从丹化科技年报看煤制乙二醇真实成本

    2015年3月4日，丹化科技发布2014年年度报告，2014年公司实现营业收入10.27亿元，同比增长38%。实现净利润1743万元，同比扭亏为盈。丹化科技称，公司主要由控股子公司通辽金煤开展生产经营活动，产品有三种：乙二醇、草酸和催化剂。

    年报数据显示，2014年通辽金煤共生产乙二醇12.66万吨，乙二醇总成本5.37亿元，亚化咨询据此计算通辽金煤2014年乙二醇生产成本为4242元/吨（含原材料、人工工资、能源、折旧和其他），相比2013年大幅下降1817元/吨。亚化咨询研究表明，成本的降低主要归功于开工率的提升带来的吨产品分摊折旧、人工和原料消耗的降低。

    年报披露，2014上半年通辽金煤的生产经营状况仍存在起伏，平均生产负荷约为64%。在6月份的停车检修后，生产负荷和产品质量均得到明显提升，全年共生产乙二醇12.66万吨、草酸5.22万吨，年平均负荷约76%，其中下半年平均负荷约89%。

    2014年丹化科技共销售乙二醇12.83万吨，乙二醇营业收入6.66亿元，据此计算乙二醇销售单价为5189元/吨（不含VAT），毛利率达17.7%。年报还显示，2014年丹化科技草酸和催化剂分别实现1.95亿元和1.35亿元的销售收入，毛利率分别为50.3%和46.1%。

    亚化咨询根据年报数据绘制丹化科技销售收入的区域分布图如上，可见华东和华南地区共占丹化科技总销售来源的68.5%。2011年以来，华北等地稀土冶炼企业对于稀土分离及提纯的工艺整合，使草酸市场出现供不应求的局面。再接合年报披露的，2014年前5名客户销售额5.36亿元，占年度销售总额的52.3%。亚化咨询据此推测通辽金煤草酸主要销往华北地区用于稀土冶炼，催化剂主要销往 河南 永金、而乙二醇主要销往华东和华南地区，并且已经大规模应用于聚酯生产。

    2009-2015年中国华东地区乙二醇价格如下图所示，大部分时间乙二醇价格高于7000元/吨（含VAT）。因此可以认为，当国际油价处于合理区间，煤制乙二醇的确具有良好的利润空间。

    据年报披露，2015年度通辽金煤的首要任务是继续本着“安全、稳定、连续、高产、优质”的生产方针，争取实现全年平均生产负荷达到设计产能的85%以上，年产销乙二醇14.5万吨、草酸5.5万吨，优等品产出率稳定在98%以上。