CCTD：高库存压制节后煤炭市场

　　产地方面，假日及节后归来首日呈现供需两弱的局面，价格保持平稳运行。主流大矿多短休为主，维持相对平稳生产，中小型民营煤矿多提前停产放假。整体而言假期开工率低于前两年，但产能核增后基数增幅明显，产量相对得以保障。长假中寒潮对北方地区影响较大，但工业用电需求假期也处于淡季，云贵、河南、广西等火电负荷偏高区域的长协兑现也足以满足需求，其他区域库存相对充足迎峰度冬压力不大。目前主产区煤矿已陆续复产，内蒙复产进度相对较快，榆林区域多数煤矿也有一定存煤可供销售。运输方面，假期期间汽运运力缩减，运费上行，大秦线、张唐线火运运量保持高位。

　　港口方面，假日及节后归来首日同样呈现供需两弱局面，部分报价小幅下调。近日北港调入量相对稳定，而受恶劣天气封航及需求淡季影响，北港调出相对偏低，假期期间北港库存延续累积趋势，绝对数量超往年同期。沿海整体日耗水平受寒潮影响有限，已接近近年同期低位，机组负荷暂无压力。终端以兑现长协为主，市场煤采购基本处于停滞状态，因此沿海电厂近期入厂煤量偏低，库存主动小幅去化，但仍较充足。

　　下周产地市场预计以稳为主，关注节后供需恢复节奏。节后第一周供需逐步恢复，但较正常水平仍有差距，预计观望情绪依旧较浓。目前民营煤矿产量陆续回归，部分还在等待手续办理进度。下游电企库存普遍较为充足，后期气温将逐步回暖，市场煤采购积极性不高，化工、水泥等非电行业或展现一定补库需求，但距离消费旺季仍有一定时间。假期期间旅游、餐饮等第三产业恢复尚可，地产、汽车销量有所承压，近期持续出台提振经济相关政策，后续工业用电预期偏强，中电联预计全社会用电今年将增长6%。但我们认为火电增幅有限，水电及新能源将贡献主要增量。运输方面，近期产地以晴朗天气为主，铁运运量仍将维持高位。

　　国资委近期要求煤炭企业要充分发挥先进煤矿产能优势，尽快释放煤炭先进产能，保障好生产、发运和销售有效衔接，确保煤炭安全供应，带头执行电煤中长期合同价格机制，切实维护煤价稳定。在市场价格尚未持续走弱之前，预计增产保供政策将在较长时间内延续。

　　下周港口市场预计稳中偏弱，关注节后需求情况。节前沿海价格已有所松动，节后首日仍有部分贸易商下调报价，但市场煤成交仍较为有限。今年防控政策调整预计返乡人数及停留时间或将增加，从百度迁徙指数来看节后返工进展较为迅速，需关注复工后工业用电回升情况。节后沿海气温较往年相近，火电负荷预计压力依旧较小，在港口及终端存煤均处高位的背景下，电厂节后采购意愿仍将有限，长协煤供应已较为充足。同时澳煤进口影响中长期也将逐步显现。

　　海外方面，欧洲由于创纪录的暖冬天气，煤炭消费大幅减少，加之西欧ARA三港煤炭库存高企、风力发电强劲和天然气价格暴跌，煤价持续下降；并带动南非动力煤价格回落；而亚太地区的煤炭市场价格相对来说保持基本平稳，小幅波动，国内假期期间几无成交。（作者：书豪）