淡季叠加海外政策扰动 4月进口将继续减少

　　根据国家海关总署数据显示，2025年3月份，我国进口煤炭3873.2万吨，同比下降6.4%，环比增长12.7%。2025年1-3月份，全国共进口煤炭11484.6万吨，同比下降0.9%。从单月数据来看，今年3月是近三年来单月进口量首次出现同比回落的月份。

　　具体来看，由于工业耗煤需求不及预期，且国内煤炭供应较为充足，电厂库存高企，补库需求有限。国内煤价持续走弱，进口煤价跌幅不及国内煤，导致内外贸煤价差不断收窄，进口中卡煤价格相较国内煤价格持续倒挂，而进口低卡煤的价格优势也不明显。因此，国内终端用户尤其是华东地区终端用户更倾向于购买内贸煤而非进口煤。

　　值得注意的是，今年印尼政府出台的HBA新规，令亚太地区海运煤市场不确定因素增加，终端观望情绪蔓延。印尼政府新规要求自3月1日起向海外市场销售的煤炭定价必须完全基于动力煤参考价格，即印尼煤炭基准价格（HBA）。该规定限制了买家的议价能力，贸易商操作更加谨慎，市场活跃度有所降低。尽管目前来看HBA新政对市场的实际影响因需求端表现疲软而较为有限，但对终端采购情绪仍存在一定的抑制作用。

　　4月份是传统耗煤需求淡季，叠加部分电厂进行检修，采购节奏有所放缓。此外，近期中美之间的关税紧张局势以及汇率的持续波动，进一步抑制了终端的采购积极性。随着印尼斋月假期的结束，印尼煤炭生产将逐步恢复正常，但部分煤炭主产地仍受降雨影响，4月印尼煤炭产量相较3月增量或将不会出现明显增加。而最新消息显示，根据印尼总统签署并于4月16日公布的一份官方文件，印尼将对所有持有煤炭开采许可证的企业实施新的特许权使用费率，该规定自4月26日起生效。更新后的费率设定将与HBA挂钩。该政策可能会抑制矿商的生产积极性，部分矿商将被迫减产或转向国内供应，进而导致印尼煤炭出口量的减少。因此，4月进口煤市场或将供需双弱运行，进口量同比或将继续减少。（作者：成方）