油价下跌将在中期内利好化工行业

    截至 美国 时间12月10日收盘，国际油价刷新逾五年新低。美国NYMEX1月原油期货价格下跌2.88美元，跌幅4.51%，创11月2日以来最大单日跌幅，并逼近60美元关口，报60.94美元/桶，创2009年7月份以来最低张涛唬籌CE布伦特1月原油期货价格下跌2.60美元，跌幅3.89%，报64.24美元/桶，也创2009年7月份以来最低收盘位。

    数据显示，预计在相当长的一段时间内，石油下游消费结构将保持稳定。其中，交通运输行业占据石油消费的60%左右，工业方面消费大约维持在25%左右。与油价下跌直接显著利好交运行业不同，油价下跌短期内或利空化工部分子行业，但油价下行至价格企稳后，成本下降将为行业带来实质利好。

    行业盈利水平有所提升

    在油价下跌和下游旺季效应不明显双利空下，化工品价格近期整体偏软，部分产品价格失去成本支撑一路下行，甚至跌至近年来新低。生意社最新监测数据显示，2014年第48周(12月1日至12月5日)，国内化工市场继续下行，目前尚无止跌企稳信号传出。

    生意社化工分析师张明指出，上游原油成本利空传导，使石化产业链受影响最大，加上市场需求清淡，将苯乙烯、纯苯、甲苯、二甲苯、苯酚、丙酮、苯胺的市场进一步推向深渊，在使得苯乙烯、丙酮等产品价格创下年内新低的情况下，也将整个化工行业拖向深度调整的轨道。

    不过，他同时指出，根据行业具体供需格局不同，预计后市不同产品价格走势将出现分化。券商分析师指出，短期内油价下跌将利空行业，但预计油价下跌趋势中期内难以改变，预计在价格企稳后，企业将受益于成本下降。

    平安证券研究报告指出，上轮油价暴跌发生在2008年金融危机期间，研究上一轮油价暴跌对化工行业影响可以发现，首先油价下跌影响面大，对无机化学品、橡胶等造成下行压力，油价下跌前期未下跌的其它化学品，随着时间推移，价格也呈下跌态势，但幅度低于油价。对企业盈利影响方面，油价下跌初期，由于库存调整，行业整体盈利不佳。此外，油价下跌对各子行业影响方向和强度存在着较大的差异，部分子行业盈利毛利率有望在此轮下跌中显著改善。

    部分子行业成本显著下降

    部分需求增长、客户价格敏感度较低、竞争格局较好的子行业则将直接受益于油价下跌，对纺织化学品、涤纶、改性塑料等毛利率提升和改善盈利水平方面作用较为明显。

    汽车用改性塑料近年来需求一直较为稳定。这类产品主要原材料是石油下游的各种塑料，价格总体与原油价格的相关性较强。由于今年下半年原油价格大幅下跌，四季度更是加速下滑。随着原油及相关下游塑料原材料价格走低，行业的毛利率和盈利水平均有望出现好转。

    油价下跌同样将显著降低化学纤维行业成本。相对于产能过剩的锦纶、涤纶等化纤行业，需求稳定的氨纶、高端涤纶工业丝等子行业将直接受益于原材料成本的明显下降。

    此外，纺织助剂行业也将受益于油价下跌。据了解，助剂原材料成本占生产成本的90%左右，而原材料中60%以上是石化制品，随着原油价格回落，将使行业盈利得以改善。