡，日耗同比仍明显偏弱。电力终端库存高位略降，日耗及可用天数均高于往年同期，企业采购意愿受限。化工耗煤维持高位，冶金需求相对偏弱。

　　后续来看，港口供应向长协集中，出港量继续好转，北港价格短期预计先涨后稳。虽然长协兑现率提升后矿方向港口的发运增加，但到港价格倒挂抑制贸易商发运，到港量将继续维持低位甚至减少。上中旬冷空气频繁南下，导致中东部地区明显降温并较常年偏冷，有助于沿海电厂日耗提升和拉运需求增加。同时，随着港口价格企稳，少量后置刚需和补空单需求释放。港口供需关系改善，市场情绪好转，有助于价格小幅反弹。但在港口库存偏高的情况下，电厂压价采购意愿偏强，抑制价格反弹空间。

　　产地供应逐步恢复，需求边际稍有好转，短期价格预计稳中有涨。随着元旦假期结束，煤矿陆续恢复正常生产，产量将维持在偏高水平。但在鄂尔多斯无追产诉求的情况下，产量月环比存在下降的可能。同时，内陆地区冷空气活动较为频繁，日耗将季节性增加，电厂刚需拉运增多，有助于缓解煤矿销售压力，支撑价格企稳并小幅反弹。但进港价格倒挂导致贸易商操作较为谨慎，除刚需和补空需求外，投机需求释放有限，特别是在产量“开门红”的情况下，抑制价格反弹的时间和幅度。