库存快速累积 压制上行空间

　　前期港口价格表现偏强。一是，近期煤矿事故频发，大会召开前，安全检查力度加强，煤矿生产活动将受到一定程度的影响，坑口价格十分强势，导致到港成本攀升，贸易商发运积极性不高，叠加大秦线检修，市场对供应收紧预期较强。二是，库存虽有增加，但是现货资源依然偏紧，部分贸易商存在惜售情绪。三是，部分非电需求释放，对高价煤的接受程度较高，对价格起到推动作用。但在港口快速累库的情况下近两日走势趋稳。

　　北方港口供应稳定、调出骤减，库存快速累积。根据CCTD中国煤炭市场网重点监测的数据显示，截至9月23日，北方九港煤炭库存2298万吨，周环比增加165万吨，同比增幅539万吨。近日，北方港口库存快速攀升。9月23日当周，北方港口日均煤炭调出量减少至173万吨/日，周环比减少13万吨/日；港口调入量基本稳定在197万吨/日，周环比增加2万吨/日。

　　首先，下游采购需求大幅减少。随着高温天气减少，沿海地区终端耗煤季节性大幅减少，9月份以来，沿海8省动力煤终端用户耗煤量月环比减少近13%。传统淡季叠加价格高企，电厂的采购需求骤减。虽有部分水泥、化工等非电需求释放，但是难以弥补电煤需求的缩量，导致整体采购需求明显减少。

　　再次，进口煤价格优势仍具较强吸引力，挤压北上采购需求。本周，国内价格出现50-120元/吨不等的涨幅，但是，不及进口煤价格的上涨幅度，以5000大卡为例（下同），吨煤价格优势较上周收窄30元左右。一方面，采购需求释放，印尼5000大卡动力煤离岸价格周内上涨12个美金；另一方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进一步拉升进口煤采购成本。即便如此，5000大卡进口煤价格优势仍在100元/吨左右，仍有操作空间，对国内采购者仍有较大吸引力，挤压北上采购需求。（作者：苏筱）