突如其来的中东战争，不仅涉及美国、以色列、伊朗，也让中东多国被迫卷入其中。石油、天然气价格剧烈上涨，油气类上市公司股票纷纷涨停。市值高达两万亿的中国石油甚至出现“二连板”，引发市场广泛关注。连带煤炭股票以及煤炭ETF大涨，仅煤炭ETF资金大量涌入，三日内ETF从1.202大涨至1.283。也是该指数近半年来的最好表现。
毋庸讳言，任何战争都会给国际社会带来无尽的伤害，财产损失、人员伤亡、家庭破碎。但每次战争都会推高资源型大宗商品的价格，煤炭当然也不例外。从能源用途角度来看，煤炭与原油、天然气互为核心替代能源，价格联动性极强。在国际油价、气价大幅上涨的同时，由于成本的大幅上升，煤炭的价值就会特别凸显。煤炭在发电、化工、能源领域的成本优势，随着资源品的价格推高，而拉动煤炭需求上升。
霍尔木兹海峡作为全球关键海运通道，一旦被伊朗封锁，将导致海运受阻，欧线期货指数应声涨停，全球航运成本与风险随之上升，进而影响国际煤炭贸易格局。
1、改变国际贸易流向：从航运结构看，霍尔木兹海峡通航船舶以油轮、散货船、集装箱船为主，其中油轮占比超38%，煤炭运输并非其核心货类。尽管霍尔木兹海运煤炭占比极低，但它可能影响到全球煤炭贸易航线出现结构性变化，天然气价格大涨后或使得煤电阶段性替代气电需求，欧洲或加大对南非、哥伦比亚、美国煤炭的采购。甚至近几年被欧洲封锁的俄罗斯煤炭贸易，有可能会发生变数。从贸易流向看，亚洲国家的煤炭进口多依赖澳大利亚、印尼等近海运输，或通过陆路（如俄罗斯、蒙古）进入，较少经波斯湾-霍尔木兹海峡这一长距离海运路线。但租船费用、海运费、船运保险等都会大涨，自然推高煤炭到岸成本。
印尼曾是我国煤炭进口的主要来源国。2025年，中国从印尼进口煤炭约2.11亿吨，占全年煤炭进口总量的43%左右，是印尼煤炭的最大进口国。今年因印尼煤炭出口政策变化，我国自印尼进口的煤炭量将有所下降，若海运价格继续上涨，这一趋势或将持续。
2、煤化工行业将迎来盈利机遇：不同煤化工产品的盈亏平衡点对应不同的油价水平。石油价格的波动会直接影响煤化工产品的市场竞争力。若油价大幅上涨，煤化工产品因成本优势替代石油基产品的需求增加，推动煤化工利润上升。例如，煤制油项目的盈亏平衡点约为布伦特原油价格55-65美元/桶，煤制烯烃的盈亏平衡点约为50美元/桶。当油价高于盈亏平衡点时，煤化工项目可实现盈利。目前，战争导致国际油价大幅飙升。布油已经突破80美元/桶，给煤化工行业打开盈利空间。煤制烯烃、煤制甲醇等煤化工路线的经济性将全面打开。
伊朗是全球主要甲醇出口国，其甲醇产能和出口量均居世界前列。2025年，中国甲醇进口量约1270万吨，其中从伊朗进口的占比约60%。若伊朗甲醇出口中断，国内甲醇供应缺口将由煤制甲醇填补，从而直接拉动原料煤需求。这也是最近化工类股票上涨的动力之一。所以，我国大力发展煤化工产业，还是有深度的战略考量，关键时刻凸显它的作用。
3、煤电稳定、新能源发电再发力：从发电端来看，油价、气价上涨对我国影响有限。天然气发电在我国电力结构中占比极低，2024年发电量占比仅为3.2%，装机容量占比为4%，远低于全球平均水平（23%）和美国（43%）。中东战争对国内发电构不成较大影响。但如果煤炭价格出现大幅波动，国家也会采取措施，增加煤炭供给，保障能源安全。加上太阳能、风电、水电等发力，完全可以保障国内的电力需求。可见，国家一方面大力发展新能源装机规模，一方面强调煤电的“兜底”作用，在特殊时期发挥“双轮驱动”作用更加重要。
未来需重点关注中东战争的持续性及其对全球资源品价格的深远影响。（作者：若欣）
cctd@vip.sina.com
